重庆啤酒股票上涨原因（重庆啤酒股票历史最低）

信达证券股份有限公司马铮近期对重庆啤酒进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：破浪扬帆，持续高端化能力突出》，本报告对重庆啤酒给出买入评级，当前股价为124.77元。

重庆啤酒(600132)

投资建议：重庆啤酒持续高端化能力突出。重庆啤酒是啤酒行业内最具成长性、不可多得能够量价齐升的标的，但是市场对其成长性有一定的分歧，我们认为乌苏深度全国化带来的营收增量有望超出预期，长期看则是乌苏作为尖刀产品打开市场后1664、乐堡在全国起势。我们预计公司2022-2024年营收CAGR为14%，归母净利润CAGR为20%，EPS分别为2.91、3.50、4.18元，对应2022年06月08日收盘价（131.5元/股）PE45、38、31倍，首次覆盖给予“买入”评级。

行业集中度趋于稳定，高端化提供增长契机。2021年前五大啤酒厂商合计占有全国啤酒产量72%，其中润啤24%、青啤18%、百威16%、重啤7.1%、燕啤6.9%，长期的竞争拉锯形成区域性平衡。基于70%以上省份格局分出胜负的前提下，厂商想要实现市占率大幅提升的难度较大。2018年，啤酒行业达成高端化共识，中高端市场扩容，为厂商寻求基地市场以外的增长机会提供了契机。因此，我们认为厂商如何将品牌、产品、渠道结合起来形成一套在中高端市场制胜的组合拳更具有研究意义。

率先改革，扬帆22即将收官。2013年，嘉士伯以持股60%成为公司实际控制人，导入先进的管理经验和相关标准，率先在行业内关厂减员增效，打造高端品牌势能。2016年，公司发布“扬帆22”战略，面向2022年，针对品牌结构、SKU数量、瓶型、供应链、管理团队、经销渠道、生产管理、财务管理等各个方面改革创新，业绩触底反弹，2015-2019年，归母净利率累计提升20pct至18.3%。重组后2020-2021年归母净利率为9.8%、8.9%，未来高端品牌深度全国化后归母净利率还有提升空间。

展望未来，公司持续高端化能力突出。具体体现在三个方面：1）品牌调性精准打造：公司拥有6+6品牌组合，品牌打造、产品推新以面向未来消费者为核心，通过提炼品牌调性、放大差异塑造品牌拉力，占据消费者心智。2）东部多点开花，实现量增：2022年公司增15个大城市计划至76个，竞争性爆品乌苏继续快速攻入全国渠道，同时带动凯旋1664和乐堡等高端品牌扩张。3）西部聚焦，产品结构升级：公司在重庆及周边市场的市占率85%以上，消费者品牌忠诚度高，经销商体系完善，产品结构升级的团队执行力和费效比优秀，现金牛业务为东部扩张保驾护航。

股价催化剂：复工复产后现饮渠道复苏、乌苏深度全国化、凯旋1664和乐堡全国起势、区域性提价

风险因素：疫情反复和夏季低温多雨天气导致短期经营波动、大城市计划不及预期、中高端啤酒竞争加剧、原材料价格上涨

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券范劲松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.25%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.03亿，根据现价换算的预测PE为43.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有38家机构给出评级，买入评级32家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为144.7。证券之星估值分析工具显示，重庆啤酒（600132）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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