5G手机射频芯片龙头上市公司（5g射频天线龙头股）

5G 时代驱动手机射频前端芯片量价齐升，手机滤波器模组化趋势愈发显著。5G 加速落地打开了射频行业的天花板，射频前端芯片价值量持续升高。从手机滤波器产业发展趋势来看，受益于4G 到5G 的产业技术升级以及宅经济催发的电子终端产品消费热情驱动，叠加国产替代，射频产业迎来景气周期。

一、行业面分析

根据Yole Development 的统计与预测，2019 年手机射频前端市场为152 亿美元，到2025 年有望达到254 亿美元，增速11％。与此同时，随着射频前端器件的数量和复杂度大幅增加，射频前端模组化已经成为产业趋势。

根据Yole 的预测，2025 年射频前端模组市场规模将达到177 亿美元，约占射频前端市场总容量的69%，年均复合增长率达到8%，其中分集接收模组市场规模将达到45.72 亿美元，增速13%，含PA 的主集射频模组规模将达到89.31 亿美元，而WIFI端模组将占据23.95 亿美元的市场份额。

此外，分立器件市场也将继续维持增长趋势，与射频模组产品形成长期共存的状态。从竞争格局来看，射频器件行业前五大龙头均为国外企业，合计占据射频前端市场份额的79%，集中度较高，国内供给严重不足。而当下中国正是承载5G 商用落地的最大市场，5G 产业链在未来几年有望迎来爆发式的增长，射频前端芯片国产替代空间广阔。

二、标的分析

1.市场地位：卓胜微是国内射频开关与LNA国内龙头，5G接收模组龙头。射频芯片龙头厂商，立足射频前端分立器件领域，持续推动产品模组化进程。卓胜微深耕射频前端领域十数年，已在国内射频前端细分领域具有领先优势，是国内少数对标国际领先企业的射频器件提供商之一。卓胜微在研发投入、产品布局和下游客户等方面具备强大优势。

2.技术研发：卓胜微坚持自主研发核心技术，近年来研发投入持续增长，2020 年研发投入达到1.82 亿元，同比增长32.43%；产品布局方面，卓胜微于2019 年顺利推出了包括DiFEM、LFEM、LNA bank 在内的数个类型的接收端模组产品，成功实现了从分立器件产品向射频模组产品的延伸，成为国内企业中率先推出接收端射频模组系列产品的厂商。与此同时，卓胜微通过各类募投项目及投资芯卓半导体项目积极布局SAW 高端滤波器的设计与制造、4G/5G PA 产品的设计及射频模组产品的封装测试，进一步丰富产品线布局，有望在未来成功抢位高端滤波器国产化赛道并切入价值量更高的主集射频模组领域，实现射频前端模组全覆盖。

3.公司战略：成为国内射频前端模组龙头。以射频开关及射频低噪场放大器产品为主，大力开拓射频滤波器模组及射频功放市场，打造一站式射频解决方案，形成射频开关、射频低噪声放大器、射频滤波器、功放四大核心产品。

三、 核心竞争力

优势一：全球市占率不断提升，毛利率高。市场地位：全球射频开关龙头之一，国产LNA龙头。公司盈利能力逐年增强，延续高速增长。在疫情影响下，全球手机终端销量有所下滑，但卓胜微营收较好，毛利依然达到近60%。

优势二：客户群丰富。卓胜微2012年成立，客户结构来看公司收入贡献主力来自三星（第一大客户，占营收23%）及小米（占22%），在华为、Oppo、Vivo等国产手机品牌提升空间广阔。

优势三：供应链管理优势明显。典型的Fabless轻资产模式，不直接参与晶圆生产、封测。

四、产品售价

射频开关售价：0.26 元 颗。射频低噪声放大器：0.19元 颗。射频滤波器SAW售价：0.21元/颗；双工器0.47元/颗。