国海策略：突出稳增长、全力提信心 2022年中央经济工作会议解读

2023年经济工作切入点为改善预期，提振市场信心。当前经济面临的首要问题是需求疲软及信心不足，本次会议明确2023年要大力提振市场信心，具体部署包括持续优化疫情防控措施、坚定不移深化改革开放、坚持两个毫不动摇，财政政策双加力、扩大内需、地产政策再发力等。

宏观政基调不改，货币政策“精准”对应的是结构要“准”，“有力”表明货币政策基调并未出现明显调整。财政政策延续“加力提效”，明年仍将担起稳增长的大任，预计2023年财政赤字率或回升至3%以上，专项债规模或达到3.9万亿元水平。

依靠内生动力的恢复将成为2023年经济修复的主要特点，当前的工作重点已明确为扩内需、稳增长，调结构的必要性阶段性下降，消费和投资仍是明年的工作重心。消费层面，重点强调住房改善、汽车、养老服务等消费。投资方面突出激发民间参与投资热情。

产业政策延续二十大定调，统筹安全和发展，重点关注“数、绿、智、安”四个方向。制造业整体将成为明年政策发力的重点领域，制造业投资成为支撑经济修复的重要一环；产业政策重点在于寻找安全与发展的交集，新能源、、生物制造、量子计算等领域有望得到政策更大力度的支持。

外贸、地产和平台经济政策变化是重点。一是外需下行压力加大下稳外贸必要性突出，疫情防控举措优化为保外贸提供支持。确保房地产市场平稳发展和“三保”是当前工作重点，房住不炒仍是底线，但并非当前首要矛盾。三是平台经济政策定调更加积极，下阶段政策方向在引领发展和规范监管两个方面。

股票市场方面，2023年或呈现结构市、双创牛，重点关注两条主线。本轮市场估值调整已接近尾声，在2023年美联储加息大概率退坡、重大改革预期继经济转型和产业结构升级的三重驱动之下，2023年有望提估值，其中在改革大年及流动性边际变化的背景下，市场或呈现结构市、双创牛。行业配置布局制造强国、安全资产，一是关注传统制造业成本下行带来的毛改善，以及主动补库和产能释放带来的盈利复苏，看好、、化工、等赛道。二是关注政策支持国产化率持续提升的计算机、电子和等细分领域高景气延续。布局、设备和材料、航空航天和军工电子、医疗设备、风电、等领域的投资机会。此外，主题投资关注“十周年”、“AR与MR”与“全面注册制”。

风险提示：政策不及预期，海外流动性收紧超预期，经济下行压力加大，疫情反复扰动等。

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