二项式期权定价基本步骤(期权平价公式)
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Q1:二项式期权定价模型是什么意思啊?
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二项式期权定价模型是在此期权定价模型中,对于标的资产前一时期所能具有的每一个值,在后一时期只能有两个可能的离散值。
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Q2:二项式期权定价模型是什么模型啊?
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二项式期权定价模型是在此期权定价模型中,对于标的资产前一时期所能具有的每一个值,在后一时期只能有两个可能的离散值。
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Q3:二项式期权定价模型是什么意思?
在此期权定价模型中,对于标的资产前一时期所能具有的每一个值,在后一时期只能有两个可能的离散值。
Q4:关于毕苏期权定价模式( Black-Scholes )和二项式期权定价模式(binomial pri...
这个期权定价模式的理论我不太记得清楚了,但二项式期权定价模型其实质是具有两个特殊路径的模型所推导出各种结果的总和,其模型里有两个既定的参数,而BS期权定价模式并不具有路径性质(并不是不具有,而是应该是说BS期权模型具有足够多的路径的性质,BS期权模型实际上是从物理上的热理论相关公式推导演化出来的)所推导出来的结果,故此两者的理论存在着一定的差异,故此两者计算出来的价格并不相等。
Q5:期权定价模型中的二叉树模型里面有个数字不懂如何来的?
二项期权定价模型假设股价波动只有向上和向下两个方向,且假设在整个考察期内,股价每次向上(或向下)波动的概率和幅度不变。模型将考察的存续期分为若干阶段,根据股价的历史波动率模拟出正股在整个存续期内所有可能的发展路径,并对每一路径上的每一节点计算权证行权收益和用贴现法计算出的权证价格。对于美式权证,由于可以提前行权,每一节点上权证的理论价格应为权证行权收益和贴现计算出的权证价格两者较大者。
构建二项式期权定价模型
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1973年,布莱克和舒尔斯(Black and Scholes)提出了Black-Scholes期权定价模型,对标的资产的价格服从对数正态分布的期权进行定价。随后,罗斯开始研究标的资产的价格服从非正态分布的期权定价理论。1976年,罗斯和约翰·考科斯(John Cox)在《金融经济学杂志》上发表论文“基于另类随机过程的期权定价”,提出了风险中性定价理论。
1979年,罗斯、考科斯和马克·鲁宾斯坦(Mark Rubinstein)在《金融经济学杂志》上发表论文“期权定价:一种简化的方法”,该文提出了一种简单的对离散时间的期权的定价方法,被称为Cox-Ross-Rubinstein二项式期权定价模型。
二项式期权定价模型和布莱克-休尔斯期权定价模型,是两种相互补充的方法。二项式期权定价模型推导比较简单,更适合说明期权定价的基本概念。二项式期权定价模型建立在一个基本假设基础上,即在给定的时间间隔内,证券的价格运动有两个可能的方向:上涨或者下跌。虽然这一假设非常简单,但由于可以把一个给定的时间段细分为更小的时间单位,因而二项式期权定价模型适用于处理更为复杂的期权。
随着要考虑的价格变动数目的增加,二项式期权定价模型的分布函数就越来越趋向于正态分布,二项式期权定价模型和布莱克-休尔斯期权定价模型相一致。二项式期权定价模型的优点,是简化了期权定价的计算并增加了直观性,因此现在已成为全世界各大证券交易所的主要定价标准之一。
一般来说,二项期权定价模型的基本假设是在每一时期股价的变动方向只有两个,即上升或下降。BOPM的定价依据是在期权在第一次买进时,能建立起一个零风险套头交易,或者说可以使用一个证券组合来模拟期权的价值,该证券组合在没有套利机会时应等于买权的价 格;反之,如果存在套利机会,投资者则可以买两种产品种价格便宜者,卖出价格较高者,从而获得无风险收益,当然这种套利机会只会在极短的时间里存在。这一 证券组合的主要功能是给出了买权的定价方法。与期货不同的是,期货的套头交易一旦建立就不用改变,而期权的套头交易则需不断调整,直至期权到期。
二叉树思想
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1:Black-Scholes方程模型优缺点:
优点:对欧式期权,有精确的定价公式;
缺点:对美式期权,无精确的定价公式,不可能求出解的表达式,而且数学推导和求解过程在金融界较难接受和掌握。
2:思想:
假定到期且只有两种可能,而且涨跌幅均为10%的假设都很粗略。修改为:在T分为狠多小的时间间隔Δt,而在每一个Δt,股票价格变化由S到Su或Sd。如果价格上扬概率为p,那么下跌的概率为1-p。
3:u,p,d的确定:
由Black-Scholes方程告诉我们:可以假定市场为风险中性。即股票预期收益率μ等于无风险利率r,故有:
SerΔt = pSu + (1 − p)Sd (23)
即:e^{r\Delta t}=pu+(1-p)d=E(S) (24)
又因股票价格变化符合布朗运动,从而 δS N(rSΔt,σS√Δt)(25)
=>D(S) = σ2S2δt;
利用D(S) = E(S2) − (E(S))2
E(S2) = p(Su)2 + (1 − p)(Sd)2
=>σ2S2Δt = p(Su)2 + (1 − p)(Sd)2 − [pSu + (1 − p)Sd]2
=>σ2Δt = p(u)2 + (1 − p)(d)2 − [pu + (1 − p)d]2 (26)
又因为股价的上扬和下跌应满足:ud=1 (27)
由(24),(26),(27)可解得:
其中:a = erδt。
4:结论:
在相等的充分小的Δt时段内,无论开始时股票价格如何。由(28)~(31)所确定的u,d和p都是常数。(即只与Δt,σ,r有关,而与S无关)。
Q6:如何将二叉树从二期模型向n期模型进行拓展?由此导出布莱克—斯科尔斯期权定价公式
可参考:
期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)
* 作者: (加)约翰C.赫尔(John C.Hull)
* 译者: 王勇 索吾林
* 丛书名: 华章教材经典译丛
* 出版社:机械工业出版社
* ISBN:9787111358213
* 出版日期:2012 年1月
第12章二叉树180
12.1单步二叉树模型与无套利方法180
12.2风险中性定价183
12.3两步二叉树184
12.4看跌期权实例186
12.5美式期权186
12.6Delta187
12.7选取u和d使二叉树与波动率吻合188
12.8二叉树公式189
12.9增加二叉树的时间步数190
12.10使用DerivaGem软件190
12.11对于其他标的资产的期权190
小结193
推荐阅读193
练习题194
作业题194
附录12A 由二叉树模型推导布莱克斯科尔斯默顿期权定价公式195
Q7:CPA期权二叉树定价模型问题(两期模型)
这个二叉树模型里面数据都是这么假定的,解释如下。
上升22.56%,就是s*1.2256;
然后再下降18.4%,就是再乘以(1-18.4%)即0.816;
不难发现,在给出的精确度条件下:1.2256与0.816之间是互为倒数的关系,
即(1+22.56%)*(1-18.4%)=1。
所以在50的价格基础上上升在下降,与先下降再上升,结果都回归在50。
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