合作社股票五股（农业合作社股东）

PPP资产证券化工作启动 涉及多家上市公司

记者10日从国家发改委获悉，1月9日，国家发展改革委投资司、中国证监会债券部、中国证券投资基金业协会与有关企业召开了PPP项目资产证券化座谈会，推动传统基础设施领域PPP项目进行证券化融资。这是国家发展改革委、中国证监会联合发文后首次召开座谈会，标志着PPP项目资产证券化工作正式启动。

会上，国家发展改革委投资司有关负责同志介绍了推动PPP项目资产证券化工作的相关情况，证监会债券部有关负责同志介绍了落实推动PPP项目资产证券化的相关工作方案及监管要求等，基金业协会有关负责同志介绍了资产证券化产品备案情况等。

各参会企业对PPP项目资产证券化工作给予高度评价，表示将积极参与。同时对PPP项目证券化融资的运营年限标准、项目组合资产证券化融资、降低企业资产负债率和融资成本、证券化资金用途、期限匹配等问题进行了讨论，并提出了推动首批PPP项目资产证券化产品的建议。

参加此次座谈会的有中国建筑、中国中铁、中国交建等中央企业，E20环境平台，首都公路发展集团、首创股份、北京控股等地方国有企业，中法水务等外资企业，以及华夏幸福、东方园林、碧水源等民营企业。

下一步，国家发展改革委、中国证监会将加强协作，共同开展PPP项目资产证券化培训，并筛选一批符合条件的PPP项目，尽快发行PPP项目资产证券化产品。（上海证券报）

龙建股份:小市值高弹性 频获大单 坚定PPP拓展步伐

龙建股份 600853

研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2016-09-07

报告要点

事件描述

公司与江西山湖园林建设集团有限公司组成的联合体中标赤峰商贸物流城近期基础设施建设PPP项目(第二包),中标价为2.67亿元。此外,公司还中标哈尔滨至北安公路绥巴界至绥化段改扩建工程项目施工A1标段,中标金额为1.60亿元。

事件评论

中标大单,有效增厚公司盈利:公司公告联合中标赤峰商贸物流城近期基础建设PPP项目(第二包),同时中标哈尔滨至北安公路绥巴界至绥化段改扩建工程项目施工A1标段两项目合计中标金额4.27亿元,占2015年营收的6.36%。未来将有效增厚公司营收规模。

项目模式为PPP与BOT相结合:赤峰项目运作采用政府和社会资本合作方式,具体操作模式为BOT模式。公司作为社会资本按照要求出资组建项目公司,由项目公司对项目的筹划、资金筹措、建设实施、运营管理、债务偿还、资产管理和项目移交等过程负责,自主经营自负盈亏,并在PPP项目合同规定的特许经营期满后,按照合同约定移交给政府。

赤峰项目进一步增强公司PPP业务能力:公司近年积极拓展PPP业务,针对PPP项目运作,成立投融资事业部,积极拓宽市场渠道。赤峰项目的顺利实施将对公司经营工作和经营业绩产生积极影响,有利于公司在PPP领域进一步积累项目经验,提升PPP业务市场竞争力,有利于进一步抓住市场机遇开拓PPP项目,推动公司业务战略升级。

营收增长,订单放量,坚定多元发展之路:公司作为全国39家取得公路工程施工总承包特级资质的企业之一,在资质、人才、技术、管理、资本等方面具有一定的积淀。公司上半年营收22.49亿,同比增加6.23%,实现净利润435万,同比增加295.26%。此外,公司上半年累计中标47个项目57个标段,总金额32.98亿元。并且公司完成对北龙公司的收购工作及参股森远大可公路养护公司,进一步提升公司市场竞争力,增强多元化业务发展能力。目前公司为基建板块最小市值的上市公司,受益于订单增长和业绩提升,未来公司具有较高弹性。

预计公司2016、2017年的EPS分别为0.06元、0.08元,对应PE分别为120、87倍,给予“买入”评级。

风险提示:经济下行带来行业发展不达预期,PPP业务不达预期的风险。

安徽水利:受益国改开启重组 发力基建PPP项目

安徽水利 600502

研究机构：国金证券 分析师：苏宝亮 撰写日期：2016-12-07

投资逻辑

集团整体上市资源互补,未来提升空间巨大:日前公司发行股份吸收合并安徽建工集团并募集配套资金获证监会审核通过,发行价格为6.54元/股,标的资产交易价格30.32亿元。建工集团是安徽省内领先的综合性建筑企业集团,是中国企业500强、ENR国际承包商250强,合并有利于消除同业竞争,实现资源互补。建工集团社会包袱较多,净利率仅1.5%(行业平均2.5%-3%),上市后将推动市场化,进行国企改制,盈利提升空间巨大。

募集配套资金附带员工持股计划,多方利益区域实现一致:公司同时以6.54元/股募集配套资金不超过17.88亿元,其中员工持股计划6亿元占比34%,认购人员涵盖建工集团董监高、安徽水利董监高及公司业务骨干,安徽国资委、公司管理层、员工利益、二级市场股东利益区域一致。

发力基建PPP项目,国企背景优势突出:为缓冲经济下行,财政部、发改委将实行积极的财政政策,基建/PPP成为重要抓手。2016年8月,安徽省发改委推出第三批234个PPP项目,总投资2662亿元。公司抓住PPP大潮开始加速布局基建PPP项目,公司工程业务逐步由传统单一施工类业务向“投资-施工-运营”模式转变。截止目前,公司已经中标5个PPP项目,项目金额66亿。安徽建工是区域PPP龙头,已经发起成立400亿PPP专项基金,整体上市后业务协同效应显著,国企背景优势突出,PPP拿单能力增强,明年有望有更多订单落地,增强业绩弹性。

地产业绩销售良好,水电业务外延扩张值得期待:受益房地产市场整体性回暖,2016H1公司地产销售面积和销售金额分别同比大增163.09%和136.06%。上半年公司水力发电业务完成发电量2.1亿KW.H(+53.64%),实现营业收入0.49亿元(+49.18%)。预计年底前恒远水电旗下的东月各河一、二级电站和丹珠河三级电站将建成运营,未来显著增厚公司利润。

投资建议

公司充分受益国改,重组完成后继续发力基建类PPP,明年有望中标更多项目。考虑本次重大资产重组的影响,按照发行完成后的总股本14.96亿股计算,整体并表后按备考净利润计算16-18年EPS为0.36/0.40/0.43元。公司市值小,业绩弹性大,市场预期低。首次覆盖给予“买入”评级。

风险

重组不及预期;PPP订单下滑;项目回款风险。

大禹节水:河北下一城 PPP项目稳步推进

大禹节水 300021

研究机构：国联证券 分析师：王承 撰写日期：2016-11-14

事件:

公司与衡水市人民政府签署的《战略合作框架协议》,并在此基础上签订具体项目的投资建设运营合同,进行衡水市的水利基础设施项目的建设。

投资要点:

投资额度高达50亿元,涵盖节水压采、智能改造、海绵城市、合同节水等多个领域。此次投资合作框架协议拟定投资额50亿元,根据协议,双方将建立水利基础设施物业管理模式,对衡水市已经建成的节水压采工程进行升级改造,建立维护、运营管理服务体系。大禹节水将参与衡水市未来节水压采项目、海绵城市建设项目、城乡供水地下水水源置换项目和城乡供水一体化工程建设项目及水井的智能控制、监测、计量和水资源税收费设施及管理系统及与地表水供水调度、监控自动化设施为一体的智慧水网系统建设及运营管理。同时,以合同节水管理模式,参与衡水市节水示范机关、节水示范企业、节水示范学校以及智慧节水示范农场或农业合作社项目建设。

PPP项目稳步推进,未来业绩高增长有保障从今年公司的订单来看,依然实现了高增长,前三季度新签订单13.43亿元,其中含有云南元谋的3.08亿投资的PPP项目大单。我们预期四季度公司还将新签传统订单7亿元以上,从而实现全年订单在20亿元以上。在国家大力推进农田节水工程建设的背景下,公司云南项目的经验将得到推广,预期后续公司还将有PPP、BOT大项目不断落地,并在17年贡献业绩,从而推动公司未来几年的业绩实现高增长。

给予“强烈推荐评级”。我们预期公司16-18年每股收益为0.26元、0.62元和1.24元,给予17年40倍估值,目标价25元。

风险提示

1、政府政策发生变更;2、竞争更加激烈;3、订单落地不及预期。

苏交科:业绩增长符合预期 贯彻内生加外延发展

苏交科 300284

研究机构：长江证券 分析师：周松 撰写日期：2016-11-02

公司公布2016年三季报。

业绩增长符合预期,贯彻内生加外延发展。公司2016年前三季度实现营业收入20.70亿元,同比上升39.69%,归属上市公司股东净利润2.42亿元,同比上涨20.47%,基本每股收益0.44元/股。公司利润增长主要为报告期内燕宁子公司业务体量增长及收购EPTISA并表贡献所致。公司未来预计将继续贯彻内生+外延的发展战略,夯实、深化企业竞争力,使业绩继续保持较高的增长态势。

盈利能力及现金流下滑。公司2016年前三季度销售毛利率31.37%,同比下滑5.44pct,系子公司低毛利业务收入占比的提升及营改增所致;净利率11.67%,同比下滑1.86pct。期间费用率15.10%,同比下降0.42pct,其中管理费用由于业务增长及并购国外公司中介费增加0.8亿元,但管理费用率同比下降0.42pct至11.71%。报告期公司工程承包类业务垫付资金增加,经营性现金流-5.90亿元,较去年同期的-4.49亿元减少1.41亿元

。

公司去年Q4、今年Q1、Q2、Q3分别实现营业收入10.81,4.87,7.36,8.46亿元,分别同比增长24.35%,29.73%,47.87%,39.14%;实现归属上市公司股东净利润1.10,0.55,0.71,1.16亿元,分别同比增长19.45%,31.03%,22.43%,14.98%。由于结算的季节性,公司四季度收入和利润贡献全年业绩较多。

多元化经营,业绩持续高增长。公司原主营业务为交通工程咨询与工程承包业务,目前公司业务向多元化转型以克服了传统业务受宏观经济下行增长趋缓放缓的影响,原有交通工程业务营收占下滑至目前的50%左右,公司多元化经营呈现加速势态,设计业务和检测业务外轨交等业务均有所突破。预计今年公司订单情况良好,工程咨询业务新承接额快速增长,且公司江苏以外区域继续保持稳定增长,全国化布局加速进行。

此外公司通过收购开展多元化经营,打造新利润增长点以克服了传统主营受宏观经济低景气影响,除前期收购标的未来将持续贡献业绩外,近期收购的testAmerican、EPTISA以及中山水务也将随着顺利并表持续贡献业绩。

切入水利市场,打造水环境产业链。自收购环境检测公司testAmerican后又入主中山水利,公司通过中山水利开拓水利设计业务,结合testAmerican在水、空气、固废等全方位的环境检测服务上的优势,形成结合环境评价、咨询、第三方检测、工程设计、废水处理和运营服务为一体的上下游联动服务,利于公司进军水利建设市场,承接水环境治理PPP业务。

此外公司通过收购西班牙EPTISA打造全球化工程咨询服务平台及定增补充公司资金,进一步加快未来海外业务拓展及外延并购速度。

投资建议:预测公司2016-2018年EPS0.71/0.92/0.118元,对应2016-2018年的PE分别为34/26/20倍,给予买入评级。

蒙草生态:草原生态修复千亿市场 PPP大有可为

蒙草生态 300355

研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-11-14

报告摘要:

PPP是中长期行情,利好龙头。根据国家统计局数据,前三季度GDP增速均为6.7%,国内宏观经济持续面临下行压力,保障宏观经济保持中高速增长的目标短期不会改变,投资仍将是政府托底经济最有效、最重要的手段。我们认为,PPP有望成为政府拉动投资最主要的工具。我们认为,PPP是中央层面在大力推动的新模式,今明两年是落地推广的大年,短期方向不会改变,属于中长期行情。考虑到PPP项目规模普遍相对较大,龙头依据自身强大综合实力,竞标PPP订单更具优势,PPP模式利好龙头。

西部PPP龙头:聚焦草原生态修复,立足内蒙古本土市场,借助外延向全国扩张。公司立足“草、草原、草产业”,专注于草原生态修复、沙地治理领域,积累了丰富的项目经验和技术优势。考虑到我国分布有近60亿亩草原、近20亿亩沙地,全国草原生态修复市场未来5年或将达数千亿元。公司作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司,在内蒙古境内业务覆盖广泛。同时,公司积极推进外延发展战略,先后收购普天园林、厦门鹭路兴,切入地产园林和市政园林业务领域,加速向全国扩张业务范围,未来业绩增长潜力值得期待。

PPP项目落地持续贡献丰厚利润,业绩已经迎来反转。公司积极拓展PPP项目,新增订单规模可观。根据公司公告,今年以来公司新增PPP合同/协议订单达到41.48亿元,庞大的在手订单为公司业绩反转迎来高增长奠定了基础。今年Q1、Q2、Q3单季度公司归母净利润同比增速分别为-175.96%、65.69%、215.95%,印证了我们此前关于公司业绩已经迎来反转的预测。同时,公司资金充裕,三季度末账上货币资金达到8.22亿元,对公司庞大订单的落地形成强支撑。

预计公司2016~2018年归母净利润为3.05/4.81/7.42亿元,对应EPS为0.30/0.48/0.74元。当前股价对应2016年的PE为37倍。参考可比公司估值,给与公司2016年46倍PE,对应目标价为13.8元。

风险提示:PPP订单不及预期、回款风险、外延推进不及预期等