半强式有效市场理论认为股票价格（不强式有效市场假定认为股票价格）

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投资学试题及答案

根据有效市场假说理论，市场价格已经反映了所有与股票有关的公开信息，基本分析失去了作用，这样的市场是

强势有效市场假设认为，当前的股票价格反映了全部信息的影响？

强势有效市场半强势有效市场区别

有效市场认为股票价格是随机的，随机游走是一个非平稳的过程。做计量分析要求数据是平稳的，避免假回归。

浅谈股市周期理论的涨跌原因

有效资本市场假说的三种形式

Q1：投资学试题及答案

内容来自用户:我有一只小蠢羊

《投资学》复习题
一、单项选择题
1、如果你相信市场是（）有效市场的形式，你会觉得股价反映了所有相关信息，包括那些只提供给内幕人士的信息。
a.半强式b.强式
c.弱式d. a、b和c
2．很多情况下人们往往把能够带来报酬的支出行为称为______。A支出B储蓄C投资D消费
3、当其他条件相同，分散化投资在那种情况下最有效？( )
a.组成证券的收益不相关b.组成证券的收益正相关
c.组成证券的收益很高d.组成证券的收益负相关
4．如果强式有效市场假定成立，下列哪一种说法是正确的？（）
A、未来事件能够被准确地预测。B、价格能够反映所有可得到的信息。
C、证券价格由于不可辨别的原因而变化。D、价格不起伏。
5.市场风险也可解释为（）。
a.系统风险，可分散化的风险b.系统风险，不可分散化的风险
c.个别风险，不可分散化的风险d.个别风险，可分散化的风险
6．半强式有效市场假定认为股票价格（）
A、反映了已往的全部价格信息。B、反映了全部的公开可得信息。
C、反映了包括内幕信息在内的全部相关信息。D、是可以预测的。
7.对已经进行贴现，尚未到期的票据转做一次贴现的行为称为（）
A．再贴现B．承兑C．转贴现D．多次贴现
8、其他条件不变，债券的价格与收益率（A2.8债券是指依法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券，其特点是收益固定，风险较小。总计

Q2：根据有效市场假说理论，市场价格已经反映了所有与股票有关的公开信息，基本分析失去了作用，这样的市场是

为判断市场的行为类型和具体的运动特征，提出了市场有效的三种形式
1.弱有效市场：凝聚了所有历史记录的信息
2.半强式有效市场：不仅反映过去信息，而且反映所有公布于众的目前信息.
3.强有效市场：包含弱有效和半强有效市场的内容，还包含了内幕信息。此时，投资者不能支配和影响价格的形成，只能根据给定的价格作出自己的行为选择。
第2个，你看下是不是。
其它可追问。

Q3：强势有效市场假设认为，当前的股票价格反映了全部信息的影响？

市场有效性就是股票的市场价格反映影响股票价格信息的充分程度。

Q4：强势有效市场半强势有效市场区别

弱势有效市场：如果价格、交易量、短期利率等市场交易信息已充分反映在股票价格中，这样的市场被称为弱有效市场。经济学家使用的思维方式是：市场历史和现在的交易数据是公开的，所有人都能看到，也会去看。显然，在当前股价中，已含有了投资者对未来趋势的理解，于是再根据交易信息去判断未来是否有意义。我们会发现，有效市场假说和传统技术分析产生了激烈的对抗：如果有效市场假说是成立的，那么哪怕市场仅呈现弱有效状态。
半强势有效市场：如果市场的交易信息以及所有有关公司发展前景的公开信息，都包含在股票价格之中，这样的市场被称为半强势有效市场。经济学家所定义的公开信息，包括了公司产品、治理结构、财务报表、资本动作等一切见诸于公司公告的信息。然而基本分析又恰恰可以使用这些信息判断企业内在价值以及股价的合理性，于是，我们又看到有效市场假说与基本分析乃至价值投资产生了激烈的冲突：如果市场处于半强势有效的状态，那么基本分析也失去了意义。
强势有效市场：如果股价包含了所有信息，甚至包括只有少数人知道的内幕消息，则这样的市场就叫强有效市场。显然，在强有效市场里，任何分析预测都是没有意义的。当然，如果市场是强有效的，绝大多数证券从业者都只好失业，所以至今很少有人接受市场是强有效的假定。
由此看来，我国证券市场仍然处于弱有效市场与半强势有效市场之间，最多是半强势有效市场，因为我们的市场中仍然充满了内幕消息和内部操纵显现。我们经常发现一种现象，一只股票半年涨了好几倍，我们都不知道是什么原因，结果等到到了最高点，公司宣布重组等利好消息，前期的人就借利好出货，这就是他们早就知道了这个内幕消息，散户与机构在信息上处于不对等的地位。
美国证券市场则处于半强与强势之间。我记得前几年，好象是美国最大的报业集团要收购道琼斯，在消息宣布前，道琼斯的股票没有任何异常变化，宣布的第二天就涨了50%多。最近微软准备收购YAHOO也类似，这说明这两家公司在密谋收购前，没有将收购的消息泄露，市场上没有人知道，这对大家都是公平的。
现在还没有那一个市场是强势有效的市场。

Q5：有效市场认为股票价格是随机的，随机游走是一个非平稳的过程。做计量分析要求数据是平稳的，避免假回归。

随机游走一阶差分是平稳的

Q6：浅谈股市周期理论的涨跌原因

构成股价涨跌变化的因素很多，除了政治、财经、业绩等实质因素之外，人为因素等的变化，往往是促成股价涨跌的主要原因。虽说庄家能够人为控制短期股价的波动，但却无法左右长期运行规律，在长期统计和归纳之后，发现股价的涨跌具有规则的周期性，把这些周期循环的原则应用到股票的买卖操作上来，做到有的放矢，就会减少失误并提高成功机会。
股价的涨跌并非无迹可循，而是有其自身内在的运行规律。熟悉了解股价的涨跌规律，尽可能减少操作失误，这就是周期循环理论所要解决的问题。
股价的涨跌和趋势的变化是由多空双方力量的大小决定的，当多方力量强于空方力量时，股价就会持续上涨或大涨小回，直到空方力量强于多方力量，股价就由持续上涨转为持续下跌或大跌小涨，直到多方力量再次强于空方力量时，股价又会重拾升势。股票就是在这种涨跌循环之中运行的。一般来说，股价的涨跌都遵循以下两条规律：
1、每一只股票的涨跌都是在多空双方取得的某个平衡点上下来回波动，当股价上涨远离平衡点，就会下跌向平衡点靠近，而下跌太深远离平衡点，又会上涨向平衡点靠近。一般来说对同一只股票而言在一定周期内，这个平衡点是相对固定的，不同股票具有不同的平衡点。如果盲目进入一只不熟悉的股票，因为不知道它的平衡点，今天涨停也许明天就会跌停，这就是我强调要买自己熟悉股票的原因。
2、当上市公司或股票市场本身发生质变后，多空双方原来取得的平衡点就会被打破，而重新建立一个新的平衡点。如资产重组、收购兼并后，公司的业绩大幅提升，发展前景得以改观，三线股就会上升为二线股甚至一线股；相反如果绩优股业绩大幅下滑就会变为二线股甚至三线股。
将股价涨跌的这两条规律用图形表现出来就形成了股价涨跌的周期，投资者会发现股价的运行往往分为四个阶段：底部区间阶段——上升趋势阶段——头部区间阶段——下跌趋势阶段。对应的各阶段特征以前也有过简单介绍。之所以再次提到这个观点，是因为以上观点与周期循环理论实际上大同小异，只是周期循环理论说得更详细，叙述得更全面。按周期循环理论的说法，循环周期又可细分为以下九个阶段：
（1）低迷期：行情持续屡创低价，此时投资意愿甚低，一般市场人士对于远景大多持悲观的看法，不论主力或中散户都是亏损累累。做短线交易不易获利时，部分中散户暂时停止买卖，以待股市反弹时再予低价套现做空；没有耐性的投资人在失望之余，纷纷认赔抛出手中的股票，退出市场观望。低迷期为真正具有实力的大户（庄家）默默进货的时候，少数较具长期投资眼光的精明投资者多在此时按计划买入。该期盘旋整理的时间越久，表示筹码换手整理的越彻底，而此期的成交量往往最低。
（2）青年涨升期：此时的人气尚未好转，但由于前段低迷期的长期盘跌已久，股价大多已经跌至不合理的低价，市场浮筹亦已大为减少，在此时买进的人因成本极低，下跌空间有限，大多不轻易卖出；而高价套牢未卖的人，因亏损已多，也不再斩仓抛售，市场卖压大为减轻。此时的成交量大多呈现着不规则的递增状态，平均成交量比低迷时期多出一半以上。少数领涨股的价格大幅上涨，多数股价呈现横盘整理局面，冷门股票也已略有成交并蠢蠢欲动。大部分的内行人及半内行人开始较积极的买进股票进行短线操作，但也有不少自认精明的人士及尝到下跌末段做空小甜头的投资者，仍予套现卖出。该期多数股票上涨的速度虽嫌缓慢，但却是真正可买进作长期投资的时候，即为一般所称的“初升段”。
（3）回档期：股价在初升段的未期，由于不少股票已持续涨升，经过长期空头市场亏损的投资者，在好不容易解套或略有获利之余，多数采取“落袋为安”的观念，获利了结改为观望；而未及搭上车的有心人，及抱股甚多主力大户，为求摆脱坐车浮额，大多趁着投资大众的信心尚未稳定之际，向下打压股价以收集到更多廉价筹码。而多数股价在盘软之余，市场上大户出货的传言特别多，此时空头又再呈活跃，但股价下跌至某一程度时，即让人有着跌不下去的感觉。回档期是大户真正进货的时期，也是真正买卖股票的精明投资人，所乐于大量介入投资的时期，但该期真正到来时，中散户的两手大多空空，甚至有少数在低迷期尝到作空小甜头的散户们，还没清醒过来尚未补回。
（4）壮年涨升期：即为一般所称的“主升段”，此时景气已逐步进入繁荣阶段，上市公司的业绩大增，大户手上的股票特别多，市场的浮动筹码已大量的减少，有心人利用各种利多消息将股价持续拉高，甚至于重复的利多消息一再公布，炒冷饭也在所不惜，该期反应在股票市场是人头攒动到处客满。由于股价节节上涨，不管内行外行，只要买进股票便能获利，空头的信心已经动摇，并逐渐由空翻多，形成抢购的风潮，而股价会在此种越涨越抢，越抢越涨的循环中，甚至形成全面暴涨的局面。市场充满着一片欢笑声，从来不知道股票为何物的外行人，在时常听到“股票赚了多少”的鼓动下，也开始产生兴趣，进场少量买些试试。该阶段的特性，大多为成交量持续大量的增加，上市公司趁着此时大量增资扩股及推出新股，上涨的股票也逐渐地由强势热门股延伸到冷门股票，冷门股票并又逐渐转势而列居于热门榜中，“轮做”的风气特盛，大户的动态到处可闻。此期为有心大户操作甚久之后，逐渐获利了结的时期，他们所卖的虽非最高价，但结算获利已不少，精明的投资人也趁此机会了结观望，只有中散户被乐观气氛冲昏了头而越买越多。
（5）老年涨升期：即一般所称的末升段。此时景气十分繁荣，上市公司的业绩均为大增，反映在证券市场上的，除了人气一片沸腾之外，新股亦大量发行，而上涨的股票多为以前少有成交的冷门股，原为热门的股票反而开始有着步履沉重的感觉。该期的成交量常破记录地暴增，暴涨暴跌的现象屡有可见，投资大众手中大多拥有股票，以期待着股价进一步上升，但是股价的涨升却显得步履蹒跚，而反映在成交量上面就是股价上升但成交量减少，股价下跌成交量反而增加。该阶段行情的操作犹如刀口舐血，如果短线操作成功的话会大有收获，但是一般投资人大多在此阶段惨遭亏损，甚至落得倾家荡产的局面。
（6）下跌幼年期：即一般所称初跌期，由于多数股价都已偏高，欲涨乏力的结果，不少投资人在较难获利之余已开始反省。此时大主力多头均已出货不少，精明的投资人见获利日渐减少也开始择机出逃。而大幅满仓的中散户们心里虽然产生犹豫，但还是期望着行情仅是回档，期待着另一段涨升的到来，甚至好多人采取下跌补仓以摊低成本的策略，可股价却是越补越跌。此时冷门股已开始大幅下跌，此为该段行情的重要指标之一。
（7）中间反弹期：亦称新多头进场或术语上所称的逃命期。该期由于成交量的暴减，再加上部分浮额的赔本抛售，使得多数股价的跌幅已深。高价卖出者和企图摊平高档套牢的多头们相继进场，企图挽回市场的颓势，加上部分短空的补货，使得股价止跌而转向坚挺，但由于反弹后抢高价者已具戒心，再加上部分短线者的获利回吐，使得股价欲涨乏力，弹升之后又再度滑落。少数精明的投资人纷纷趁此机会将手上的股票卖出以求“逃命”，而部分空头趁此机会介入卖出。
（8）下跌壮年期：一般称为主跌段行情，此时大部分股价的跌幅渐深，利空的消息满天飞，股价下跌的速度甚快，甚至有连续几个停板都卖不掉的。以前套牢持股不卖的人信心也已动摇，成交量逐渐缩小，不少多头于失望之余纷纷卖光股票退出市场形成多杀多的局面，而做多的中散户也已逐渐试着做点小空。
（9）下跌老年期：亦称末跌段。此时股价跌幅已深，高价套牢要卖的已经卖光了，未卖的也因赔得太多，而宁愿抱股等待，该阶段的成交量很少是其特色之一。股价的跌幅已经缩小，散户看空到处可见，多数股票只要一笔买进较多数量的话，便可涨上好几档，但不再有支撑续进的话，不久则又将回跌还原。投资大众手上大多已无股票，真正有眼光的投资人及大户们，往往利用此期大量买进。
大波段的周期循环即为上述九大阶段，而有时最后的下跌老年期和第一阶段的低迷期往往会合二为一，持续时间很长。只要我们能够适时将现阶段的行情性质予以分析，明确区分属哪一时期，再确立做多、做空、长线、短线等操作原则，获利机会便可增加许多。
以上就是周期循环理论的核心内容，仔细研究会发现该理论与波浪理论、趋势理论也具有很多相似之处，有心的朋友可以自行对照比较一下，从中我们总结出两点心得，即不管投资者运用哪种分析理论指导操作，只要真正理解并掌握了其中一种，长期按理论原理进行买卖，都会获得不菲收益，即我们对朋友说的“一招鲜吃遍天”；另外，炒股最忌讳的就是追涨杀跌，只看到眼前的蝇头小利，过多关注短期的股价波动，频繁操作来回换股，有九次操作正确，只要有一次失误就会把以前的小利全部赔进去，甚至搭进去不少老本。
参考资料：《投资学》《东方华尔街网》

Q7：有效资本市场假说的三种形式

一、弱式有效市场假说.该假说认为在弱式有效的情况下,市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息,包括股票的成交价,成交量,卖空金额,融资金融等
;
推论一:如果弱式有效市场假说成立,则股票价格的技术分析失去作用,基本分析还可能帮助投资者获得超额利润.
二、半强式有效市场假说(Semi—Strong
Form
Market
Efficiency).
该假说认为价格已充分反应出所有已公开的有关公司营运前景的信息.这些信
息有成交价,成交量,盈利资料,盈利预测值,公司管理状况及其它公开披露的财务信息等.假如投资者能迅速获得这些信息,股价应迅速作出反应.
推论二:如果半强式有效假说成立,则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用,内幕消息可能获得超额利润.
三、强式有效市场假说(Strong—Form
Market
Efficiency)
强式有效市场假说认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息,这些信息包括已公开的或内部未公开的信息.
推论三:在强式有效市场中,没有任何方法能帮助投资者获得超额利润,即使基金和有内幕消息者也一样.
(三种有效假说的检验就是建立在三个推论之上.)