飞荣达发行价（跌破发行价意味什么）

长江商报消息●长江商报记者 郑玮

近日，科创板新股天准科技IPO网下初步配售结果显示，银河证券成为首家未进行网下申购的机构，应申购数量为640万股，实际申购数量为0股。

在天准科技的询价中，银河证券报价25.90 元，天准科技最后确定的发行价是25.50 元，银河证券的报价有效，却放弃了对天准科技640 万股的认购，科创板“弃购”第一单因此产生。

一次“乌龙”，不仅令银河证券错失25775 股新股配售股票的赚钱机会，还被中证协列入首发股票配售对象限制名单六个月，可谓“赔了夫人又折兵”。

长江商报记者发现，银河证券自营业务一直是短板。

根据中国银河发布的年报显示，公司去年营业收入为99.25亿元，同比下降12.51%，归属于母公司股东的净利润为28.87亿元，同比下降27.47%。 特别是在投资管理业务中，自营及其他证券交易服务实现营业收入0.63亿元，较2017年下降83.65%。

银河证券表示，自营业务营收下降主要由于市场波动导致公司权益类自营投资出现亏损，但比起同样受自营业务拖累的海通证券（投资及公允价值变动收益合计 35 亿元，同比下降65%），中国银河自营业务的亏损更加明显。

“弃购乌龙”之后，银河证券的自营业务又将经受怎样的调整？为此，长江商报记者向银河证券发出采访函，但截至发稿未能收到回复。

被“拉黑”6个月

据公告披露，天淮科技网下最终发行数量有2802.35万股，中国银河当初的申购数量为640万股，占比约22.84%。而天准科技的最终发行量仅为1844.05万股，发行价为25.5元/股，根据其配售对象初步询价报价情况，中国银河的报价为25.9元/股，而实际申购数量为0股。按照25.5元/股计算，此次银河证券弃购的总金额为1.63亿元。

市场有猜测称“弃购是因为对天淮科技目前高估值的不满”，不过有专业人士表示，作为首批科创板企业受到的市场关注度较高，因此定价水平略高于A股同业水平的情况是具有其合理性的；另一方面，银河证券在申购前已做了深入的调研工作，并且，当初银河证券给出的报价比天淮科技给出的价格还要略高一点，因此作为一个理性的投资机构是不会因为估值问题而主动弃购。但此次弃购行为也将会给天淮科技带来一定的负面影响。

按照《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》规定，网下投资者参与科创板首发股票网下报价后，如果提供有效报价但未参与申购或未足额申购1次，中国证券业协会将出现上述违规情形的配售对象列入首发股票配售对象限制名单六个月。如果违规2次(含)以上，协会将出现上述违规情形的配售对象列入限制名单十二个月。

中证协随后对银河证券采取限制措施，中国银河证券股份有限公司自营账户被列入首发股票配售对象限制名单六个月（自2019年7月8日-2020年1月7日）。

对于此次弃购事件，银河证券解释，公司负责交易人员7月2日未按指定时间进行网下申购操作，致使此次交易失败。

标的业绩仍处于上升趋势

公开资料显示，在这次风波中的另一方天准科技，公司主要产品为工业视觉装备，包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等。

从银河证券曾发布的研报来看，银河证券对天准科技的评价整体向好。

数据显示，2016~2018年，天准科技营业收入分别为1.81亿元、3.19亿元、5.08亿元，归属母公司净利润分别为3149万、5158万、9447万元。智能检测设备是目前公司主要收入来源。

银河证券指出，天准科技盈利能力较强，且整体相对保持稳定。公司收入实现较快增长，智能检测设备业务量价齐升。

银河证券将国内消费电子工业零部件智能检测领域的上市公司作为可比标的。与其他类似企业相比，银河证券在研报中提出，天准科技作为机器视觉行业的龙头，产品种类丰富，覆盖上中游产业链多环节。

通过分析，银河证券分析师表示，天准科技作为新兴自主研发的内资企业，相比于老牌的外资机器视觉企业，虽在品牌知名度、技术研发能力、市场经验等层面有所欠缺，但对国内客户需求及市场更为了解，能够提供灵活化及定制化的服务，快速响应客户需求，供货周期灵活，且成本优势明显。而公司目前在国内市场与内资企业相比已具备相对明显的领先优势，在产品技术储备和客户服务能力上已拥有与国外知名品牌基恩士、海克斯康等企业竞争的实力。

但同时，银河证券也对其发布风险提示:下游市场需求不及预期的风险;机器视觉行业竞争过于激烈的风险。

自营业务严重下滑

根据去年年报，中国银河的营业收入已经连续第三年处于行业平均水平之下，其中证券经纪业务实现营业收入74.92亿元，同比下降14.46%，年报表示这主要是由于A股市场股基交易量收缩及佣金率下滑引起。从数据可以看出，中国银河的经纪业务依旧是“挣钱主力”，占全年总营收的75.48%。

在投资管理业务中，自营及其他证券交易服务，实现营业收入0.63亿元，较2017年下降83.65%，公司在年报中表示，自营业务营收下降主要由于市场波动导致公司权益类自营投资出现亏损，但比起同样受自营业务拖累的海通证券（投资及公允价值变动收益合计 35 亿元，同比下降65%），中国银河自营业务的亏损更加明显。

从中国银河相关数据来看，公司共有6只重仓股，其中去年新增持的重仓股有两家，分别是飞荣达和神州信息，两只股票占流通股比例分别为2.41%和2.04%，位居重仓股排名第一和第二位，另外四只长期持有的重仓股分别为银星能源、嘉凯城、卫星石化和八一钢铁。

6只重仓股中，去年仅有2家股价上升。股价上涨的两只股票是飞荣达和嘉凯城，虽然嘉凯城去年的股价上升，但是公司净利润下降比例巨大，公司亏损严重。重仓股中跌幅最大的是八一钢铁，股价几近腰斩。

同时，数据显示，去年中国银河自营投资规模，占净资产比重的113.6%，自营投资出现亏损，对公司的伤害可想而知。

也有专业人士分析，银河证券是传统大券商，经纪和自营业务占营收比例较高。但2018年市场走势疲弱，大部分证券公司的自营在权益方向都有亏损，所以银河2018年自营利润下降幅度较大。