巨丰视角：2023年经济大变盘科技和消费谁是主线？

观点：相比于2022年的衰退，随着多项政策的不断推进和落地，在经济和金融数据转好之际，2023年经济复苏不断加固，也得到越来越多投资者的认可。经济周期对估值周期有很大的影响，经济复苏期，消费和科技板块是市场绝对的主线。但今年看，如果再结合科技和消费自身的属性，全面消费的确定性可能更大，投资上可适当侧重。

每一轮经济周期都会对股市周期产生重要的影响，而在经济周期的而不同阶段，又影响着市场不同的风格板块的表现。比如在经济复苏前期以及经济复苏期，科技和消费都是市场绝对的主线。

比如去年四季度以来，随着经济阶段见底，市场修复行情逐步开启。去年11月以来，消费板块是市场绝对的，以消费当中细分的板块来看，去年11月至今，累计涨幅已经达到近40%，修复力度可见一斑。也说明，在经济的复苏预期当中，消费板块是当仁不让的排头兵。当然，科技板块在这个期间也有不俗表现，尤其是景气度比较高的板块，同样有着较强的上涨。

不过，同样是经济复苏前期，也同样是科技和消费的“主战场”，但每次的侧重点有略有不同。那么进入2023年，消费和科技倾向下，谁又将是市场的侧重点呢？我们仅从当年经济周期方向和产业周期上看，2023年消费股的优势和机会可能更大，倾向上可适当加强。

一方面，从经济周期看，宏观经济周期和经济走向对消费行业影响较大，基本决定消费股的走向。2023年整体复苏虽然还有阶段性的不确定，但整体复苏趋势相对明显，随着宏观经济数据以及金融数据的整体向好，消费板块整体向好的趋势，在年初就已经体现得淋漓尽致；另一方面，宏观面和科技股关系不大，科技股的影响更多在于技术以及产业周期。根据巨丰研究院的数据，经历过去几年的高速增长之后，2021年底开始盈利就已经转向下行，截至2022年三季度已经连续放缓4个季度，增速从高峰时期的57.6%放缓到34.4%。也就是说，实际上2021年底开始，大科技行业整体进入了景气下行周期。而这种周期，和经济周期的关系没有那么的紧密，大概率还有延续，对行业形成压制。

因此，仅从单一的角度，在经济复苏趋势下，和宏观面关系更紧密的消费股，在今年的整体提振较大，或是经济复苏过程中的主要侧重点。而虽然受益经济复苏预期，但产业景气度下行趋势下，科技股的侧重点可能偏弱，不宜过分看重。在配置上，全年整体更偏向消费，但要注意节奏。而至于科技，也并非完全没有机会，对于景气度较高的低估品种，仍将受益于大环境的改善，具有结构性的机会，可适当关注。

（文章来源：巨丰投顾）