凯丰投资是聪明投资者严选私募（点击查看私募严选私募严选 | 聪明投资者），也是少数几家宏观策略类私募之一。

公司创始人吴星深耕期货领域多年，成立之初公司以商品期货投资为主，2014年加入债券策略，2016年开始涉足股票研究，2017年管理规模破百亿，投研人员超过70名。同年，引入外部职业经理人，负责公司管理事务，并进一步调整组织架构、优化投研结构。

近2年时间过去，凯丰的投研体系已重新打造完毕，其近期对外的线上路演对此进行了详细说明。

核心人物

1、吴星 ，董事长

江西财经大学毕业，2001年进入期货行业，曾任中国国际期货农产品部经理、新湖期货深圳营业部总经理、中证期货总经理助理兼产业中心总经理。2011年8月创办凯丰投资。

2、王东洋，总经理

毕业于中南大学工程管理专业。具有14年的上市公司高管经验，曾任职深圳南山热电人力资源部经理、华润纺织集团党委委员兼助理总经理等职务。2017年加入凯丰投资。

笔记：公司实行投研与管理两条线并行的专业化分工机制，吴星侧重公司整体战略规划及投研工作的部署，王东洋则负责战略的执行落地，侧重公司的日常经营管理。王东洋曾在华润工作七年多，是华润集团直管经理人，一直专注于人力资源领域。凯丰近两年年逆市做人才强化，引入多名核心投研人员。

研究团队架构

目前研究部分为宏观、商品、股票、固收、和量化五大部分。

其中，宏观研究包括：政治政策、经济周期、海外宏观、板块风格；商品研究包括：农产品、有色、黑色、能化等；股票研究包括：周期、高端制造、TMT、交运、医药、金融地产和消费7大板块；固收研究包括：利率债与衍生品、信用债、可转债；量化包括：股票量化、期货量化。

投资策略

1、商品投资策略：套利、对冲、趋势

套利策略为主，基于产业链存在高度相关性的品种间的套利机会。

对冲为辅，基于不同品种供需面错配的强弱对冲机会。

同时有少量趋势策略。

2、股票多头策略：2016年10月份开始做主观选股。

每个研究员全年日常跟踪研究的股票不可以超过20支，重点跟踪的是5支，模拟交易不可超过5支，要求研究员做大量的上市公司制度比较研究。

笔记：2016年开始从商品拓展做一些股票策略。核心动力源于2015年股灾后，凯丰认为价值投资可能会在未来有机会，于是开始研究股票市场，最开始先做的是周期股，2017年周期股占股票仓位的比重还有60%，但是2018年表现就比较差，后来进化研究体系，现在按照细分行业和板块，找到好行业和赛道，做客观的细节研究。

3、股票量化策略：股票alpha

量化策略偏低频，双边换手40倍左右。选股模型中，70%是基本面因子，30%是量价因子。

笔记：人员方面，凯丰投资近2年新引入前易方达专户基金经理王伟，王伟有10年量化从业经历，此前曾负责量化投资策略的研发和基金管理；此外，还从部分量化类私募招揽了策略研究员和金融工程师。

4、债券投资策略：流动性管理与独立收益增强

笔记：所投标的70%以上都是AAA评级债券，95%以上为AA+债券。除了信用债投资，还有一部分会参与利率债和衍生品，主要是进行波段交易和对冲套利；同时，还会参与可转债的投资，也是以波段交易为主，套利为辅。凯丰投资表示今年9月份，会新进一名银行背景的投资经理，负责债券投研。

资产配置

1、资产配置模型：股票驱动因子、债券驱动因子、商品驱动因子

2、配置原则：因子组合打分（赋予不同权重）→按时间维度打分（分为1个月、1季度、1年）→模型资产配置（各年度确定大资产配比范围，月度季度结合进行微调）→结合主观（投决会主观判断）

所有策略都是由宏观策略发起，从而去进行各类资产的强弱对比，尽可能地把资产配置在性价比更高的维度上。

笔记：凯丰投资在路演中介绍，目前管理规模130亿左右，其中股票资产占75%，债券占15%，商品期货大概10%。未来会从客户需求的角度丰富产品线，通过对不同基本策略进行组合，除了当前的宏观策略产品系列之外，未来还会发展一些中性策略等风险系数低的产品。

代表产品表现

根据第三方数据，目前凯丰投资有持续净值公布的存续产品中，成立最早的是凯丰对冲三号。

数据来源：朝阳永续，截至2019年8月30日

自2014年5月成立以来，截至2019年8月30日，收益率239.02%，年化收益率26.10%，最大回撤17.56%，发生于2018年。该产品2018年未取得正收益，净值下跌14.12%。今年以来收益率29.64%，最大回撤12.82%。

聪投小结

1、凯丰投资目前实行投研与管理两条线并行的分工机制，吴星侧重公司整体战略规划及投研工作的部署，王东洋则负责战略的执行落地，侧重公司的日常经营管理。

2、王东洋2017年加入凯丰，此前有多年人力资源管理经验，近两年重点加强人才队伍建设，从知名公募、券商引入资深投资经理、研究员，今年上半年基本完成了投研团队的重新打造，目前投研团队人数不少，近80人。

3、目前公司研究分为宏观、商品、股票、固收、和量化五大部分，投研有协调，针对单一事件会去研究该事件对股票、债券、商品等各个资产端的影响，找寻多方面投资机会。当下股票资产占比较多。

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