证券投资选股分析（如何进行选股）

今日学习分享《巴菲特投资策略全书》第八章 投资工具与选股策略 第六节，是科学也是艺术。 续集……接上一篇：诚如巴菲特所说，市场经济是有序的，评估管理就是一项有用的分析工具，他将使你又在市场的前面。

(四) 成长与增值的别样观点

巴菲特的选股方略在过去20年里几乎没有什么改变。他考虑的顺序总是选择公司，公司的管理状况，金融业绩以及现行价格。这一切表面看来都是简单而直接了当的，但在这些看似简单的方法背后，却隐藏着巴菲特方法的深刻哲理。

传统上讲，一个“增值投资者”是寻求购买其潜在价值被大打折扣的股票，它可以从账面价值与实际价值的低比率中反应出来，也可以从价格与收益比率较低及股息收益较高中反应出来。而“成长投资者”则与哪些能产生快速增长收益的公司相联手赚钱。而且他们会持续地这样做。

巴菲特说：“多数分析家感到他们必须二者取其一，这是因为他们习惯从思维上把二者对立起来，增值或成长。的确许多从事投资事业的人士认为将二者混为一谈是艺术上乱穿衣的行为。巴菲特对“增值成长”却持有不同的观点。

巴菲特在很多场合都已经解释过某种股票的价值是整个投资期内现金流动总量减去适当的利息折现。成长只不过是计算过程中的一部分，它附属于现金流动。巴菲特说：“依我的观点，增值与成长，在尾部是吻合的。”

少言寡语措词谨慎的查理.蒙格说：将“增值”股与“成长”股严格区分的整个做法是无稽之谈。它为哪些已经退休的基金管理者空谈投资方法并以此收取费用大开方便门。但是就我来说，所有聪明的投资都应是增值投资。

尽管巴菲特和蒙格都极为反对区分“增值投资”和“成长投资”，并认为此举意义不大，整个投资行业仍对这两种方法津津乐道。如果你采纳巴菲特的投资战略你会经常不可避免地面对这样一个问题：你究竟是一个增值投资家还是一个成长投资家？按照查理蒙格的观点，你最好把自己称做增值投资家还是一个成长投资家？按照蒙格的观点，你最好把自己称做增值投资家，但谨防落入为购买“典型”股而购股的陷阱之中。

成功地把握成长与增值分寸的人是威廉.米勒三世。比尔的业绩无疑是骄人的，但是他是如何取得这么杰出的投资回报的？这才是对我们所有人都最具有价值的经验。

七，巴菲特投资策略步骤

理想上，巴菲特投资策略的助益在于投资人了解并运用哪些曾经使用巴菲特成功的投资策略，经由学习他过去的经验，你将能够更进一步应用他的方法。未来你可能会看到类似巴菲特的投资策略购买股票的列子，并且在了解巴菲特于类似情况下所采取的行动之后，将会从他的学说之中获益。

在财务上，不管你是否有能力购买一家公司百分之十，或是只能买下一百股份《巴菲特投资策略》能帮助你达成利润的投资报酬。但是巴菲特的投资策略只会协助哪些乐意帮助他们自己的投资人。要成功，投资人得为他们自己理清思路。如果你意志不坚定，任何投资决策都受股票市场的风吹草动所左右，那么巴菲特投资策略就能帮助你很少了。但是如果你能自己多思考，懂得应用比较简单的方法，并对自己有勇气和信心，则获利的机会就会大为增加。

人们在尝试新的事物时，很自然地会遭遇到一些不适应。在巴菲特的投资策略中，第一步骤最具有挑战性的。如果你能够掌握此第一步骤，其余的就容易多了。

(一) 不理会股票市场的每日涨跌

请记得股票市场是狂跌与抑郁交替发作的场所。有的时候它对未来的期望感到兴奋，而在其他时候，又显出不合理的沮丧。当然，这样的行为创造出了投资机会，特别是杰出企业的股价跌到不合理的低价时。但是，正如你不会采信来自情绪起伏不定倾向顾问的建议，你也不应该允许股市操纵你的投资行动。股票市场并不是投资顾问，它存在只是为了帮助你买进或卖出股票罢了。如果你相信股票市场比你聪明，你可以照着股价指数的引导来投资你的金钱。但是如果你已经做好了你的准备作业，并切底了解你投资的企业，同时坚信自己比股票市场更了解企业，那就拒绝市场的诱惑吧！

在巴菲特的办公室里没有股票行情终端机，而且，没有它巴菲特似乎也能轻易过关。如果你打算拥有一家杰出企业的股份并长期持有，但又去注意每一日股市变动是不和逻辑的。你将会惊讶的发现，不去持续注意市场变化，你的投资组合反而变得更有价值。如果你不相信这点，不妨为自己做个测试吧，试着不要注意市场价48小时，不要看机器，不要看报纸，不要听股市市场的摘要报告，不要阅读市场日志。如果在2天以后你持股的公司的状况仍然不错，试着离开股市3天，接着离开一个星期。很快地，你会相信你的投资状况仍然健康，而你的公司仍然运作良好，虽然你并未注意他们的股票报价。

在我们买了股票之后，即使市场休市一两年，我们不会有任何困扰。巴菲特说：“我们不需要对拥有百分百股权的企业每天注意它的股价，以确保我们的权益。既然如此，我们是否也需要注意其他我们投资的企业股价呢？”很显然巴菲特告诉我们，他不需要市场的报价来确定柏克夏的普通投资。对于投资个人，道理是相同的。你要知道当你的注意力转向股票市场，而且在你心中的唯一疑问是：“有没有人最近做了什么愚蠢的事，让我们有机会用不错的价格购买一家好的企业？”时，你已经接近巴菲特的水平了。

(二) 不担心经济形势

正如人们徒劳无功地花费时间担心股票市场价格，同样地，他们也无需担心经济形势。如果你发现自己正在讨论或思考经济是否稳定地成长，或正走向萧条，利率是否会上扬或者下跌，或是通货膨胀或是通货紧缩，慢点！让你自己喘一口气。巴菲特原本就认为经济有通货膨胀的倾向，除此之外他并不浪费时间精神去分析经济形势。

投资人时常以一个经济上的假设作为起点，然后在这完美的设计里选择股票来巧妙地配合它。巴菲特认为这个想法是愚蠢的。首先，没有人具备预测经济趋势的能力，同样地对股票市场也无预测能力。其次，如果你选择的股票会在某一特定的经济环境里获益，你不可避免地会面临变动与投机。不管你是否能正确预知经济走势，你的投资组合将视下一波经济景气如何，而决定其报酬率。巴菲特较喜欢购买在任何经济形势中都有机会获益的企业。当然，整个经济力量的企业都能够得到不错的收益。在选择并拥有能力在任何经济环境中获利的企业，时间将被更聪明地运用：而不定期地短期持有股票，只能在正确预测经济景气时，才可以获利。

(三) 你买下一家公司而不是股票……未完待续……