股票分钱（股票老是一分两分的磨）

怎样才能分钱并分得好，是企业上市后的一项重要考验。通过三元前驱体全球巨头中伟股份首次战略配售方案可以看出，“主权在实体控制人，分利于重要心腹”是其主要思路。

来源 | 经理人传媒旗下《经理人》杂志

■ 本刊记者/ 蒋忻

尽管互联网企业基于其对技术革新、工作人员年轻化等有着迫切的需求，但有一个共同的现象在于，对于互联网企业甚至其他企业，薪酬管理作为现代企业人力资源管理中最核心的工作之一，已经是企业在招揽人才方面的最有效武器。

其中，长期激励工具是薪酬管理体系的重要手段。在德勤《2020〜2021年中国A股创业板注册制长期激励调研报告（简称“《长期激励调研报告》”①）中，通过对212家创业板企业的统计分析，有174家披露了上市前长期激励计划，比例超八成。总结来看，该报告给出了三个结论：

第一、这174家样本企业中，有168家采用员工持股计划，6家采用限制性股票计划，4家采用期权计划，上市前激励计划以单一工具使用为主，仅4家企业尝试复合型工具。

第二，样本企业股权激励总额度占比均值为7.45%，其中科学研究和技术服务业企业的激励额度占比均值超过15%；得益于国有企业改革政策的不断出台和方案的落地，地方国有企业激励额度占比均值达21.91%，中央国有企业激励额度占比均值达14.71%。报告期内，样本企业股权激励成本对利润总额的影响均值为5.25%。

第三、已实施长期激励计划的样本企业中，有超过三成企业实施过两次及以上的股权激励计划。样本企业中，有4家已成功上市的公司已披露了上市后的首期股权激励计划，均有选择第二类限制性股票作为激励工具。

可见，怎样才能分钱并分得好，是企业上市后的一项重要考验。

以锂电池材料企业——三元前驱体全球巨头中伟股份（中伟新材料股份有限公司；300919.SZ）为例，其于2020年12月23日在创业板上市，它在上市前后的薪酬设计，尤其是长期激励就非常值得关注。

战略配售方案

中伟股份成立于2014年，主要产品包括三元前驱体、四氧化三钴，分别用于生产三元正极材料、钴酸锂正极材料，进一步加工成锂电池，最终应用于新能源汽车、储能及消费电子等领域。其前驱体产销量稳居全球前三，与LG化学、厦门钨业、当升科技、振华新材、天津巴莫、北大先行等国内外一流正极材料客户建立了稳定合作关系，已进入特斯拉、LG化学、宁德时代、比亚迪、三星SDI、ATL 等全球领先的锂离子电池产业链。从市场格局来看，GGII（高工产业研究院）数据显示，2020年国内三元前驱体出货量CR4集中度达到61%，中伟股份的出货量在其中占比22%，位居第一。

《长期激励调研报告》将长期激励专题分为三个板块：一是首次公开发行战略配售；二是A股上市公司分拆子公司上市；三是国有企业改革。

而中伟股份属于第一类。2020年4月24日，中伟股份已与华泰联合证券有限责任公司签署了《华泰联合证券有限责任公司与中伟新材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市保荐协议》。

根据最终确定的发行价格，一、发行人的高级管理人员与核心员工专项资产管理计划——华泰中伟股份家园1号创业板员工持股集合资产管理计划（简称“家园1号”）最终战略配售股份数量为5697000股，占本次发行股份数量的10%；

二、其他战略投资者上海菁茂投资有限公司最终战略配售股份数量为5697000股，占本次发行股份数量的10%。

综上，本次发行的战略配售投资者最终战略配售数量为11394000股，占本次发行数量的20%。

截至2020年12月8日（T-3日），战略投资者已足额按时缴纳认购资金。根据发行人、保荐机构（主承销商）与战略投资者签署的《战略配售协议》中的相关约定，中伟股份确定了本次发行战略配售方案（见表1）。

值得注意的是，家园1号募集资金规模为18800万元（不含孳生利息），占中伟股份首次公开发行总额度比例的10%，这已经是符合《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》中的最高比例。按照中伟股份IPO发行价为24.6元/股来计算，截止至2021年12月17日，该公司股份市盈率（PE）达到94.97。

从表2可以看到，在中伟股份的这份关于员工的长期激励中，共计有15名员工获取该奖励。但细究来看，它充分体现了中伟股份作为一家上市公司在“分钱”上的主要思路：“主权在实体控制人，分利于重要心腹（主要指核心人员）”。

在这份名单中，对应资产管理计划参与比例最高的为“发行人常务副总裁”吴小歌，她是中伟股份董事长邓伟明的妻子。受益于新能源市场的风口，邓伟明、吴小歌夫妇以645亿元的财富登上了《2021胡润百富榜》，在全国排名85位。

除3名该公司的董监外，其余均为担任该公司或其下属子公司高管的要职人员，比如经营中心总经理、研究院院长、下属子公司总经理等等。其中，来自下属子公司湖南中伟新能源科技有限公司（简称“中伟新能源”）的刘兴国在非董监高管员工中配售比例最高，达到6.99%。刘兴国是中伟新能源的执行董事、总经理以及法定代表人。在中伟股份众多子公司中，中伟新能源是营收净利占比最大的。与亏损的天津子公司、微利的贵阳子公司相比，中伟新能源无疑在中伟股份的业务版图中有着举足轻重的地位。在这份战略配售方案中，来自子公司的席位仅有3位，而中伟新能源就占据2席。可见，对中伟新能源及其核心人员的重视。

分利于“员工”

事实上，公司成立5年后，中伟股份就开始了员工持股计划。其上市公告书披露，“2019年，为稳定公司核心团队和业务骨干，进一步提高公司凝聚力，中伟新材料通过两个员工持股平台增资的形式实施股权激励，激励对象为董事、高级管理人员及核心员工以及经公司认定的其他员工，授予价格为1.45元/注册资本，授予数量为1238.00万元注册资本，授予日为2019年3月5日。”本次股权激励对象已于2019年3月上旬完成出资，至此，上述股权激励计划已执行完毕。

由此可以看到，通过员工持股平台来实施长期激励是中伟股份薪资体系的最重要一环。

从行业格局来看中伟股份分“利”的原因。新能源材料行业在2018〜2019年进入企业上市的频繁年份，这一方面受益于我国新能源汽车市场下游需求的大幅增长，另一方面也受惠于政策鼓励具有科创实力的公司上市。可以说，在这几年的市场竞争比如产能扩张、技术研发等方面的沉淀，决定了材料企业在2020年、2021年甚至未来3〜5年的市场地位。

从中伟股份披露的研发数据来看，2017年〜2019年，中伟股份研发费用分别为0.69亿元、1.08亿元和1.75亿元，研发费用率维持在3%〜4%，明显高于格林美（此前出货量为全球第一）、华友钴业同期水平。

大力投入研发的中伟股份的心血没有白费。自2019年开始，连续三年业绩也开始大幅增长。2020年中伟股份总营收为743962.40万元，同比增长40.07%；归属于上市公司股东的净利润为42015.94万元，同比增长133.65%。2021上半年归属于上市公司股东的净利润为48787.96万元，同比增长 216.57%。

在公司营收净利双增长的背后，支持其技术研发、市场开拓的正是一批优秀的员工。这也让中伟股份因快速扩张而带来的管理费用快速上涨。如表3所示，2020年其管理费用同比增长37.22%，达到15603.47万元。但与此同时，中伟股份的出货量也从2019年全球出货量第二，2020年居于第一位。

尽管薪酬激励并不是唯一激励员工的手段，但它一直是人力资源管理中能够激发员工工作积极性以及其动力源泉的重要工具。中伟股份的战略配售案例正好说明了这点。

① 数据截至2021年2月1日，根据深圳证券交易所创业板发行上市审核信息公开网站、披露的招股说明书等公开信息资料，统计创业板部分申报企业，共计有效样本212家，包括申报状态为上市委会议通过、提交注册、注册生效及终止注册在内的所有企业。