浦发银行股票投资分析报告（浦发银行投资价值分析）

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怎么写股票投资分析报告？至少3000字

对浦发银行股票进行基本分析（含财务分析）、技术分析（波浪分析、趋势分析、指标分析），求高人指点

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现在民生银行和浦发银行哪个更具有投资价值？想持有3年左右

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Q1：怎么写股票投资分析报告？至少3000字

你可以先从产业面分析，比如研究一下国际原油市场，分析一下中国石油的产业链，因为现在不管是中石油还是中石化基本都是从国外进口原油加工后再出口。
其次，如果是学校作业的话，可以分析一下中国石油的财务报表。百度搜索财务报表分析就有了。如果是学校作业就不要用技术分析了，老师都不喜欢看这些。
最后加点自己的看法， 比如中国石油组织结构过于臃肿，侵蚀了大部分利润，再加上国际原油价格高涨，出口困难，中国物流运输难等因素，造成石油产业不乐观，等等

Q2：对浦发银行股票进行基本分析（含财务分析）、技术分析（波浪分析、趋势分析、指标分析），求高人指点

浦发银行(600000) 2010-11-1
近两周内缺乏资金关照；从一天盘面来看，明日可能上涨。最近几天股价短线正在下跌，不宜抢反弹；该股近期的主力成本为15.00元，股价在成本下方运行，目前虽有弱反弹，仍需注意风险；本周多空分水岭12.49元，股价如运行之上，中线持仓待涨；此股长线看仍是牛市；

Q3：有关某上市公司股票投资分析报告有哪些？

江中药业股票分析报告
我国沪深股市发展至今已有上千只A股，经过十年的风风雨雨，投资者已日渐成熟，从早期个股的普涨普跌发展到现在，已经彻底告别了齐涨齐跌时代。从近两年的行情分析，每次上扬行情中涨升的个股所占比例不过1/2左右，而走势超过大盘的个股更是稀少，很多人即使判断对了大势，却由于选股的偏差，仍然无法获取盈利，可见选股对于投资者的重要。
那么如何选择一只股票呢？需要考察哪些技术指标呢？
选股的基本策略是：价值发现，选择高成长股，技术分析选股，立足于大盘指数的投资组合（指数基金）。基本分析选股，就是要进行
公司所处行业和发展周期分析，公司竞争地位和经营管理情况分析，公司财务分析 ，公司未来发展前景和利润预测，发现公司已存在或潜在的重大问题，结合市盈率指标选股 。

以江中药业为例，具体分析一下它的价值。
一． 公司所处行业和发展周期
任何公司的发展水平和发展的速度与其所处行业密切相关。一般来说，任何行 业都有其自身的产生、发展和衰落的生命周期，行业经历这四个阶段的时间长短不一
通常人们在选则个股时，要考虑到行业因素的影响，尽量选择高成长行业的个 股，而避免选择夕阳行业的个股品牌，江中药业之后经历了11年的高速成长期，目前已进入成熟期，它的股价，也在几年 中经历了十余倍的狂飚后稳定下来。又如沪市中的大盘股新钢矾，虽然属于被认为 是夕阳行业的钢铁行业，但是由于自身良好的经营和管理水平，98年实现了净利 润增长超过100％的骄人业绩，说明夕阳行业中照样可以出现朝阳企业。以上事实 表明，行业发展周期和公司自身的发展周期有时可能差别很大，投资者在选股时既 要考虑行业周期，又要具体问题具体分析。
在我国，由于公司的一般规模较小，抗风险能力较弱，企业的短期经营思想比较浓厚，要想获得长期持续稳定的发展难度较大 ，上市公司中往往昙花一现者较多，但江中药业公司规模较大
二． 公司竞争地位和经营管理情况分析
市场经济的规律是优胜劣汰，无竞争优势的企业，注定要随着时间的推移逐渐萎缩及至消亡，只有确立了竞争优势，并且不断地通过技术更新、开发新产品等各 种措施来保持这种优势，公司才能长期存在，公司的股票才具有长期投资价值。决定一家公司竞争地位的首要因素是公司的技术水平，其次是公司的管理水平，另外 市场开拓能力和市场占有率、规模效益和项目储备及新产品开发能力也是决定公司 竞争能力的重要方面。对公司的竞争地位进行分析，可以使我们对公司的未来发展 情况有一个感性的认识。除此之外，我们还要对公司的经营管理情况进行分析，主 要从以下几个方面入手：管理人员素质和能力、企业经营效率、内部管理制度、人才的合理使用等。 通过对公司竞争地位和经营管理情况的分析，我们可以对公司基本素质有比较深入的了解，这一切对投资者的投资决策很有帮助。
三． 公司财务分析
如果说，对公司的竞争地位和经营管理情况进行的分析，主要是定性分析，那 么对公司财务报表进行的财务分析则是对公司情况的定量分析。
四． 公司未来发展前景和利润预测
投资者可以综合分析公司各方面情况，对公司的未来发展前景作一基本估计，分析方法主要从上面介绍的几方面加以考虑。另外还可通过对公司的产品产量、成本、利润率、各项费用等各因素的分析，预测公司下一期或几期的利润，以便为公司的内在价值作一定量估计。这项工作由于专业性较强，一般由专业分析师进行，普通投资者虽然对利润预测难度较大，仍然可以根据自己掌握的信息作一大概的估 计，对于选股的投资决策不无裨益。
五．发现公司已存在或潜在的重大问题
在选股时，除对公司其它各方面情况进行详细分析外，我们还必须通过对公司 年报、中报以及其它各类披露信息的分析，发现公司存在的或潜在的重大问题，及时调整投资策略，回避风险。由于各家公司所处行业、发展周期、经营环境、地域等各不相同，存在的问题也会各不相同，我们必须针对每家的情况作具体的分析，没有一个固定的分析模式，但是一般发生的重大问题容易出现在以下几方面：
1． 公司生产经营存在极大问题，甚至难以持续经营
公司生产经营发生极大问题，持续经营都难以维持，甚至资不抵债，濒临破产和倒闭的边缘。
2． 公司发生重大诉讼案件
由于债务或担保连带责任等，公司发生重大诉讼案件，涉及金额巨大，一旦债务成立并限期偿还，将严重影响公司利润、对生产经营将产生重大影响，对公司信 誉也可能受到很大损害。更为严重的公司还可能面临破产危险。
3．投资项目失败 ，公司遭受重大损失
公司运用募股资金或债务资金，进行项目投资，由于事先估计不足、或投资环境发生重大变化、或产品销路发生变化、或技术上难以实现等各种原因，使得投资 项目失败，公司遭受重大损失，对公司未来的盈利预测发生重大改变。
4．从财务指标中发现重大问题
从一些财务指标中可以发现公司存在的重大问题。(1) 应收帐款绝对值和增幅巨大，应收帐款周转率过低，说明公司在帐款回收上可能出现了较大问题；(2) 存货巨额增加、存货周转率下降，很可能公司产品销售发生问题，产品积压，这时最 好再进一步分析是原材料增加还是产成品大幅增加；(3) 关联交易数额巨大，或者上市公司的母公司占用上市公司巨额资金，或者上市公司的销售额大部分来源于母公司，利润可能存在虚假，但是对待关联交易需认真分析，也许一切交易都是正常合法的；(4) 利润虚假，对此问题一般投资者很难发现，但是可以发现一些蛛丝马迹，例如净利润主要来源于非主营利润，或公司的经营环境未发生重大改变，某年的净利润却突然大幅增长等，随着我国证券法的实施及监管措施的俞加完善，这一困扰投资者的问题有望呈逐渐好转趋势。
六．结合市盈率指标选股
运用基本分析方法，我们可以通过每股盈利、市盈率等指标，并综合考虑公司所在板块、股本大小、公司发展前景等因素，确定公司的合理价格，如果价格被低 估，则可作为备选股票，择机买入。 在此方法中，市盈率是最重要的参考指标，究竟市盈率处在什么位置比较合 理，并没有一个绝对的标准，各个国家和地区的平均市盈率差距也很大，欧美国家 股市平均市盈率经常保持在20倍左右，日本则在很长一段时间内高居60倍以上吗、近几年来，我国沪深股市的平均市盈率水平在30－50倍的范围内波动，一般来 说，30倍左右是低风险区，50倍左右是高风险区，从投资价值的角度分析，假如我们把一年期的银行存款利率作为无风险收益 率，那么在股市中高于这一收益率的收益水平就是我们可以接受的，例如我们以目 前的一年期银行存款利率3.78% 所对应的市盈率26.5倍，作为判断股票投资价值的标准，低于这一市盈率水平的股票，就可以认为价值被低估、具备了投资价值。然而如果仅从这一角度去考虑问题，我们必然要犯错误，因为市盈率受一些因素的 影响巨大。首先，市盈率水平与公司所处行业密切相关。此外，公司高成长与否，对市盈率有重大影响。俗话说，买股票就是买公司的未来，一个对未来有良好预期的个股，其股价自然就高。公司未来前景越好，成长性越高，市盈率水平就越高。那么如何衡量这一因素呢，我们在此引入动态市盈率的概念，从市盈率的公式可以看出，市盈率是股价与每股收益的比值，每股收益的变化，使市盈率向相反方向变化，由每股收益的不同，我们可以计算出3种市盈
率，即市盈率Ⅰ，市盈率Ⅱ，市盈率Ⅲ。
市盈率Ⅰ＝考察期股价 / 上年度每股收益
市盈率Ⅱ＝考察期股价 / 中期每股收益 ×2
市盈率Ⅲ＝考察期股价 / 预期本年每股收益
市盈率Ⅰ是基于假设企业考察期每股收益与上年每股收益相同，而上年每股收益实际上不能真实地反映企业当前的实际经营情况和获利能力，因此该市盈率不能真实地反映实际市盈率水平，其作用也就大打折扣。 3种市盈率虽然各有不足，毕竟是投资的重要依据，我们将3种市盈率结合起来考虑问题就会更加全面。从以上分析可以看出，市盈率受多种因素影响，因此要辩证地看待市盈率，而且应该把市盈率和成长性结合起来考虑。在成长性类似的企业中，应选择市盈率低 的股票，若一个企业成长性良好，即使市盈率高些也还是可以介入。

Q4：求一篇某上市公司股票投资分析报告。

江中药业股票分析报告
我国沪深股市发展至今已有上千只A股，经过十年的风风雨雨，投资者已日渐成熟，从早期个股的普涨普跌发展到现在，已经彻底告别了齐涨齐跌时代。从近两年的行情分析，每次上扬行情中涨升的个股所占比例不过1/2左右，而走势超过大盘的个股更是稀少，很多人即使判断对了大势，却由于选股的偏差，仍然无法获取盈利，可见选股对于投资者的重要。
那么如何选择一只股票呢？需要考察哪些技术指标呢？
选股的基本策略是：价值发现，选择高成长股，技术分析选股，立足于大盘指数的投资组合（指数基金）。基本分析选股，就是要进行
公司所处行业和发展周期分析，公司竞争地位和经营管理情况分析，公司财务分析 ，公司未来发展前景和利润预测，发现公司已存在或潜在的重大问题，结合市盈率指标选股 。

以江中药业为例，具体分析一下它的价值。
一． 公司所处行业和发展周期
任何公司的发展水平和发展的速度与其所处行业密切相关。一般来说，任何行 业都有其自身的产生、发展和衰落的生命周期，行业经历这四个阶段的时间长短不一
通常人们在选则个股时，要考虑到行业因素的影响，尽量选择高成长行业的个 股，而避免选择夕阳行业的个股品牌，江中药业之后经历了11年的高速成长期，目前已进入成熟期，它的股价，也在几年 中经历了十余倍的狂飚后稳定下来。又如沪市中的大盘股新钢矾，虽然属于被认为 是夕阳行业的钢铁行业，但是由于自身良好的经营和管理水平，98年实现了净利 润增长超过100％的骄人业绩，说明夕阳行业中照样可以出现朝阳企业。以上事实 表明，行业发展周期和公司自身的发展周期有时可能差别很大，投资者在选股时既 要考虑行业周期，又要具体问题具体分析。
在我国，由于公司的一般规模较小，抗风险能力较弱，企业的短期经营思想比较浓厚，要想获得长期持续稳定的发展难度较大 ，上市公司中往往昙花一现者较多，但江中药业公司规模较大
二． 公司竞争地位和经营管理情况分析
市场经济的规律是优胜劣汰，无竞争优势的企业，注定要随着时间的推移逐渐萎缩及至消亡，只有确立了竞争优势，并且不断地通过技术更新、开发新产品等各 种措施来保持这种优势，公司才能长期存在，公司的股票才具有长期投资价值。决定一家公司竞争地位的首要因素是公司的技术水平，其次是公司的管理水平，另外 市场开拓能力和市场占有率、规模效益和项目储备及新产品开发能力也是决定公司 竞争能力的重要方面。对公司的竞争地位进行分析，可以使我们对公司的未来发展 情况有一个感性的认识。除此之外，我们还要对公司的经营管理情况进行分析，主 要从以下几个方面入手：管理人员素质和能力、企业经营效率、内部管理制度、人才的合理使用等。 通过对公司竞争地位和经营管理情况的分析，我们可以对公司基本素质有比较深入的了解，这一切对投资者的投资决策很有帮助。
三． 公司财务分析
如果说，对公司的竞争地位和经营管理情况进行的分析，主要是定性分析，那 么对公司财务报表进行的财务分析则是对公司情况的定量分析。
四． 公司未来发展前景和利润预测
投资者可以综合分析公司各方面情况，对公司的未来发展前景作一基本估计，分析方法主要从上面介绍的几方面加以考虑。另外还可通过对公司的产品产量、成本、利润率、各项费用等各因素的分析，预测公司下一期或几期的利润，以便为公司的内在价值作一定量估计。这项工作由于专业性较强，一般由专业分析师进行，普通投资者虽然对利润预测难度较大，仍然可以根据自己掌握的信息作一大概的估 计，对于选股的投资决策不无裨益。
五．发现公司已存在或潜在的重大问题
在选股时，除对公司其它各方面情况进行详细分析外，我们还必须通过对公司 年报、中报以及其它各类披露信息的分析，发现公司存在的或潜在的重大问题，及时调整投资策略，回避风险。由于各家公司所处行业、发展周期、经营环境、地域等各不相同，存在的问题也会各不相同，我们必须针对每家的情况作具体的分析，没有一个固定的分析模式，但是一般发生的重大问题容易出现在以下几方面：
1． 公司生产经营存在极大问题，甚至难以持续经营
公司生产经营发生极大问题，持续经营都难以维持，甚至资不抵债，濒临破产和倒闭的边缘。
2． 公司发生重大诉讼案件
由于债务或担保连带责任等，公司发生重大诉讼案件，涉及金额巨大，一旦债务成立并限期偿还，将严重影响公司利润、对生产经营将产生重大影响，对公司信 誉也可能受到很大损害。更为严重的公司还可能面临破产危险。
3．投资项目失败 ，公司遭受重大损失
公司运用募股资金或债务资金，进行项目投资，由于事先估计不足、或投资环境发生重大变化、或产品销路发生变化、或技术上难以实现等各种原因，使得投资 项目失败，公司遭受重大损失，对公司未来的盈利预测发生重大改变。
4．从财务指标中发现重大问题
从一些财务指标中可以发现公司存在的重大问题。(1) 应收帐款绝对值和增幅巨大，应收帐款周转率过低，说明公司在帐款回收上可能出现了较大问题；(2) 存货巨额增加、存货周转率下降，很可能公司产品销售发生问题，产品积压，这时最 好再进一步分析是原材料增加还是产成品大幅增加；(3) 关联交易数额巨大，或者上市公司的母公司占用上市公司巨额资金，或者上市公司的销售额大部分来源于母公司，利润可能存在虚假，但是对待关联交易需认真分析，也许一切交易都是正常合法的；(4) 利润虚假，对此问题一般投资者很难发现，但是可以发现一些蛛丝马迹，例如净利润主要来源于非主营利润，或公司的经营环境未发生重大改变，某年的净利润却突然大幅增长等，随着我国证券法的实施及监管措施的俞加完善，这一困扰投资者的问题有望呈逐渐好转趋势。
六．结合市盈率指标选股
运用基本分析方法，我们可以通过每股盈利、市盈率等指标，并综合考虑公司所在板块、股本大小、公司发展前景等因素，确定公司的合理价格，如果价格被低 估，则可作为备选股票，择机买入。 在此方法中，市盈率是最重要的参考指标，究竟市盈率处在什么位置比较合 理，并没有一个绝对的标准，各个国家和地区的平均市盈率差距也很大，欧美国家 股市平均市盈率经常保持在20倍左右，日本则在很长一段时间内高居60倍以上吗、近几年来，我国沪深股市的平均市盈率水平在30－50倍的范围内波动，一般来 说，30倍左右是低风险区，50倍左右是高风险区，从投资价值的角度分析，假如我们把一年期的银行存款利率作为无风险收益 率，那么在股市中高于这一收益率的收益水平就是我们可以接受的，例如我们以目 前的一年期银行存款利率3.78% 所对应的市盈率26.5倍，作为判断股票投资价值的标准，低于这一市盈率水平的股票，就可以认为价值被低估、具备了投资价值。然而如果仅从这一角度去考虑问题，我们必然要犯错误，因为市盈率受一些因素的 影响巨大。首先，市盈率水平与公司所处行业密切相关。此外，公司高成长与否，对市盈率有重大影响。俗话说，买股票就是买公司的未来，一个对未来有良好预期的个股，其股价自然就高。公司未来前景越好，成长性越高，市盈率水平就越高。那么如何衡量这一因素呢，我们在此引入动态市盈率的概念，从市盈率的公式可以看出，市盈率是股价与每股收益的比值，每股收益的变化，使市盈率向相反方向变化，由每股收益的不同，我们可以计算出3种市盈
率，即市盈率Ⅰ，市盈率Ⅱ，市盈率Ⅲ。
市盈率Ⅰ＝考察期股价 / 上年度每股收益
市盈率Ⅱ＝考察期股价 / 中期每股收益 ×2
市盈率Ⅲ＝考察期股价 / 预期本年每股收益
市盈率Ⅰ是基于假设企业考察期每股收益与上年每股收益相同，而上年每股收益实际上不能真实地反映企业当前的实际经营情况和获利能力，因此该市盈率不能真实地反映实际市盈率水平，其作用也就大打折扣。 3种市盈率虽然各有不足，毕竟是投资的重要依据，我们将3种市盈率结合起来考虑问题就会更加全面。从以上分析可以看出，市盈率受多种因素影响，因此要辩证地看待市盈率，而且应该把市盈率和成长性结合起来考虑。在成长性类似的企业中，应选择市盈率低 的股票，若一个企业成长性良好，即使市盈率高些也还是可以介入。

Q5：现在民生银行和浦发银行哪个更具有投资价值？想持有3年左右

当然是浦发银行，浦发银行的每股现金流是1.12，民生银行是-2.36，在当前的经济形势下，谁手里拥有的现金流充裕，在未来经济复苏时，就会获得更大的利润！

Q6：求证券投资分析报告

有三篇，你看你要哪一个？
报告标题：南方航空(600029)投资收益大增，经营逐步好转
分析2010年一季度年业绩的情况，应该注意以下几个重要方面：
(1)经营水平大幅度恢复。2010年一季度公司旅客运输量完成1773万人次，同比增长15.2%，其中国内完成旅客运输量完成1620万人次，同比增长14.0%，国际完成旅客运输量完成117万人次，同比增长29.5%；货邮运输量完成24.72万吨，同比增长40.9%，其中国内货邮运输量完成19.87万吨，同比增长25.4%国际货邮运输量完成4.6万吨，同比增长200.5%；客座率完成78.1%，同比上升2.0个百分点；平均载运率完成67.6%，同比上升4.1个百分点；在公司主要经营指标旅客吞吐量恢复正常水平，货邮运输量出现快速恢复局面，应该还是一个比较好的成绩。
(2)燃油价格上升比较慢，运营成本保持稳健，主要经营利润水平全面扭亏为盈。2010年一季度公司成本支出141.63亿元，同比增长22.64%，其中主要原因是航班增加以及航空燃油上升。经营毛利率上升为16%，超过去年同期5个百分点，已经超过2007年水平，公司销售费用11.48亿元，同比增长17.62%，财务费用3.0亿元，同比增长-26.47%。我们认为，销售费用和财务费用同比增长3亿元，同比增长17%，主要原因是业务增长导致销售费用增长。
(3)投资收益11.06亿元，同比增加11亿，增长137倍，占营业利润74%，扣除投资收益11.06亿元，公司经营仅仅3.77亿元，每股收益仅仅为0.04元，说明投资收益是一季度公司利润大幅度上升的最主要原因。
(4)总体分析，航空旅客运输主业收入保持快速增长趋势，运输收入同时大幅度上升，说明航空旅客运输业务已经进入加速上升阶段，而航空货运业务增长爆发性加速恢复局面，国内快速恢复，国际全面恢复。主要原因是国内消费启动，航空旅客运输显著增长，而国内外工业商业经济恢复的支持比较大，航空货运上升巨大，部分原因是去年同期出现大下降，今年以来，国内外经济快速恢复发展，也大大支持了公司的航空货运业务。
(5)从国内外业务分析。1-3月在载运客公里方面，国内航线完成222.49亿客公里，同比增长+15.7%；国际航线完成35.58亿客公里，同比增长42.1%；货运周转量方面，国内航线完成3.13亿吨公里，同比增长+28.2%；国际航线完成3.47亿吨公里，同比增长330.9%；说明国内航线增长比较快速，而国际航线增长出现全面恢复，主要是去年上半年下降比较大，而今年已经出现明显的全面恢复局面。
(6)运营效率分析。客座率方面，2010年一季度合计为78.1%，同比上升1.8个百分点；其中国内航线为79.0%，同比上升0.8个百分点；国际航线为73.6%，同比上升5个百分点。载运率方面，2010年一季度合计为67.6%，同比上升4%；其中国内航线为68.9%，同比上升2.5%；国际航线为63.9%，同比上升13% 。
(7)我们注意到，民航总局最新数据显示，2010年前三个月中国民航国内旅客运输量同比上升18%，国内航空旅客运输出现明显上升趋势，旅客航空运输量和周转量都大幅度上升，同时客座率上升明显，接近历史最好水平，票价水平也稳步回升，航空货运量恢复幅度十分惊人，国际旅客运输和货运也从全面转入大幅度上升的趋势，全国机场旅客吞吐量明显回升，中国民航业已经率先全球进入上升轨道。上述数据将支持民航业务进入新一轮经营上升周期。
(8)我们注意到，4月份开始，国内外航空燃油价格不断上升，国内从4月上旬开始从5050元/吨上升到5550元/吨，上升幅度达到10%，国际燃油价格从年初到4月24日也上升20%左右，石油价格不断上升将限制增加航空运行成本。我们修改预测，将2010年国际石油价格从65美元/桶上升到80美元/桶，全年同比将上升30%左右，虽然燃油附加费将增加公司收入，但是只能够部分抵消燃油上升的影响，公司2-4季度毛利率将从一季度的16%下降到13%左右，全年平均14%左右，公司主要经营业务还是处于“薄利”经营状态。
3.投资建议
2010年受到中国民航市场全面启动上升的影响，公司航空业务增长速度将明显加快；随着全球经济逐步恢复上升，公司旅客运输业务和货运物流将重新恢复增长的趋势；公司获得国家30亿元注资后，对公司经营的支持进一步加强，但是国内外航空燃油都出现一定幅度上升的情况，公司毛利率将小幅度下滑，公司业务将逐步进入一个稳健发展的时期，人民币升值预期比较强烈，支持股票价格大幅度上涨，我们预期人民币将上升3%左右，对应增加每股净利润0.12元，超过3%的上升幅度的可能性比较小，因为大部分出口行业将面临巨大亏损，什么时间升值还是存在许多不确定的因素。
我们预计，公司2010年、2011年和2012年收入分别为663. 51亿、709. 36亿和7065 39亿，净利润分别为21.62亿和、23.87 亿和27.59 亿，每股收益分别为 0.27元、 0.30元和0.34元，公司业绩将呈现恢复增长局面，目前股票价格2010年、2011年和2012年PE分别为33倍、30倍和26倍，按照2012年20—30倍PE估值，股票合理价格区间为6.8—10.2元，股票近期大幅度上涨50%，已经达到9元以上，股票估值已经接近长期估值上限(还有12%上升空间)。我们维持公司为“谨慎推荐”评级，保持长期乐观，短期谨慎的态度。
银河证券
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报告标题：南方航空(600029)需求复苏提升盈利水平，中期成长看国际航线
2009 年下半年航空市场需求复苏加快，提升了公司整体业务量增速，公司客运周转量(RPK)和总运输周转量(RTK)同比增长11.8%和9.43%，同比2008 年度提高10.02 个和9.98 个百分点。国内航空市场需求大增成为推动公司业务量增长的核心动力。
2009 年航空市场最大的亮点是国内航线需求增速高达20.5%，远好于国际航线和地区航线的0.8%和1.4%，由于公司业务收入80%以上来自国内市场，因此受全球金融危机影响要低于国航和东航。
2009 年面对国内和国际市场需求的巨大差异，航空公司纷纷调整运力投放，加大对国内市场运力投放力度，导致国内航线竞争加剧，公司2009 年国内市场运力投放相对保守，可用吨公里(ATK)同比增13.1%，增速低于国航的19.6%和东航的25.49%，主要因素是南航国内市场份额已居于第一，但整体盈利能力不佳，单位定价水平低于国航，目前有意识进行结构调整，规模扩张有所放缓。
2009 年公司整体单位定价水平大幅度下滑导致公司整体增量不增收，但下半年定价水平回升较为迅速。
2009 年随着国际油价大幅度下滑，国内航线燃油附加费取消，以及航空公司纷纷大规模加大国内航线运力投放，竞争加剧，导致国内运价水平大幅度下滑，国际航线受整体全球经济影响运价跌幅大于国内航线。
2009 年公司单位客运运价水平和单位货运运价水平分别同比下跌10.81%和16.73%，导致公司航空主营业务增量不增收，2009 年公司航空主业收入同比下跌1.19%，同比运输周转量(RTK)增长9.43%差距较大。
2009 年下半年随着航空市场需求回暖，公司定价水平回升较为迅速，全年运价水平下跌幅度同比中期已逐步缩窄，1-6 月客运运价和货运运价同比下跌13.71%和37.27%，跌幅缩窄2.9 和20.54 个百分点，货运运价反弹快于客运运价。
投资分析：2010-2011 年受益于行业供求关系改善，公司倚重的国内航线票价水平预期将保持上升趋势，同时国际原油价格受欧美经济复苏需求增加影响，预计同比有一定提升，但波动幅度在合理的预期范围之内，大幅度上涨概率小，同时人民币升值预期成为贯穿2010 年公司投资主线的重要驱动因素。2010 年预计在人民币兑美元升值3%，单位客运运价水平上升5%、国际原油和国内航油均价分别上升19.05%和12.87%、子公司股权转让实现投资收益11 亿元条件下，实现净利润30.82 亿元，EPS 0.306 元(增发全面摊薄)，增长760%。
投资方面，近期受一季度乐观盈利预期和人民币升值预期加强推动，公司股价表现远好于预期，前期目标价已提前达到，短期股价基本到位，中期股价驱动因素来源于运价水平好于预期以及人民币升值加速，6 个月目标价格上调到10 元，维持增持评级。
中信建投
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报告标题：南方航空(600029)费用大增主业亏损，副业收入保利润
1.事件2010年4月13日南方航空股份有限公司公布年度报告，2009年年度公司经营收入560.43亿元，同比增长-0.68%；净利润3.58亿元，同比扭亏为盈，基本每股收益0.045元。2.我们的分析与判断分析2009年业绩的影响，应该注意以下几个重要方面：(1)从主要经营数据分析。2009年公司旅客运输量完成6628万人次，同比增长13.81%；货邮运输量完成86.19万吨，同比增长3.26%；客座率完成75.3%，同比上升1.5个百分点；平均载运率完成65.2%，同比上升0.8个百分点；在上半年经历了经济危机、市场下滑、甲流冲击的情况下，下半年公司主要经营指标旅客吞吐量恢复正常增长水平，货邮运输量出现快速恢复局面，应该还是一个基本及格的成绩。(2)燃油价格大下降，导致运营成本下降，主要经营利润水平大幅度减少亏损。2009年公司成本支出491.97亿元，同比增长-9.31%，其中最主要的是航空燃油下降非常大。毛利率为12%，上升了8个百分点，但是公司销售费用42.56亿元，同比增长19.02%，财务费用13.96亿元，同比增长20亿元。我们认为，销售费用和财务费用同比增长27亿元，是导致公司营业利润-18.49亿元的主要原因。(3)2009年本公司向南方航空集团公司非公开增发72115万股A股，同时向南方航空集团公司境外全资公司南龙公司非公开增发72115万股H股，顺利注入资金30亿人民币，公司2010年准备通过非公开方式发行A股和H股，募集资金100亿元。(4)主营业务分行业分析。首先、旅客运输方面，业务收入515.29亿元，同比增长-0.28%，航空货运方面，业务收入29.71亿元，同比增长-16.94% ，其他收入5.39亿元，同比增长20.03%。总体分析，航空旅客运输主业收入占比上升到94%，虽然运输两年保持快速增长趋势，但是运输收入反而出现下降，说明单位运输出现下降局面，而航空货运业务增长下降，出现两年连续下降局面。主要原因是国内消费启动，航空旅客运输显著增长，而国内外工业商业受到金融危机影响比较大，航空货运下降比较大，特别是联邦快递、联合包裹等国际巨头快速发展，也影响了公司的航空货运业务。(5)从国内外业务分析。在载运客公里方面，国内航线完成806.97亿客公里，同比增长+14.27%；国际航线完成106.68亿客公里，同比增长-4.01%；货运周转量方面，国内航线完成71.89亿吨公里，同比增长+14.3%；国际航线完成15.99亿吨公里，同比增长-4.59%；说明国内航线增长比较快速，而国际航线增长出现一定程度下降，主要是上半年下降比较大，而下半年已经出现明显的恢复局面。(6)运营效率分析。客座率方面，2009年合计为75.2%，同比上升0.8个百分点；其中国内航线为76.6%，同比下降1个百分点；国际航线为67.9%，同比上升3个百分点。(7)我们注意到，民航总局最新数据显示，2010年前两个月中国民航国内旅客运输量分别同比上升14%和24%，国内航空旅客运输出现明显上升趋势，旅客航空运输量和周转量都大幅度上升，同时客座率上升明显，接近历史最好水平，票价水平也稳步回升，航空货运量下降幅度也明显缩小，国际旅客运输和货运也从大幅度下降逐步转为小幅下滑甚至持平的趋势，全国机场旅客吞吐量明显回升，中国民航业已经率先全球走出低谷进入上升轨道。上述数据将支持民航业务进入新一轮经营上升周期。3.投资建议2009年受到中国民航市场全面启动上升的影响，公司航空业务增长速度将明显加快；随着全球经济逐步恢复上升，公司旅客运输业务和货运物流将重新恢复增长的趋势；公司获得国家30亿元注资后，对公司经营的支持进一步加强，同时国内外航空燃油都出现大幅度下降的局面，公司毛利率将大幅度上升，公司业务将逐步进入一个发展的新时期，但是公司费用率超比例上升，导致主要经营业务亏损的局面还在继续，虽然人民币升值预期比较强烈，我们预期人民币将上升3%左右，还是存在一定的不确定的因素。我们预计，公司2010年和2011年收入分别为642. 93亿和693. 21亿，净利润分别为18.72亿和 21.62 亿，每股收益分别为 0.23元和 0.27元，公司业绩将呈现恢复增长局面，目前股票价格2010年和2011年PE分别为40倍和34倍，按照2011年20—35倍PE估值，股票合理价格区间为8.10—9.45元，股票近期大幅度上涨到9元后，股票估值已经接近长期估值上限。我们维持公司为“谨慎推荐”评级，保持长期乐观，短期谨慎的态度。
银河证券

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