联想股价为什么这么低（联想市值为什么这么低）
国庆节前——9月30日，联想集团低调地向上交所申请在科创板上市。
国庆长假之后的上班第一天，10月8日，上交所终止了联想集团科创板上市的审核。
7天国庆长假、1个交易日，共计8天，联想集团创下史上最短科创板IPO之旅。
上一个如此低调上市的企业，是一家网络打车公司——滴滴。3个月前，在美国纽约证券交易所光速上市的滴滴，从申请到审批上市，只用了短短20天！光速上市的背后，有联想集团柳传志的女儿——柳青（滴滴总裁）的功劳。后来发生的事情，大家也都知道了。
今日（11日），在港股上市的联想集团大幅跳空低开，收盘跌13.39%。
联想集团终止上市、股价暴跌，引发了外界的猜想。到底是什么原因，让联想集团放弃了即将圈到的100亿呢？
文 | 深蓝骑士
01 申请科创板的联想集团
什么公司上科创板，那是有硬性规定的。
四条硬性规定如下：
1、最近3年研发投入占营业收入比例5%以上，或最近3年研发投入金额累计在6000万以上；
2、形成主营业务收入的发明专利5项以上；
3、最近3年营业收入复合增长率达到20%，或最近1年营业收入金额达到3亿元；
4、研发人员占比超过10%。
那么，联想集团到底有没有资格上科创板呢？让我们从联想集团的招股说明书开始分析。
首先，针对第一款要求的研发费用或研发费用率，联想集团是满足的。
不过联想满足的不是研发费用率，而是研发费用。
联想的研发费用率，近三年分别为2.48%、2.63%和2.39%，综合研发费用率约为2.5%，低于科创板要求的5%。
但因联想集团体量大，研发费用分别高达84.95亿、92.89亿以及98.52亿，满足科创板要求的3年累计6000万以上。
不过令人遗憾的是，联想花这么多钱投入研发，产出却很惨淡，并没有产生什么有技术含量的核心专利发明。
其次，针对第二款要求的发明专利5项以上，联想集团也是满足的。
虽然没有核心技术发明，但形成主营业务收入的发明专利则远超5件。比如联想在招股书中罗列的电池电源管理技术、智能天线技术、柔性转轴技术、音频输出技术、视频输出技术等。
再次，针对第三款要求的营业收入或复合增长率，联想集团也是满足的。
不过联想满足的不是营业收入，而是营业收入复合增长率。
联想近3年的营业收入从3423.83亿元增长至4116.21亿元，年复合增长率为9.6%，低于科创板要求的20%，但最近一年营业收入金额超过3亿。
最后，针对第四款的研发人员比例要求，联想集团还是满足的，其研发人员占比达到19.48%（超过10%要求）。
因此，不管外界如何看待联想的上市申请，联想自认为自己是有资格上科创板的，这也是联想集团敢于提交科创板上市申请书的根源所在。
辣么，联想关键时刻撤回上市申请，是因为不想圈钱吗？
还是因为它良心发现，是网友们口中一直声称的“良心企业”？
02
联想为啥要放弃100亿？
关于回A股上市计划，联想集团董事长杨元庆曾在接受第一财经记者采访时表示：过去国内投资人即使有港股通，比例非常小，联想和国内资本市场的连接不够，希望借助科创板，和更广大客户、消费者建立连接和沟通，并通过更好利用国内蓬勃发展的资本市场的力量，增进公司资本结构的多元优化，壮大公司可持续发展战略的资金实力 。
大白话翻译一下就是，只有A股人傻钱多，估值高，港股不好圈钱。 按联想登陆科创板上市的计划，准备募资100亿，开创中国科创板成立以来最高IPO规模。
本次募集资金的55%用于包括“云网融合新型基础设施项目”、“行业数字化智能化解决方案项目”及“人工智能相关技术与应用项目”，10%用于产业战略投资项目，35%用于补充流动资金。
只要上市成功，就能募资100亿！那可是100个小目标！
明明有资格登陆科创板，联想却撤回上市申请。是谁让联想集团放弃100亿募资？
可以从联想集团的招股书、财报看出端倪，其突出问题是：科技含金量不够，研发占比不足3%负债率超90%高管薪酬过高
首先，联想贵为全球第一大电脑组装厂，但和富士康较为类似，两者都没啥核心技术。两者的差别就在于，联想主要组装电脑，富士康主要组装手机。
“硬科技”是科创板的底色。报告期内，联想18/19财年、19/20财年、20/21财年联想研发投入占各期收入的比例分别为 2.98%、3.27%和2.92%。2020年年报数据显示，科创板公司研发投入与营收之比，中位数为9%。其次，高管薪酬占净利润的30%。
联想集团CEO杨元庆的薪酬，连续多年超过1亿。最夸张的还是退休了的柳传志的年薪，后面会继续说。
没有对比就没有伤害，苹果CEO库克的年薪才9500万。
年薪夸张并不仅仅只是杨元庆，联想高管层的普遍年薪高——联想30多个高管仅工资一项，就拿走联想集团近1/3的利润。
最后，联想负债率高达90%，快接近濒临破产的恒大集团。
尽管联想利润持续增长，截至2020/21财年末，联想集团的资产负债率（合并）高达90.5%。在高杠杆的状态下，一旦销售业务方面出现问题，导致资金回笼不畅，公司就会面临较大的财务风险，影响到其财务的稳定性。
一边是负债率90%，一边是给自己凶猛发薪。债是企业的，钱是自己的，最后还要把联想包装成高科技企业，登陆科创板，难道真的只有想不到没有做不到？
正是因为联想存在上述硬伤，引来了网友明德先生连续发文质疑：1、联想若登陆科创板成功，后者或可改名——良心板！2、让先富更富？退了休的柳传志还拿约1亿年薪！！！3、退休的柳传志年薪约1亿元，比苹果CEO还高！国资大股东同意吗？4、科创板不是唐僧肉！不是为负债90%+、研发3%-的联想圈百亿而生！5、退休的柳传志1亿年薪算个屁？高管薪酬超净利润30%！6、旗帜鲜明地反对联想登陆科创板！我不下地狱，谁下地狱？
从整体来看，尽管联想在盈利和竞争力方面有着一定的优势与市场，但在新技术的竞争红海中，其最终的走势将导向何处仍未可知。对联想来说，想要在科创领域更进一步，依旧是个挑战。03联想教父柳传志
可以这么说，没有柳传志就没有今天的联想，而很可能是一个像今天的华为一样的真正高科技公司。
柳传志
1994年，联想公司的两大核心人物，柳传志和倪光南对联想的发展路线产生了严重的分歧：
总工程师倪光南主张走技术路线，选择芯片为主攻方向。总裁柳传志主张发挥中国制造的成本优势，加大自主品牌产品的打造。这就是代表了中国企业“技工贸”和“贸工技”两条路线的争斗，结果倪光南出局，联想不断捡破烂，收购IBM和摩托罗拉等公司的衰败资产，终于修炼成了攒电脑的IT贸易公司。
2019年12月19日，柳传志终于宣布退休了，一不小心干到了75岁高龄。作为泰山会的会长、湖畔大学成员的柳传志，获得了一众大佬的高度评价，比如湖畔大学创始人马云如是评价：
中国有柳传志，我们的柳传志和联想不亚于世界上任何一个了不起的企业家或任何企业家的教父，他就是我们中国企业界的财富。
让人非常惊奇的是，退而不休的柳传志，2020年的年薪，居然又领了一个亿！（7603.5+2186.5= 9790万元）。
当然，联想总裁杨元庆也领了2616万美元，约1.7亿人民币的年薪。
负债率超过90%、研发投入不足3%、高管薪酬国际一流、净资产只有200亿出头的“良心企业”，脑筋一转，又准备回A股圈钱100亿！
这会让很多股民（韭菜）瑟瑟发抖！
原因无他，上市圈钱之后，资本大佬们身价大增，让先富更加富裕！
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