看大周期用不复权还是前复权（除权前复权）

A股从2015年中下跌以来，目前沪指跌幅接近50%，本来期望的两会行情也被击碎，目前大众处于极度的悲观之中。虽然目前的行情确实令人忧伤，但火山财富（微信公众号：huoshan5188）认为，熊市中后期反而是选股的好时机，第一是因为要研究透彻一类股票需要一段时间，而要挖掘出未来的大牛股则需要更多的时间；第二是在牛市之中，等你把研究个股研究透彻了，但股票可能已经大涨了，错过了最佳加仓时机；第三是做到在未来的牛市之中赚钱不累，持有即赚大钱，避免做追风少年而只赚得蒜头小利。为了让投资者提前把握未来的投资机会，火山财富决定推出一个熊市期间的选股系列报道，以便让大家提前做好准备，本期是该系列报道的第一期，后续还有多期推出，敬请关注。

熊市选股记（1）：抗跌达半年的黄金板块在下一轮牛市之中有望成为大牛吗？

火山财富（微信公众号：huoshan5188）发现，从去年7月9日至今，虽然大盘不断的创新低，但是黄金板块走势是相当的抗跌，这种抗跌的态势已达半年之久。在今日沪指大跌2.86%的情况下，山东黄金收盘上涨1.77%，盘中一度大涨5%。

从伦敦金的走势来看，从去年12月份以来，金价涨幅达17%。那么黄金板块是否值得进一步研究呢？

两个角度看穿金价涨跌根源

火山财富记者发现，黄金具有保值和避险两大功能，通过这两大功能就能够看穿金价涨跌根源。

黄金的保值功能

火山财富记者发现，从长期来看，黄金价格与美元走势大部分是背离的。见下图

为何大部分时候黄金与美元背离呢？因为，黄金价格是以美元计价的，美元升值，自然金价下跌。比如在2011年8月份，美国开启QE3的助推下，纽约黄金价格见到了历史高位1923美元/盎司，随后开始进入了熊市，这是为何呢？因为美国自从推出QE1和QE2之后，已经解决了美国经济中的大部分问题，虽然推出了QE3，但市场预期美元未来将走强，因此黄金开启了下跌之路。可见美元对黄金的影响占据主导地位。比如在2014年A股的牛市之中，黄金板块也表现一般，主要原因就是美元处于升值周期之中，黄金价格不会进入上涨周期之中。

安信证券研报认为，“黄金大牛市都发生在美国货币宽松的背景下。1970年至今，黄金一共有4轮大牛市，1轮小牛市。其中，四轮大牛市里，都发生在美国货币宽松的背景下，涨幅巨大，分别为451%、721%、76%和650%。在没有美国货币宽松时，涨幅仅27%。在美元升值周期，黄金必跌。1970年以来历史上每一轮美元升值周期里，金价都进入了下跌的熊市。”

黄金的避险功能

当全球股市下跌，或者地区军事局势紧张，或者局部战争的时候，引发了全球的避险情绪，那么黄金价格也会上涨，这个时候金价不受美元走势的影响。如今年春节期间，全球股市下跌，黄金价格上涨，见下图。

由于目前全球大局势还是比较稳定的，因此现阶段影响黄金的主要因素还是美元。

黄金股要想大爆发还得看美元

虽然今日沪指大跌，但是黄金矿产类的股票走势依然较为抗跌，而黄金连锁店的股票走势则与大盘同步，因此黄金连锁店的股票在此就不做分析了，火山财富主要谈一谈黄金矿产类的股票。

在上文之中，已经谈到，在全球避险情绪还不够高的情况下，美元是影响国际金价的主要因素。比如在前几年，中国大妈横扫金店，当时媒体甚至一度猜测中国大妈将打败华尔街，但最中国大妈也无法扭转国际金价的下跌趋势。

目前来看，估计美元升值周期还会延续下去，但是火山财富也发现，在全球大部分经济体疲软的情况下，一些经济体超发货币，比如欧洲和日本正计划实施负利率政策，那么作为保值手段的黄金需求估计会日益旺盛，这会对国际金价会有一定的支撑作用。但黄金股要想真正的大爆发，估计还得等未来美元加息周期的结束。

另外，火山财富统计历史数据发现，一般来说，本轮牛市的大牛股很难在下一轮大牛市之中成为大牛股（涨幅5-10倍，甚至10倍以上为大牛股），而本轮牛市之中的瘟股则可能成为下轮牛市之中的大牛股。

比如99年5.19行情的网络股，在经历爆炒之后，随后低迷了很多年，一直到2014年，网络股才又开始大热。

比如96年的大牛股四川长虹一直到2014年才出现了大牛的行情。

为何会这样呢？因为不是任何一家公司都能够像么哦过苹果公司、埃克森美孚那样牛逼很多年，在国内A股之中，要长期上涨10多年的股票屈指可数，所以下一轮牛市的大牛股从2014年牛市之中的瘟股之中寻找，胜算更大。

黄金板块在2014年的行情之中不算主流热点，以中金黄金为例，该股从2014年的7.36元（前复权）涨到了2015年的17.49元，这样的涨幅与大盘类似。

因此，在未来的大牛市之中，黄金板块则可能有大爆发的潜质。

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