上海大宗交易规则（大宗交易卖出规则）

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关于证券交易所大宗交易实施细则问题

什么叫大宗交易

大宗交易如何操作？

如何办理大宗交易

证券交易规则的大宗交易制度

为什么大宗交易折价成交

股票大宗交易规则是怎么样的呢?

Q1：关于证券交易所大宗交易实施细则问题

关于《上海证券交易所大宗交易实施细则》的修订说明
“大宗交易的成交价格，由买方和卖方在当日最高和最低成交价格之间确定。该证券当日无成交的，以前收盘价为成交价。”
根据市场需要，本所可依有关规定调整大宗交易的证券品种、最低限额、交易时间、价格限制、申报方式、申报内容、费率标准等。”依现行交易规则规定，调整大宗交易成交价格限制需经中国证监会批准。增加上述条文后，原《实施细则》第2条规定的“根据市场情况，本所可以调整大宗交易的品种和最低限额”，予以删除。
解读大宗交易（2002年2月27日）
主持人：罗晓芳
嘉 宾：王 霞 深圳证券交易所博士后工作站研究员
主持人：关注股市冷暖，探求投资之道，欢迎收看《今日证券》。《深圳证券交易所大宗交易实施细则》昨天发布并正式开始实施，那么大宗交易制度是否真正有利于市场稳定？是否会让做庄的人钻空子，更便利于机构的幕后操纵？这一制度会给我们中小投资者带来什么影响？今天深圳证券交易所的王霞博士专程从深圳飞到北京，将与您共同研讨这个话题。
主持人：我们看到深圳证券交易所推出大宗交易制度实施细则，吸引了很多投资者的注意，不管是中小投资者还是机构投资者都非常关注这个新的交易制度。王霞博士，我知道你是专门研究大宗交易的，如果我们从严格的意义上来讲，什么叫大宗交易？
王 霞：大宗交易现在一般来说是指交易规模，包括交易的数量和金额都非常大，远远超过市场的平均交易规模。具体来说各个交易所在它的交易制度中或者在它的大宗交易制度中都对大宗交易有明确的界定，而且各不相同。
主持人：就是说不同的国家，不同的交易所，根据不同的情况，可以自己来决定一个数量级的下限，并不要求千篇一律，是吗？
王 霞：对，证券市场都是根据自己的市场规模、成交情况，还有投资者结构，以及大宗交易制度和普通交易制度的不同情况。还有很重要的一点，就是很多交易所都是根据它的经营策略，来制定最底线，因为底线越低，可能就越吸引投资者。
主持人：目前我们国内大宗交易底线的设计，根据不同的品种它的底线设计是不一样的，你能否具体的给我们介绍一下？
王 霞：现在实施的深交所大宗交易实施细则里明确规定，每一笔大宗交易A股的最低数额是50万股，基金是50万份，还有债券是5000手。
主持人：以后可以随着这个设想，随着这个大宗交易制度的推行，也许这个大宗交易的数量会增多，以后这个底线会不会还调整，会一直不变吗？
王 霞：在沪深交易所统一的规则中有明确规定大宗交易的最低交易份额，交易所可以根据市场情况进行调整的。所以这种情况是不能排除的。
主持人：目前大宗交易适用于哪些品种呢？比如A股、基金、债券，大宗交易是实施的，那么对于B股是不实施大宗交易的，很多投资者问我们这个问题。
王 霞：因为证券交易所在93年就推出了B股兑钞交易的暂行规定，实际上B股的兑钞交易跟我们现在的大宗交易里面规定的内容是非常类似的，我想这是一个重要的原因。
主持人：其实我们还特别关心就是为什么国家在这个时候，深交所在这个时候推出大宗交易制度？
王 霞：因为随着证券市场的发展，规模的不断扩大，证券市场的投资结构也发生了变化。机构投资者的比重大大增加，在海外成功市场中，比如说在伦敦证券交易所，机构投资者参与交易总成交量已经达到了总成交量的90%以上，在我们国家现在是大力发展机构投资者的时期，随着机构投资者的不断发展，他们的实力在不断增强，投资者的交易需求也会产生多样化，他们一方面象其它投资者一样经常性的进行一些投资结构小的调整，有时可能会需要大的调整，就是投资组合中的结构性的调整。这种结构性调整发生的时候，就必须进行大宗交易，这时大宗交易的需求就产生了。另外一个，从90年代以后，全球兼并浪潮掀起，在兼并过程中，投资者之间的大宗股票或者大宗股权的顺利转让是兼并收购能够顺利实现的一个重要基础。90年代以后，大宗交易的实施就更为普及了。我们国家现在推出大宗交易实际上是适应了市场的变化，满足投资者新的需求的一种举措。
主持人：我们知道大宗交易确实为机构投资的交易提供了便利，但满足他们交易的同时，是否也让某些做庄的人钻了空子，更便利某些人在幕后操纵呢？我想投资者可能都非常担心这个问题。
王 霞：对，我相信这个问题应该也是这个制度，这个细则披露，很多投资者所关心的。实际上我是这么看，因为我们这个制度是中国第一次实施大宗交易，所以从我们这个细则上可以看到，对大宗交易的监管和规范是非常严格的，包括对大宗交易成交的价格限制，还有对它的信息披露，非常严格的，每一笔大宗交易都必须披露。而且一直要披露到交易的席位和交易双方的姓名或者名称，在这么严格的监管下，还有大宗交易是不计入即时行情和指数计算的，这样也可以避免某些别有用心的人，想通过大宗交易来操纵市场。所以在目前的实施细则下，可能你说的这种情况一般不是很容易出现。
主持人：有人说大宗交易是阳光交易，因为它的信息要披露，包括交易人的姓名，他所在的席位，他成交的数量、金额、价格等等。会否真正能给我们投资者带来一些投资参考，比如说由此我们洞悉到一些大的动向，但是反过来会不会带来一些陷阱？
王 霞：我想给投资者更多的信息肯定是有利益的，但是在利益面前的时候，我想应该谨慎。
主持人：另外投资者还非常重视一个问题，就是这个价格到底是怎么确定的。我们知道是在当天的最高价和最低价之间取一个价格。这个价格是怎么样来商定的？
王 霞：在这个细则里面没有规定这个价格商定的过程，但是明确规定了价格形成的程序，就是要由买卖双方协商好交易的价格和数量，然后在交易所来申报，经过确认后才能成交，而且交易价格不一定要在当日的最高成交价和最低成交价之间，如果当日没有成交的话，以前一日的收盘价为成交价。
主持人：这两个协商的双方他们互相一定要认识吗，就是说他们怎么能够知道对方有这些股票要卖出或买入，然后他这也有一些股票正好要卖出或买入，是否有一个先决条件就是他们之间首先要认识，然后他们信息是互通的。
王 霞：我想他们双方信息沟通肯定是必须的。但是他们是不是认识，我想这个也不一定，因为在我们的细则中没有提到这一点，或者说我们现在没有对这个协商过程搭建一个平台，但是我想在这中间可能会有一些中介做这个，来帮他们牵线搭桥。
主持人：我们知道在平常买进或卖出一只股票的时候，我们是不知道你买出一只股票之后，会被什么人卖去，但是在大宗交易过程中，一般对对方有一定了解的，是吗？
王 霞：对，在成交之前知道，在成交之后他会公告，所有人都知道。
主持人：感觉大宗交易有点象互相转让，就是互相之间会有一个沟通。我们还想探究一个问题，我们知道这次深交所首先是推出这个大宗交易制度的，为什么上交所没有推出呢？这个制度为什么深交所领先一步呢？
王 霞：大宗交易在去年沪深交易所里面明确规定了。但是具体的实施细则是应该由两个交易所自行制定。这次是深交所首先推出了，也算是中国的大宗交易在实践中迈出了第一步。
主持人：你认为大宗交易制度推出之后，会给我们的市场带来一些什么？
王 霞：大宗交易推出以后，还看不到什么，因为刚刚推出，从国外成功经验来看，通常会使市场流动提高，透明度提高，然后投资者特别是机构投资的投资成本会降低，提高市场的流动性，也可能会有利于大家对兼并收购的信心，我们国家目前还没有实践的检验，我们希望它能够取得成功。
主持人：好。感谢王霞博士。确实实践是检验真理的唯一标准，我们也期待着大宗交易制度的推出在实践过程中能够日趋完善，能够给我们市场真正的带来活跃，带来稳定。

Q2：什么叫大宗交易

大宗交易,又称为大宗买卖。一般是指交易规模,包括交易的数量和金额都非常大，远远超过市场的平均交易规模。具体来说各个交易所在它的交易制度中或者在它的大宗交易制度中都对大宗交易有明确的界定，而且各不相同。
大宗交易针对的是一笔数额较大的证券买卖。我国现行有关交易制度规则，如果证券单笔买卖申报达到一定数额的，证券交易所可以采用大宗交易方式进行交易。
大宗交易在交易所正常交易日限定时间进行，有涨幅限制证券的大宗交易须在当日涨跌幅价格限制范围内，无涨跌幅限制证券的大宗交易须在前收盘价的上下30%或者当日竞价时间内成交的最高和最低成交价格之间，由买卖双方采用议价协商方式确定成交价，并经证券交易所确认后成交。

Q3：大宗交易如何操作？

大宗交易的操作方式主要有两种
：1、柜台委托；
2、已开大宗交易权限的，可通过至易版交易软件委托。（温馨提示：自助操作大宗申报，您需在交易时间带上身份证、证券账户卡、银行卡及资金账户卡到开户营业部开通大宗交易权限。目前部分品种不支持自主委托，品种明细可咨询营业部。）

Q4：如何办理大宗交易

何为大宗交易 为了解决大额交易所面临的市场流通性低、价格稳定性差、交易成本高等问题，证券市场对大额交易撮合方式、价格确定、信息披露等方面，采用了与正常规模交易不同的处理方式，称为大宗交易。 从2003年第二季度起，上证所以电子交易系统方式受理大宗交易申请，买卖双方达成大宗交易协议后，委托会员通过大宗交易系统进行成交申报。大宗交易的申报受理时间为每个交易日15:00-15:30，申报价格须在 当日竞价时间内已成交的最高和最低成交价格之间确定。该证券当日无成交的，以前收盘价为成交价。 大宗交易的金额与数量有何规定 在上海证券交易所（以下简称本所）市场进行的证券单笔买卖达到如下最低限额，可以采用大宗交易方式： （一）A股交易数量在50万股（含）以上，或交易金额在300万元（含）人民币以上；B股交易数量在50万股（含）以上，或交易金额在30万美元（含）以上；（二）基金交易数量在300万份（含）以上，或交易金额在300万元（含）人民币以上；(三）债券及债券回购大宗交易交易数量在1万手（含）以上，或交易金额在1000万元（含）人民币以上。（四）其他债券交易数量在1000手（含）以上，或交易金额在100万元（含）人民币以上。 大宗交易的交易时间如何规定 大宗交易的交易时间为本所交易日的15:00-15:30，本所在上述时间内受理大宗交易申报。 大宗交易用户可在交易日的14：30-15：00登陆本所大宗交易电子系统，进行开始前的准备工作；大宗交易用户可在交易日的15：30-16：00通过本所大宗交易电子系统查询当天大宗交易情况或接受当天成交数据。 投资者如何进行大宗交易 拥有本所专用席位的机构可通过该席位进行大宗交易。 其他投资者进行大宗交易，应委托其办理指定交易的本所会员办理。 大宗交易的申报包括哪些内容 大宗交易的申报包括意向申报和成交申报。 意向申报应包括以下内容： （一）证券代码； （二）股东帐号； （三）买卖方向； （四）本所规定的其他内容。 意向申报中是否明确交易价格和交易数量，由申报方决定。 买方和卖方就大宗交易达成一致后，代表买方和卖方的会员分别通过各自席位（拥有本所专用席位的机构通过该席位）进行成交申报，成交申报应包括以下内容： （一）证券代码； （二）股东帐号； （三）成交价格； （四）成交数量； （五）买卖方向； （六）本所规定的其他内容。 买方和卖方的上述成交申报中，证券代码、成交价格和成交数量必须一致。 意向申报时应注意哪些问题 意向申报应当真实有效。申报方价格不明确的，视为至少愿以规定的最低价格买入或最高价格卖出；数量不明确的，视为至少愿以最低限额成交。 买方和卖方根据大宗交易的意向申报信息，就大宗交易的价格和数量等要素进行议价协商。

Q5：证券交易规则的大宗交易制度

中国的基本法制中缺少关于商事交易行为特殊性的一般规定。实际上，大陆法各国关于证券交易各类制度受到其商法一般规则的约束，这就是在法定条款限制下的意思自治制度。
从世界各国的证券交易制度来看，不同交易所所共同实施的交易制度有这样三种：一是直接竞价交易制度，二是大宗交易的制度，三是协议转让制度；这三种制度分别适用于不同的证券交易者，它们共同起到为不同类型的交易提供法律工具的作用。按照多数国家证券交易所的规定，大宗交易通常采取证券商报价制度；依照这一制度，凡交易量达到一定数额的证券交易者（我国沪深两地的证券交易所规定为50万股或以上），可以通过其证券经纪商的场内报单人在大宗交易市场报价买卖，而不须进入直接竞价交易市场，其交易量应当统计在交易所当日的总成交量中。有的国家的证券交易所实际上还允许各证券经纪商自行储存和买卖其客户所报买或报卖的证券，故也有学者将这一制度径称为“做市商”制度。其实，证券商报价制度是由美国NASTAQ市场率先采用的大手数证券交易制度，后为纽约交易所和各其他交易所采用为大宗交易的基本制度。应当说，大宗交易制度对于区分不同类型的交易者和交易类型显然具有重大的作用，它不仅区分了散户投资者和机构投资者不同类型的交易（零售与批发），使得各交易规则更趋向于合理；而且有效地避免了机构投资人在直接竞价交易市场中大买大卖，引起市场不必要的波动和对散户不必要的误导。
我国沪深两地的证券交易所均规定有大宗交易制度，并且两地的证券交易所均设有大宗交易柜台。根据我国的证券交易规则，凡交易量达到或超过50万股的股票交易均可以向大宗交易柜台申请进行大宗交易，大宗交易柜台在接到申请后将贮存其交易报单而不立即撮合，在交易所当日直接竞价交易结束时，再根据当日该股交易的平均交易价统一撮合成交；这就是说，我国对于大宗交易实际采取的是集合竞价制度。我们认为，我国对大宗交易采取的这一制度是十分有害的。首先，这一交易制度所采取的集中存贮大宗交易报单的做法实际上否定了证券交易人报单中的报价因素，它使得大宗交易报单仅具有形式性意义和抽象性意义，使得大宗交易报单仅具有报买数量或报卖数量的意义，而不具有具体报价的意义。其次，这一制度实际上否定了大宗交易者意思自治的权利，而将与之无关的集中竞价交易平均价格强加于当事人，否定了证券交易买卖中极端复杂的交易条件。总的来说，我国所采用的大宗交易制度实际上是仅有大宗交易形式而无大宗交易内容的制度；它仅仅反映了我国国资管理部门单一追求国股高成交价的意志，并且为实现这一意志不惜牺牲市场经济中最基本的交易原则。

Q6：为什么大宗交易折价成交

大宗交易的价格超过收盘价，叫溢价，低于收盘价叫折价。通常低10%左右，甚至又的时候低20% 。也就是说无论是折价率和溢价率都是基于股票当前的价格来表示的。 所谓折价也就是打折了，所以可以看成是大宗交易的价格比目前股价要低。溢价也就是满了溢出来了，所以是大宗交易的价格比目前价格要高。
一般情况折价多的对股票本身不好，跌的居多；溢价则对股票走势有正面影响；但现在也有很多机构等通过大宗交易买入后在二级市场抛，达到砸盘的效果，从而达到其它目的。

Q7：股票大宗交易规则是怎么样的呢?

具体去交易所网站看交易规则。上交所和深交所略有不同。持有上市公司1%以上股份的股东减持必须通过大宗交易平台进行交易。