创业板送转规则（开通创业板后立即转签）

4月4日收盘后，上交所和深交所，分别发布《上海证券交易所上市公司高送转信息披露指引（征求意见稿）》、《深圳证券交易所上市公司高比例送转股份信息披露指引（征求意见稿）》（简称《高送转指引》）。

这是继2015年10月上交所发布《董事会审议高送转公告格式指引》，2016年2月深交所发布《上市公司高比例送转方案的公告格式》以来，证券监管部门对上市公司高送转这一行为的又一次制度性全面“硬约束”。

市场人士认为，一直以来，高送转都被投资者所追捧，其中涌现出不少大牛股。此次高送转新规，更多的是从业绩上，对上市公司做了硬要求，某种程度上杜绝了绩差股炒作，从这个意义上来说，或对高送转板块，是个利好。

什么是高送转

一直以来，高送转到底是送或转多少呢？有研究机构把10送/转10以上的，才称为高送转。此次，上交所和深交所做出了明确规定。

上交所表示，所称高送转，是指公司送红股或以盈余公积金、资本公积金转增股份，合计比例达到每10股送转5股以上。

深交所表示，《高送转指引》所称高送转，是指主板、中小板、创业板上市公司每10股送红股与公积金转增股本合计分别达到或者超过5股、8股、10股。

也就是说，主板10送/转5及以上，中小板送/转8及以上，创业板10送/转10及以上，被称为高送转。

基本面有硬要求

此次新规，对要进行高送转的公司的业绩，进行了要求。

据《高送转指引》，上市公司披露高送转方案的，最近两年同期净利润应当持续增长，且每股送转比例不得高于上市公司最近两年同期净利润的复合增长率。

即正常情况下高送转，必须净利润连续两年增长，并且送转比例不得高于两年净利润复合增长率。这意味着，要10送转5的，必须连续两年复合增长率超过50%，这可不容易。

当然，也不是一定要50%以上业绩增速。

上市公司报告期内实施再融资、并购重组导致净资产有较大变化，每股送转比例可以不受净利润增速要求规定的限制，但不得高于上市公司报告期末净资产较之于期初净资产的增长率。

此外，上市公司最近两年净利润持续增长且最近3年每股收益均不低于1元，上市公司认为确有必要提出高送转方案的，每股送转比例可以不受前两两种规定的限制，但应当充分披露高送转方案的主要考虑及其合理性，向投资者揭示风险，且其送转后每股收益不得低于0.5元。

上述三个条件，满足其中之一，即可进行高送转。

仅有业绩是不够的

然而，满足了上述条件的公司，也不一定能进行高送转。有下述情况的，也不能进行高送转：

最近一个报告期净利润或预计净利润为负值、净利润同比下降50%以上、或者送转后每股收益低于0.2元的，不得披露高送转方案。

上市公司提议股东、控股股东及其一致行动人、董事、监事及高级管理人员（以下简称相关股东）在前3个月存在减持情形或者后3个月存在减持计划的，公司不得披露高送转方案。

上市公司存在限售股的，在相关股东所持限售股解禁期届满前后3个月内，不得披露高送转方案。

利空还是利好？

几乎每年，高送转板块都出现不少大牛股，如2016年的名家汇，2017年皮阿诺等。但高送转板块的炒作，也被市场所诟病。

此次高送转新规发布后，对高送转板块是利空还是利好呢？

据统计，满足前述条件的公司，目前沪深两市不过261家：其中沪市106家、深主板28家、中小板75家、创业板56家。

而目前已披露高送转方案的公司，也是相当的少。根据上交所的最新数据，今年截至目前，仅为10家；深市方面，目前也仅有43家公司披露2017年度高送转方案。

某种意义来说，高送转或许只是一种数字上的游戏，但在A股市场上，确实也有不少业绩长牛的公司，不断进行着高送转，从而实现了公司规模的扩张。

“小盘股如何成为‘十倍股’？不断高分红就是条件之一。当业绩跟得上股本的扩张，一只十倍股就有了成长的条件。”成都私募基金经理张先生认为：“高送转新规的实施，短空长多。未来进行高送转的公司，至少业绩不会很难看，甚至还相当的优秀，这给投资者提供了很好的进行价值投资的标的。想想，一家连续两年复合增长率超过50%的公司，和一家连续两年复合增长率超过50%并进行高送转的公司，哪家公司更有吸引力？”

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