实物金和纸黄金（投资纸黄金惨痛教训）

曾让中国大妈抄底“半山腰”的黄金，近又重新“受宠”——但是以另一种公募基金的方式进行。截至9月14日，Wind黄金指数今年以来大涨5718.19点，涨幅达40.62%。目前，我国市场共有10只黄金类ETF产品，具备可比数据的黄金ETF今年以来平均回报超过20%，在同类商品基金中排名前列。

8月11日前后，国际金价刷新历史高位后，金价快速突破2000美元，随后窄幅震荡持续至今。金价走高带动黄金ETF规模攀升，易方达、博时等基金公司麾下黄金ETF基金今年以来总规模激增69％，目前接近250亿元；若将今年4月成立的3只黄金ETF基金计算在内，黄金ETF最新总规模已达252.32亿元。

黄金ETF规模增加的原因是什么？华安基金指数与量化投资事业部总经理许之彦认为，现阶段黄金投资方式主要有实物金、纸黄金、黄金T+D、现货黄金、黄金期货、黄金股票以及黄金ETF。其中，黄金ETF是一种以100%实物黄金为保障的黄金投资品种，更为保险、灵活、方便。它本质上是一种集合理财，是将绝大部分基金财产投资于上海黄金交易所挂牌的黄金品种，也是紧密跟踪黄金价格的基金产品，其价格波动与现货黄金价格基本一致，并可以通过持有现货黄金集中租出获得额外利息，提高投资收益。今年三季度以来，金价创新高后震荡走弱，带动黄金ETF相关产品规模增加。

到底何为黄金ETF？黄金ETF基金，是指以黄金为基础资产追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品。其运行原理为，由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额销售给各类投资者、商业银行分别担任基金托管行与实物保管行投资者，在基金存续期间内可以自由赎回。黄金ETF基金在证券交易所上市，因此，投资者可像买卖股票一样方便地交易，也可以通过网上银行购买。

黄金ETF缘何比现货黄金还“受宠”？与现货黄金投资相比，投资黄金ETF的优势主要有几方面：一是黄金ETF通过场内交易非常便利，且流动性强，门槛低。二是投资者购买黄金ETF基金可免去黄金保管费、储藏费与保险费等，且只需交纳较少管理费用即可投资黄金产品。三是黄金ETF基金可以日内反转，从而提高投资效率。四是其安全性相对较高。

总体看，与期货合约相比，黄金ETF代表了基金部分、不可分割的受益权与所有权，其背后依托的实物黄金由具有优良信誉的商业银行负责保管。由于黄金ETF在证券交易所交易，受到交易所严格监管，其交易安全可靠。

与现货黄金和纸黄金相比，黄金ETF投资便利、投资费用低、可以享受黄金资产租借带来的超额收益。与纸黄金相比，黄金ETF具有实物支撑。黄金ETF每份基金份额均对应着相应实物黄金资产，投资者采用黄金现货合约赎回得到黄金现货合约后，可以提取实物黄金。

博时黄金ETF基金经理王祥认为：“最近，黄金市场继续在外部不确定因素中剧烈震荡，并在长期低利率预期加强与地缘前景不明朗预期下顽强走高。总体而言，黄金市场近期较难改变上下两难境地，真正的价格突破或许需要等待新的市场契机。在此之前，耐心与坚定或将是长期守住回报的重要基石。”

华夏黄金ETF基金经理荣膺认为：“为应对新冠肺炎疫情引发的冲击，各国央行纷纷大幅降息并扩大资产购买计划，以期稳定与刺激本国经济。然而，这些行动对资产表现造成一些意想不到的影响。”具体包括：全球股市估值飙升，但不一定具有基本面支撑，因而加大股市回调可能性；企业债券价格也在上涨，进一步压低信用质量曲线；短期以及优质债券的上行空间有限，对冲风险作用下降。这些情况加剧了资产配置风险，黄金反而在投资者的投资组合构建中扮演越来越重要角色。比如，使用黄金缓解股票波动带来的风险、考虑用黄金来替代部分债券敞口。