投资优先股的好处(优先股的价值)
这是新三板挂牌公司发行优先股破冰的标志性事件。
不过,此举并不意味着新三板挂牌企业对于优先股的偏爱,而只能说让企业多了一种融资选择。
自9月22日全国股转系统发布《全国中小企业股份转让系统优先股业务指引(试行)》以来,业内对于优先股方案的落地极为关注。
优先股到底是什么?其实它是优先配置财产的特别股票,它可以优先分配利润和剩余财产,但它仅对特定的事项有表决权,比如说修改公司章程与优先股相关的内容,一次或者累积减少公司注册资本金20%的,这都是涉及到公司生死存亡或者是关系到优先股自身利益的情况,除此之外优先股不享有表决权。
这种比较像债券的股票,取决于发行人的需求而由发行人自己决定是股还是债,最大的好处在于不分散控制权,缺点则集中反映在了对现金流的占用,因为每年要固定分红,增加财务负担。
优先股的特性表明,作为新三板新出的一项制度,优先股并非新三板挂牌企业的融资首选。
根据股转系统此前答记者问的资料,优先股业务在新三板市场上主要适用于四类企业:一是商业银行等金融机构,二是资金需求量较大、现金流稳定的公司,三是创业期、成长初期的公司,四是进行并购重组的公司。
银行类金融机构为什么发优先股,因为它要补充一级资本充足率;对于非银行类的机构来讲,它发优先股是因为一定有稳定的现金流的保证。
作为我国首家登陆新三板的小额贷款公司,鑫庄农贷选择发行优先股也显得有些无奈。
该公司从4月启动定增到9月实施,资本市场环境发生了重大变化,鑫庄农贷不希望以接近每股净资产的价格发行股票、稀释股权。不得已,鑫庄农贷放弃定增而采用优先股的募资方式。该公司董秘王建荣认为,鑫贷农庄属于类金融企业,采用发行优先股的方式,既可以不稀释原有股东股权,又可以让优先股股东拿到固定收益,公司也可以到期赎回这些股份。
因此,对于鑫庄农贷而言,由于小贷公司经营环境正在发生深刻变化,面临持续的资本压力,而公司正处于发展创新的关键时期,各项业务的持续发展需要增强公司资本实力。通过发行优先股,可在不稀释控制权的情况下起到为公司融资的作用,这符合公司成长初期,股票估值较低的特征。
在A股市场上,广汇能源(行情600256,买入)曾首吃螃蟹,发布第一份优先股发行计划,但因财务负担而最终选择了其他的融资途径。从A股市场优先股发行主体是银行来看,也体现了优先股的特征。
因此,不得不注意到,优先股面临两难处境:对发行人而言,发行优先股对股息、现金流有较高要求,一般制造业企业现金流还跟不上,企业能选择这种形式融资就已经很难。对投资者来讲,优先股最大的优点是可以满足长期投资的需求,但缺点是收益比较低,而且有违约风险。
根据股转系统的公开信息分析,交易所方面早在今年年初即已准备推出优先股和债券融资规则,而后迟至年底释放,至10月份方推出优先股业务规则,制度建设步伐已经放缓。
不可否认,优先股制度的推出,为企业拓宽了融资渠道。太平洋(行情601099,买入)证券股份转让业务部负责人就认为,新三板市场预期的政策利好正在逐步释放,挂牌公司,尤其是资产较重或者传统企业,可以利用优先股这种新型融资工具调整资产负债结构,从容面对市场竞争并适时进行产业升级。
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