勒式期权组合（期权的delta是什么意思）
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Q1：以下关于跨式策略和勒式策略的说法哪个是错误的
下列关于宽跨式套利策略的说法，正确的是（ 。 A．也叫“异价对敲、勒束式期权组合”，是投资者同时买进或卖出相同标的物、相同到期日，但不同执行价格的看涨期权和看跌期权 B．宽跨式套利比跨式套利成本低，但需要较大的波动才能损益平衡或获利 C．买人宽跨式套利的最大风险为支付的全部权利金 D．卖出宽跨式套利的价格下跌超过低平衡点时，看跌期权会被要求履约，则得到期货多头头寸
正确答案：ABCD
宽跨式套利(Long Strangle)也叫“异价对敲、勒束式期权绍
合”，是投资者同时买进或卖出相同标的物、相同到期日，但不同执行价格的看涨期权和看跌期权。宽跨式套利比跨式套利成本低，但需要较大的波动才能损益平衡或获利。根据投资者买卖方向的不同，宽跨式套利可分为多头宽跨式套利与空头宽跨式套利。卖出宽跨式套利，价格上涨超过高平衡点时，看涨期权会被要求履约，则得到期货空头头寸；价格下跌超过低平衡点时，看跌期权会被要求履约，则得到期货多头头寸。
Q2：结构化理财产品的主要种类和特点是什么？谢谢。。
一是把远期和互换进行组合，就是在互换的基础上提供一个远期
合约，形成远期互换或延迟生效互换的新工具，这种工具是指要到未来某个日期互换支付才开始进行，但开始日一旦到达，远期互换就和正常互换一样了。二是把期权和远期进行组合，形成可撤销远期、范围远期等。可撤销远期是由一个远期加购入一个期权构成；范围远期是持有一个远期，同时卖出一份期权，然后用所得的资金购买其想要的期权。三是期权和互换组合，形成可撤销互换。四是把期权和其他期权进行组合，形成跨式组合、勒式期权和蝶式期权等。
Q3：急，Strangle在金融里是什么意思？
Strangle 勒式组合；勒束式期权组合---购买或出售基础工具和到期日都相同的认沽权和认购权，但两种期权的执行价格水平都位于价外。由于两个期权都是价外期权，勒式组合的成本比跨式组合低。但只有当基础工具剧烈变化时，交易才会产生利润，而且勒式组合的持平点比跨式组合差。勒式组合的出售者在基础工具位于两个执行价格间的范围内获利，但如果价格移至持平范围（执行价格加获取的期权金）以外，出售者将会蒙受损失。
Q4：构成跨式组合的认购，认沽期权数量相同吗
Strangle 勒式组合；勒束式期权组合---购买或出售基础工具和到期日都相同的认沽权和认购权，但两种期权的执行价格水平都位于价外。由于两个期权都是价外期权，勒式组合的成本比跨式组合低。但只有当基础工具剧烈变化时，交易才会产生利润，而且勒式组合的持平点比跨式组合差。勒式组合的出售者在基础工具位于两个执行价格间的范围内获利，但如果价格移至持平范围（执行价格加获取的期权金）以外，出售者将会蒙受损失。
Q5：DELTA是什么意思
鉴于你在金融栏问这个问题，给予以下答案：
选择权Delta的应用与风险管理
前言
在变化万千的选择权组合中,反映了对於市场后续走势预期的无穷可能性,
对於某些娴熟於期货操作的交易者,习惯了预测指数单向的往复运动,然而一旦
要将其对於盘势的看法转换为选择权策略的拟定,往往仍是流入预测涨跌的窠
臼,而忽略了市场存在多样化履约序列的意涵,在本期的文章中,我们将透过衡
量选择权价格变动的衡量因子Delta(δ),来进行最有效率的履约序列选择,以达
到获取最大利润的可能.
Delta(δ)的定义
根据常用的选择权定价公式,决定选择权价格高低的关键因素在於「履约价
成为价内的机率大小」,而影响该机率的因素,最直接的因素有下:(1)标的物
的市价,(2)履约价的高低(离标的价格越远则越难以达成),(3)标的物的波
动率(波动率越低则价格分布越集中,越难以出现较大的价格偏离),(4)距离
到期时间的长短(时间越短,则机率越小),(5)无风险利率的高低等.而本文所
提及之delta的绝对值,即约略可以等同於『该序列选择权到期成为价内的机率
大小』.
倘若以下图一来表示,上方为单纯之买权到期损益结构,而下方则为对数分
配下之价格分布假设,以买进下图序列价为B的买权而言,在到期时,标的物
价格将有二分之一的机会会落在B点右边的区域,也就是该序列成为价内的机
率,以图一的价格分布而言,该机率值约等於0.5.
换言之,假定交易者买进一delta值为0.5的买权,无论其履约价格高低,
均代表了该选择权在到期日时,成为价内的机率约在50%,也就是说,该笔交易
在持有至到期日为止时,将有五成以上的机会,到期时,期初支付的权利金将成
为零.
Delta同时可以作为选择权风险衡量的因子,用来计算当标的物价格变动一
单位时,对选择权价格的影响.同样以上面提到的delta为0.5的选择权为例子,
假设加权指数上涨100点,由於该选择权之delta仅有0.5,故该选择权之权利金
将仅仅上涨50点而已.是故,当指数位於6200点时,买进6300点的买权(delta
约略为0.35),当指数上涨1点,权利金将上涨0.35点,而买进6400点的买权(delta
约略为0.22),当指数上涨1点,权利金将仅上涨0.22点,乍看之下买进6300
点的买权相对划算,然而在考虑了投入成本后(在到期日仅剩8天,波动率20%,
利率2%的假设下,6400点的买权权利金仅剩30点,而6300点的买权权利金却
仍要56点),但在加入了成本考量后,6400点的买权似乎更符合选择权以小博大
的特性.
真实世界中的delta变化
以下我们将透过市场实际的选择权行情表,来说明delta在选择权交易中的
重要性,下表一为常见之期货选择权行情简表,为了方便说明,仅列出各序列选
择权报价及其相对之delta值.
▼
序列 5700 5800 5900 6000 6100 6200 6300
买权报价 371 278 191 124 74 40 19.5
买权delta 0.918 0.854 0.760 0.605 0.431 0.275 0.158
卖权报价 8.1 13 25.5 55 102 180 260
卖权delta -0.073 -0.118 -0.221 -0.387 -0.578 -0.719 -0.833
TX=6056(黑色箭头表示台期指收盘价所在之序列区间)
表一 选择权行情表与delta值
由上表一的行情表,可以归纳出以下几点特性:
(1) 对於买权而言,其delta恒正,对於卖权而言,其delta恒负.因此当标
的物上涨时,买权价格将出现上扬,卖权将出现下跌
(2) 越价内的买权,其delta越大,越价内的卖权,其delta之绝对值亦越大.
这是因为对於极度价内的选择权而言,由於其到期时仍旧处於价内的机
率非常高,因此其价格变化将几乎等同於标的物的变化.
(3) 对於接近标的物市价附近的选择权(即为一般所称之价平序列),其delta
绝对值将接近0.5
(4) 对於小台指多单而言,其delta为1,空单则为-1
(5) 需要注意的是,各履约序列的delta并非维持不变,举例而言,当台期指
从6050点上涨至6150点时,此时的价平序列将界於6100/6200的序列
之间,於是各序列买权的delta值都会出现上扬,且0.5的delta会转为
提高在6100至6200点之间.
运用delta进行风险衡量
类似於向量分析的特性,delta也同样具备可加总的特性,换言之,透过将
手中部位的个别delta值加总,将可约略了解在当下的标的价格下,交易者所面
临的可能风险程度.
以上面的行情表为例,假定台期指目前报价为6056,交易者持有1口小台
多单,以及10口的5900点卖权,另有5口 6100点的买权,5口6200点的买权,
试问该投资组合在该时点是看多或看空
欲回答上述问题,我们不妨将该交易者的投资组合予以表格化如下表二:
部位 数量 相乘 Delta值 部位delta值
小台空单 1 X -1 -1
5900点卖权 10 X -0.221 -2.21
6100点买权 5 X 0.431 2.165
6200点买权 5 X 0.275 1.375
0.23
表二 模拟投资组合的风险衡量试算
透过delta可加总的性质,将所有的部位delta值加总后,得出该投资组合的
delta值约为0.23,换言之,当大盘上涨1点,则该部位将上涨0.23点,需注意
的是,由於各选择权部位的delta值并非维持不变,因此现阶段的部位delta值,
将随著指数的上涨与下跌出现变化,倘若忽略小台的空单部位不计,则该部位型
态类似於买方跨式部位,在行情出现大涨或大跌时,将具有最大利润.
结论
对於选择权的希腊字母delta而言,它提供了交易者一个有效衡量自身部位
方向的逻辑,一方面让交易者知悉所承受的风险程度,另一方面让交易者得以对
部位进行有效的避险规划,同时透过delta值的大小,使得交易者得以计算出符
合其规划的最适履约序列.
值得一提的是,尽管delta某程度上等於选择权到期成为价内的机率,但该
机率并不等同於真实市场的波动,举例而言,放空delta为0.2的买权卖方尽管
机率上仅有两成的机会遭遇亏损,但是往往如同选择权的俗谚所说:「当买方,
错九次,只要对一次就够了;当卖方,对九次,只要错一次就赔光.」因此善设
停损,事前规划,仍旧是金融交易中致胜的不二法门.
Q6：急，Strangle在金融里是什么意思？
Strangle 勒式组合；勒束式期权组合---购买或出售基础工具和到期日都相同的认沽权和认购权，但两种期权的执行价格水平都位于价外。由于两个期权都是价外期权，勒式组合的成本比跨式组合低。但只有当基础工具剧烈变化时，交易才会产生利润，而且勒式组合的持平点比跨式组合差。勒式组合的出售者在基础工具位于两个执行价格间的范围内获利，但如果价格移至持平范围（执行价格加获取的期权金）以外，出售者将会蒙受损失。
Q7：以下关于跨式策略和勒式策略的说法哪个是错误的
但不同执行价格的看涨期权和看跌期权 B．宽跨式套利比跨式套利成本低，但需要较大的波动才能损益平衡或获利 C．买人宽跨式套利的最大风险为支付的全部权利金 D．卖出宽跨式套利的价格下跌超过低平衡点时，看跌期权会被要求履约，则得到期货多头头寸
正确答案，看涨期权会被要求履约，则得到期货空头头寸；价格下跌超过低平衡点时，看跌期权会被要求履约，是者同时买进或卖出相同标的物、相同到期日，但不同执行价格的看涨期权和看跌期权。宽跨式套利比跨式套利成本低，但需要较大的波动才能损益平衡或获利。根据者买卖方向的不同：ABCD
宽跨式套利(Long Strangle)也叫“异价对敲，正确的是（ 。 A．也叫“异价对敲、相同到期日。卖出宽跨式套利，价格上涨超过高平衡点时，则得到期货多头头寸、勒束式期权绍
合”、勒束式期权组合”，是者同时买进或卖出相同标的物下列关于宽跨式套利策略的说法，宽跨式套利可分为多头宽跨式套利与空头宽跨式套利
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