东方基金曲华锋：消费行业重点关注可选消费复苏情况

4月7日，经理曲华锋对中国报记者表示，2023年市场基本面延续了复苏的主线，从经济结构来讲，是从消费端向需求端逐步改善的过程，投资端伴随着地产政策的逐步发力，整个地产企业或行业有触底回升的可能。但是出口端去年的基数相对比较高，海外今年的需求尤其是整个经济周期是逐步滞胀衰退的过程，可能需求端也会逐步萎缩，从整个经济结构来看，今年是内需可能会有更多的表现。

曲华锋分析，经历了过去两年的变化，整个消费板块或者整个消费产业的供需结构发生了比较大的变化。供给端相对萎缩，但从结构端可以看到有些上市公司和大型企业逆市扩张，伴随消费复苏这些企业弹性更大一些。需求端的角度，从消费能力和消费意愿的角度未来都有改善的情况，消费能力更多还是居民端收入复苏或者收入改善作为出发点，从消费意愿的角度更多还是场景的恢复。从上市公司的企业端和报表端来看，未来或将出现量价齐升的可能。所以消费行业或将迎来复苏的态势，具体到消费板块，则重点关注可选消费的复苏情况。

行业作为消费板块中的重要一环，有着自身显著的特点。“从历史来看，白酒行业经历了几轮比较大的调整。目前白酒行业板块估值水平已经调整到相对合理的位置，或将具有长期投资可能。经历调整的白酒行业伴随着消费升级和需求结构的变化，可以看到龙头公司增速显著高于整个行业的增速。除此之外，白酒行业按结构分为高端、次高端和中端地产酒，其中高端长期处于供不应求的状态，业绩的稳定性相对比较强；次高端快速的增长期已经过去，未来扩张速度或者公司的业绩增长，更多的来自于它的渠道优化，股价弹性更大；地产酒性质相对比较稳定，尤其在逆周期行业下滑时表现会更好一些。从各个不同白酒端价格带的情况来看，每个价格带都是逐步升级的过程。”曲华锋分析称。

（文章来源：中国证券报·中证网）