在股息固定比率增长的情况下(a股平均股息率)
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Q1:P=股息/(折现率-增长率)请问是怎么得出的这个公式(求演变过程)
实际上你这个公式是关于股利固定增长模型的,详细解释请看以下的回答内容的第二个解释内容:
股票估价中的股利固定增长模型数学推导问题
悬赏分:100 - 解决时间:2009-10-30 23:07
书本上是这样写:
假设如果股利以一个固定的比率增长,那么我们就已经把预测无限期未来股利的问题,转化为单一增长率的问题。如果D0是刚刚派发的股利,g是稳定增长率,那么股价可以写成:
P0=D1/(1+R)+ D2/(1+R)^2 + D3/(1+R)^3 + ……
=D0(1+g)/(1+R) + D0(1+ g)^2/(1+R)^2 + D0(1+ g)^3/(1+R)^3……
只要增长率g<R,这一系列现金流现值就是:
P0=D0(1+g)/ (R-g )=D1/(R-g)。那么,我想请问,如果增长率g>R时,那R-g岂不是成了负数?
提问者: 星河不思议 - 四级
最佳答案
可以用两种解释来解答你的问题:第一种是结合实际的情况来解释,在解释过程中只针对最后的结论所得的式子P0=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)来进行讨论,但理论依据上会有点牵强;第二种是从式子的推导过程来进行相关的论述,结合相关数学理论来解释,最后解释的结果表明g>R时,P0取值应为正无穷且结果推导。
第一种解释如下:
这个数学推导模型中若出现g>=R的情况在现实中基本不会出现的。要理解这两个数值在式子中成立时必有g<R恒久关系要结合现实进行理解。
若股利以一个固定的比率增长g,市场要求的收益率是R,当R大于g且相当接近于g的时候,也就是数学理论上的极值为接近于g的数值,那么上述的式子所计算出来的数值会为正无穷,这样的情况不会在现实出现的,由于R这一个是市场的预期收益率,当g每年能取得这样的股息时,R由于上述的式子的关系导致现实中R不能太接近于g,所以导致市场的预期收益率R大于g时且也不会太接近g才切合实际。
根据上述的分析就不难理解g>=R在上述式子中是不成立的,由于g=R是一个式子中有意义与无意义的数学临界点。
第二种解释如下:
从基本式子进行推导的过程为:
P0=D1/(1+R)+ D2/(1+R)^2+D3/(1+R)^3 + ……
=D0(1+g)/(1+R)+D0(1+g)^2/(1+R)^2+D0(1+g)^3/(1+R)^3……
=[D0(1+g)/(1+R)]*[1+(1+g)/(1+R)+(1+g)^2/(1+R)^2+(1+g)^3/(1+R)^3+……]
这一步实际上是提取公因式,应该不难理解,现在你也可以用g>=R时代入这个上述式子共扼部分(1+g)/(1+R)式子你就会发现(1+g)/(1+R)>=1,这样就会导致整个式子计算出来的数值会出现一个正无穷;用g<R时代入这个上述式子共扼部分(1+g)/(1+R)式子你就会发现0<(1+g)/(1+R)<1,这个暂不继续进行讨论,现在继续进行式子的进一步推导。
=[D0(1+g)/(1+R)]*[1-(1+g)^N/(1+R)^N]/[1-(1+g)/(1+R)](注:N依题意是正无穷的整数)
这一步实际上是上一步的一个数学简化,现在的关键是要注意式子的后半部分。若g=R,则(1+g)/(1+R)=1,导致1-(1+g)/(1+R)这个式子即分母为零,即无意义,从上一步来看,原式的最终值并不是无意义的,故此到这一步为止g=R不适合这式子的使用;若g>R,仍然有(1+g)/(1+R)>1,故此[1-(1+g)^N/(1+R)^N]/[1-(1+g)/(1+R)]>0,把这个结果代入原式中还是正无穷;g<R这个暂不继续进行讨论,现在继续进行式子的进一步推导。
=[D0(1+g)/(1+R)]*[1-(1+g)/(1+R)]
这一步是十分关键的一步,是这样推导出来的,若g<R,得0<(1+g)/(1+R)<1,得(1+g)^N/(1+R)^N其极值为零,即1-(1+g)^N/(1+R)^N极值为1,即上一步中的分子1-(1+g)^N/(1+R)^N为1;若g>R是无法推导这一步出来的,原因是(1+g)/(1+R)>1,导致(1+g)^N/(1+R)^N仍然是正无穷,即1-(1+g)^N/(1+R)^N极值为负无穷,导致这个式子无法化简到这一步来,此外虽然无法简化到这一步,但上一步中的式子的后半部分,当g>R时,仍然有[1-(1+g)^N/(1+R)^N]/[1-(1+g)/(1+R)]这一个式子为正无穷,注意这个式子中的分子部分为负无穷,分母部分也为负值,导致这个式子仍为正无穷。
P0=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)
(注:从上一步到这里为止只是一个数学上的一个简单简化过程,这里不作讨论)
经过上述的分析你就会明白为什么书中会说只要增长率g<R,这一系列现金流现值就是:P0=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)。如果增长率g>R时,原式所计算出来的数值并不会为负,只会取值是一个正无穷,且g=R时,原式所计算出来的数值也是一个正无穷。
5回答者: crazy1398 - 十二级 2009-10-26 16:37
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提问者对于答案的评价:严谨!!
Q2:股票估价中的股利固定增长模型数学推导问题
是的,上市公司一直亏钱,肯定是负数,一直赚钱,就是正数
Q3:股利增长模型的预期第一年股利额什么情况下要乘(1+利率)?
公式里应该分子式下年的股利,如果是本年的股利,就需要乘(1+增长率)
Q4:股息的三阶段增长模型中,假设第二阶段股息增长率会( ? )。为什么?
b 每期股息增长率:
股息贴现模型之一:零增长模型
股息贴现模型之二:不变增长模型
股息贴现模型之三:三阶段增长模型
股息贴现模型之四:多元增长模型
Q5:高股息率股票排行榜(附股)
2014年以来,通过陆股通,引入了大量外资,外资逐年加速流入,外资偏好高分红的龙头公司,因此,高分红的股票日益受到更多的资金青睐。实际上,高分红的意义在于识别优质的公司。
在已公布的分红方案公司中,2019年股息率最高的前10只股票分别是君正集团、广汇物流、兖州煤业、旷达科技、厦门象屿、南钢股份、文科园林、建新股份、柳钢股份、苏宁环球。从所属行业来看,传统的周期性行业居多。
从近3年平均股息率的数据来看,近80%的的股票集中在周期行业龙头公司中。其中,中国神华是高股息率的代表,是A股市场少有的“现金牛”。周期性行业,顾名思义周期性比较强,周期类的龙头公司往往实行的是一体化战略,一体化战略是指企业利用其在产品、技术和市场上的优势地位,有目的地将与之有密切关系的经营活动纳入其经营体系中,组成一个经营联合体的活动。周期类龙头公司在一体化过程中,形成了弱化周期波动的商业模式。因此,周期类龙头在弱周期波动的条件下,能够保持稳定的高分红。
现在的A股,股息率最高的前10只股票都是谁?
mp.weixin.qq.com
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具体到行业来看,银行、房地产、公用事业、交通运输行业高股息的股票较多。银行行业,交通银行、中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、北京银行近3年平均股息率超过4%,稳定性好,2020年是国企改革的关键年份,财政对企业的分红诉求不断加强,关于国企分红的制度有望进一步强化,国有大行的高分红有望继续保持稳定。
房地产行业,龙头公司的股息率高且稳定,金地集团、荣盛发展、金科股份近3年平均股息率超过4%。地产行业的集中度在持续提升,并且地产龙头公司的融资能力强,能够逆周期补充土地储备,保持规模增长的同时保障利润率,未来依然能够保持较高的股息率水平。
公用事业和交通运输行业,类债资产稳定的现金流带来高股息回报。类债资产符合三个标准:第一,建设期一次性高投入,运营期现金流回报稳定。第二,预期收益率较高。第三,股价波动率较低,业绩较为稳定。举个例子,长江电力,全球最大的水电上市公司,建设期重资产投入,营运期现金流回报稳定,收入端和成本端相对较强的确定性,使其估值对宏观经济变化相对不敏感,而对无风险利率变化更加敏感。随着全球利率趋于宽松,债券收益率下行空间持续压缩,长江电力作为类债券高股息资产的杰出代表,股价持续走高,从2014年至今不到7年时间内股价上涨2.5倍,年化平均收益率接近25%。
高股息的策略到底有没有效?绝对收益方面,长期持有胜率较高,持有期3-5年显著强于1年期,但策略很难对冲大熊市,大盘年度跌幅在20%以上的情况下,高股息组合也很难获得正收益,但这样的年份很少。如果大家对高股息率的股票有兴趣,给大家梳理了一份各行业高股息率标的,如下图。
Q6:股利固定增长模型中有一个公式:P=D0*(1+g)/(K-g)=D1/(K-g) 如何来决定哪种情况...
如果题中给出本年支付的股利数字,然后告诉你增长率,那么就要用D0,如果直接给出下一年的股利,就用D1。
模型假定未来股利的永续流入,投资者的必要收益率,折现公司预期未来支付给股东的股利,来确定股票的内在价值(理论价格)。
分两种情况:一是不变的增长率;另一个是不变的增长值。具有三个假定条件:股息的支付在时间上是永久性的;股息的增长速度是一个常数;模型中的贴现率大于股息增长率。
扩展资料:
由于股票市场的投资风险一般大于货币市场,投资于股票市场的资金势必要求得到一定的风险报酬,使股票市场收益率高于货币市场,形成一种收益与风险相对应的较为稳定的比价结构。
零增长模型实际上是不变增长模型的一个特例。假定增长率g等于0,股利将永远按固定数量支付,这时,不变增长模型就是零增长模型。
Q7:股利固定增长的股票估价模型
可以用两种解释来解答你的问题:第一种是结合实际的情况来解释,在解释过程中只针对最后的结论所得的式子P0=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)来进行讨论,但理论依据上会有点牵强;第二种是从式子的推导过程来进行相关的论述,结合相关数学理论来解释,最后解释的结果表明g>R时,P0取值应为正无穷且结果推导。
第一种解释如下:
这个数学推导模型中若出现g>=R的情况在现实中基本不会出现的。要理解这两个数值在式子中成立时必有g<R恒久关系要结合现实进行理解。
若股利以一个固定的比率增长g,市场要求的收益率是R,当R大于g且相当接近于g的时候,也就是数学理论上的极值为接近于g的数值,那么上述的式子所计算出来的数值会为正无穷,这样的情况不会在现实出现的,由于R这一个是市场的预期收益率,当g每年能取得这样的股息时,R由于上述的式子的关系导致现实中R不能太接近于g,所以导致市场的预期收益率R大于g时且也不会太接近g才切合实际。
根据上述的分析就不难理解g>=R在上述式子中是不成立的,由于g=R是一个式子中有意义与无意义的数学临界点。
第二种解释如下:
从基本式子进行推导的过程为:
P0=D1/(1+R)+ D2/(1+R)^2+D3/(1+R)^3 + ……
=D0(1+g)/(1+R)+D0(1+g)^2/(1+R)^2+D0(1+g)^3/(1+R)^3……
=[D0(1+g)/(1+R)]*[1+(1+g)/(1+R)+(1+g)^2/(1+R)^2+(1+g)^3/(1+R)^3+……]
这一步实际上是提取公因式,应该不难理解,现在你也可以用g>=R时代入这个上述式子共扼部分(1+g)/(1+R)式子你就会发现(1+g)/(1+R)>=1,这样就会导致整个式子计算出来的数值会出现一个正无穷;用g<R时代入这个上述式子共扼部分(1+g)/(1+R)式子你就会发现0<(1+g)/(1+R)<1,这个暂不继续进行讨论,现在继续进行式子的进一步推导。
=[D0(1+g)/(1+R)]*[1-(1+g)^N/(1+R)^N]/[1-(1+g)/(1+R)](注:N依题意是正无穷的整数)
这一步实际上是上一步的一个数学简化,现在的关键是要注意式子的后半部分。若g=R,则(1+g)/(1+R)=1,导致1-(1+g)/(1+R)这个式子即分母为零,即无意义,从上一步来看,原式的最终值并不是无意义的,故此到这一步为止g=R不适合这式子的使用;若g>R,仍然有(1+g)/(1+R)>1,故此[1-(1+g)^N/(1+R)^N]/[1-(1+g)/(1+R)]>0,把这个结果代入原式中还是正无穷;g<R这个暂不继续进行讨论,现在继续进行式子的进一步推导。
=[D0(1+g)/(1+R)]*[1-(1+g)/(1+R)]
这一步是十分关键的一步,是这样推导出来的,若g<R,得0<(1+g)/(1+R)<1,得(1+g)^N/(1+R)^N其极值为零,即1-(1+g)^N/(1+R)^N极值为1,即上一步中的分子1-(1+g)^N/(1+R)^N为1;若g>R是无法推导这一步出来的,原因是(1+g)/(1+R)>1,导致(1+g)^N/(1+R)^N仍然是正无穷,即1-(1+g)^N/(1+R)^N极值为负无穷,导致这个式子无法化简到这一步来,此外虽然无法简化到这一步,但上一步中的式子的后半部分,当g>R时,仍然有[1-(1+g)^N/(1+R)^N]/[1-(1+g)/(1+R)]这一个式子为正无穷,注意这个式子中的分子部分为负无穷,分母部分也为负值,导致这个式子仍为正无穷。
P0=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)
(注:从上一步到这里为止只是一个数学上的一个简单简化过程,这里不作讨论)
经过上述的分析你就会明白为什么书中会说只要增长率g<R,这一系列现金流现值就是:P0=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)。如果增长率g>R时,原式所计算出来的数值并不会为负,只会取值是一个正无穷,且g=R时,原式所计算出来的数值也是一个正无穷。
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