最大的对冲基金公司（citadel对冲基金）

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谁管理着全球最大对冲基金

王者的世界：全球十大对冲基金公司传奇的读者对象

对冲基金的排名

国际金融大鳄、对冲基金之王是谁？

在投行内部做量化交易与独立出去做量化交易有何不同

中国股灾元凶是美国Citadel对冲基金吗

全球对冲基金二十年的发展史有些什么？

Q1：谁管理着全球最大对冲基金

苹果不仅是全球盈利最多的公司，而且旗下还掌管着全球最大的对冲基金Braeburn Capital。
而后者鲜为人所知。
据Zero Hedge报道，总部位于美国内华达州的资产公司公司Braeburn Capital是苹果旗下的资产管理公司，它成立于2006年，目的就是管理苹果的庞大现金。Braeburn Capital当前管理的现金总额已经超过1170亿美元（苹果截至2012年6月30日，据报共持有1172亿元现金），规模甚至已经超过了对冲基金行业巨头Bridgewater，后者当前管理的资金规模约为1000亿美元。

Q2：王者的世界：全球十大对冲基金公司传奇的读者对象

本书可供对金融感兴趣、从事金融行业的专业人员阅读，对于高净值人士，本书也是很好的理财参考书。
本书由深圳市中金阿尔法投资研究有限公司总经理卢扬洲、研究员黄振主持编著。第1章介绍了对冲基金的基本内容；第2章到第11章对世界前十大对冲基金公司分别做了深入的介绍。全书经过卢扬洲、黄振多次通审校正，最后定稿。在此特别要感谢对冲网阿尔法研究中心的团队，在本书写作到定稿过程中，研究员苏迪、陈浩传、蔡哲、张弘、徐佳伟、翟振阳和对冲网副总编郭慎之先生做了大量工作。如果没有他们的努力，本书无法如期与读者见面。感谢中金阿尔法投资研究有限公司对本书编辑撰写的全力支持！感谢对冲网数据中心提供数据支持。
最后需要指出的是，由于作者水平有限，本书中难免存在不足，敬请广大读者批评指正。

Q3：对冲基金的排名

2012年前20大对冲基金
Top 20 Investment funds strategy return/annul date HENDERSON EUROPEAN ABS RETURN Fd.ltd usd Equity-diversified/europe 27.38 04 may12 RAB SPECIAL SITUATION FD LTD Equity-mid-small cap/global 25.15 30 APR 12 MARLIN FUND LP -- 21.72 31 MAR 12 NEVSKY FUND PLC (COMPOSITE) Equity-diversified/europe 20.93 31 MAR 12 SENVEST PARTNERS, LTD - CLASS Equity-mid-small cap/usa 19.12 30 APR 12 ODEY EUROPEAN, INC (EUR) Equity-diversified 16.77 30 APR 12 BTG PACTUAL DISTRESSED MORTGAGE FUND Distressed security /usa 16.38 30 APR 12 CQS DIRECTIONAL OPP. FUND. Ltd – 1A NI Diversified/global 15.79 30 APR 12 MARCATO INTERNATIONAL LTD -- 15.02 30 APR 12 HARMONIC ALPHA PLUS MACRO FUND - USD CLASS Diversitied/global 14.55 04 MAY 12 PHINE ALPHA STARS LTD -- 14.36 04 MAY 12 HSBC INDIA ALPHA FUND Equity-diversitied/emerge 14.28 04 MAY 12 EMINENCE FUND .LTD-CLASS A/1 Equity-diversified/usa 13.20 30 APR 12 HORSEMAN GLOBAL FUND USD Equity-diversitied/global 13.19 09 MAY 12 SR GLOBAL FUND H - JAPAN (Real Perf) Equity-diversitied/japan 12.86 30 APR 12 PALOMINO FUND LTD CLASS B ORIGINAL Credit long/short Credit/global 12.81 30 APR 12 EVERST CAPITAL FRONTIER MARKETS Equity-diversitied/emerging 12.79 30 APR 12 SURCE-HSBC PRIVATE BANK, CHINA ALPHA 根据汇丰私人银行对冲基金周报显示，2012年以来排名前20的对冲基金。排名第一的对冲基金收益是排名第20的对冲基金收益的两倍多。
其中运用最多的策略为股票多空仓策略，占前20对冲基金的50%。亨德森欧洲绝对回报基金收益达到27.38。宏观策略基金的业绩表现也比较突出，BTG PACTUAL不良抵押贷款基金收益率为16.38、谐波阿尔法加宏观基金收益为14.55。由于业绩披露时间有差别，此排名只做参考。
亨得森欧洲绝对回报基金：
基金经理：
约翰.贝内特
约翰2011年加入亨德森担任欧洲股票主管。在此之前他是Gartmore欧洲股票投资团队的经理，2010年他离开呆了17年的GAM 并加盟Gartmore，在GAM的时候他管理了GAM STAR CONTINENTAL EUROPEAN EQUITY FUND,和GAM STAR EUROPEN EQYITY FUND，这两只基金都为标准普尔AAA级评级，并在2009年理柏基金一起获得27项奖项，约翰于1986年在苏格兰特许银行协会获得会员资格。
利奥波德.阿尔曼容
2011年加入亨德森担任欧洲大型股投资经理，加入亨德森之前他在Gartmore工作，此前他在巴黎的CHEUVEREUX，他花了两年多的时间从事电信和媒体领域的研究分析工作。在此之前他担任过很多研究角色，2001年-2004年12月
他在KEPLEREQUITIES 担任电信行业分析的首席。1997年11月-2001年9月他在布莱恩卡尼尔有限公司（巴黎和伦敦）从事电信股的研究和销售，1997年毕业于蒙特利尔商业学院。
BOTTOM 20 Investment funds Strategy return/annul date ARMAJARO STS COMMODITIES FUND CLASS-Z- 　-9.96 31 MAR 12 DISCUS FEEDER LTD CL.B USE STANDARD LEVERAGE 　-9.82 04 MAY 12 PAULSON ADVANTAGE PLUS LTD 　-9.80 30 APR 12 CONQUEST MACRO FUND.LTD (COMP) 　-9.15 09 MAY 12 BEACH HORIZON FUND LTD 　-7.94 30 APR 12 MOORE EMERGING EQUITY L/S FUND LTD –A- 　-6.87 30 APR 12 PAULSON ADVANTAGE LTD –A- 　-5.96 30 APR 12 SOFAER CAPL ASIAN HEDGE FD (NET INDEX) 　-5.71 30 APR 12 WINTON EVOLUTION FUND (THE) 　-5.69 09May 12 OCEANIC HEDGE FUND –CLASS A 　-5.65 04 MAY 12 DORSET ENERGY FUND .LTD –CLASS A 　-5.51 04 MAY 12 PHARO TRADING FUND 　-4.75 30 APR 12 QFS CURRENCY FUND, LTD CLASS B SHARES(INDEX) 　-4.49 30 APR 12 DKR QUANTITATIVES STRATS FUND,LTD 　-4.23 30 APR 12 KEYNES LEVERAGED QUANTITATIVES STRATEGIES FUND 　-3.95 04 MAY 12 ORTUS FUND (CAYMAN)LTD 　-3.95 04 MAY 12 ELMRIDGE VALUE PARTNERS OFFSHORE,INC-A 　-3.89 31 MAR 12 KROM RIVER COMMMODITY FUND 　-3.63 04 MAY 12 RUBICON GLOBAL FUND,LTD 　-3.51 04 MAY 12

Q4：国际金融大鳄、对冲基金之王是谁？

索罗斯是国际金融市场上的风云人物，号称“金融天才”。在世界各地兴风作浪，当一个国家和地区的经济出现问题的时侯，他的嗅觉特别灵敏，就好似一条大鳄鱼，痛下杀手，鲸吞各国的财富。现时，索罗斯管理的资产超过百亿美元，主要是量子基金、老虎基金等，从事各种的金融交易，特别是在期货市场尤为出色。他是全球最大的投机者，短短的时间输赢常在数亿元以上。92年几个月内，获利超过数十亿美元，创造了投资史上的神话，又有消息说，他在俄罗斯的投资损失达到20亿美元，在香港的投资损失了几亿美元。和一些富豪相比，索罗斯显得很俭朴，没有游艇、高级轿车和私人飞机，出外旅行，他乘普通民航飞机，自己招出租车，甚至搭巴士，但把赚来的很大一部分钱用于慈善工作，涉及的金额近十亿美元。一方面是慷慨解囊，另一方面是无孔不入地攫取金钱，索罗斯堪称是天才与魔鬼的结合体。

乔治·索罗斯1930年生于匈牙利的布达佩斯，一个中上等级的犹太人家庭，出生时的匈牙利名字叫吉奇·索拉什，后英语化为乔治·索罗斯。乔治·索罗斯的父亲是一名律师，性格坚强，极其精明，他对幼时的索罗斯的影响是极其深远的。他不仅教会了索罗斯要自尊自重、坚强自信，而且向索罗斯灌输了财富太多对人是一种负担的观点。索罗斯在以后的生活中，不太重视积累财富，而是将亿万家财投入慈善事业，这不能不说是得益于其父亲的影响。

索罗斯在少年时代就尽力显出自己的与众不同，他个性坚强突出，在运动方面比较擅长，尤其是游泳、航海和网球。他还常是各种游戏的常胜将军。索罗斯的童年是在父母悉心关爱下度过的，非常幸福。但到了1944年，随着纳粹对布达佩斯的侵略，索罗斯的幸福童年就宣告结束了，随全家开始了逃亡生涯。那是一个充满危险和痛苦的时期，全家凭着父亲的精明和坚强，靠假身份证和较多的庇护所才得以躲过那场劫难。这场战争给索罗斯上了终生难忘的一课：冒险是对的，但绝不要冒毁灭性的危险。

1947年秋天，17岁的索罗斯只身离开匈牙利，准备前往西方国家寻求发展。他先去了瑞士的伯尔尼，尔后马上又去了伦敦。他原以为在伦敦他会有很好的发展，但很快他就发现这种想法是多么的错误。他在伦敦不名一文，只能靠打一些零工维持生计，生活毫无乐趣可言。索罗斯再也无法忍受处于社会底层的生活，一年以后，他决定通过求学来改变自己的境况。索罗斯于1949年开始进入伦敦经济学院学习。

在伦敦经济学院，索罗斯虽然选修了1977年诺贝尔经济学奖获得者约翰·米德的课程，但他本人却认为并未从中学到什么东西。在索罗斯的求学期间，对他影响最大的要数英国哲学家卡尔·波普，卡尔·波普鼓励他严肃地思考世界运作的方式，并且尽可能地从哲学的角度解释这个问题。这对于索罗斯建立金融市场运作的新理论打下了坚实的基础。

锋芒初现

1953年春，索罗斯从伦敦经济学院学成毕业，他立刻面临着如何谋生的问题。一开始，他选择了手袋推销的职业，但他很快发现买卖十分难做，于是他就又开始寻找新的赚钱机会，当索罗斯发现参与投资业有可能挣到大钱时，他就给城里的各家投资银行发了一封自荐信，最后Siflger＆Friedlandr公司聘他做了一个见习生，他的金融生涯从此揭开了序幕。

后来，索罗斯成了这家公司的一名交易员，专事黄金和股票的套利交易，但他在此期间表现并不出色，没有赚到特别多的钱。于是，索罗斯又做出了将影响他一生的选择：到纽约去淘金。

索罗斯带着他的全部积蓄5000美元来到纽约，他通过熟人的引见，进了F.M.May6r公司，当了一名套利交易员，并且从事欧洲证券的分析，为美国的金融机构提供咨询。当时，很少有人对他的建议感兴趣。1959年，索罗斯转投经营海外业务的Wertheim＆Co公司，继续从事欧洲证券业务。幸运的是，Wertheim公司是少数几个经营海外业务的美国公司之一。索罗斯始终是华尔街上很少几个在纽约和伦敦之间进行套利交易的交易员之一。

1960年，索罗斯小试牛刀，锋芒初现。他经过分析研究发现，由于德国安联保险公司的股票和房地产投资价格上涨，其股票售价与资产价值相比大打折扣，于是他建议人们购买安联公司的股票。摩根担保公司和德累福斯基金根据索罗斯的建议购买了大量安联公司印股票。事实证明，果真如索罗斯所料，安联公司的股票价值翻了3倍，索罗斯因而名声大震。

1963年，索罗斯又开始为Arilhod＆S·Bleichrocoer公司效力。这家公司比较擅长经营外国证券，这很合索罗斯的胃口，使他的专长能够得以充分发挥。而索罗斯的雇佣者史蒂芬·凯伦也非常赏识索罗斯，认为他有勇有谋，富于开拓新业务，这正是套利交易所需要的。

1969年，39岁的乔治·索罗斯终于脱颖而出了。他靠这十几年赚来的钱，能及他与伦敦和纽约金融界的良好关系，与人合伙成立了取名为量子基金的私募投资合伙基金。就像微子的牧师星不可能同时具有确定数一样，在乔治·索罗斯看来，市场也经常处于一种不稳定的状态，很难去精确地度量和估计。投资者如果能对明显的事物打个折扣，而把赌注压在别人意想不到的事物上，则必将获取得大利。

乔治·索罗斯主管量子基金之后，他在证券交易的天才得到了充分的体现。乔治·索罗斯的基金的投资原则就是全方位，多方向地投资。他投资的对象种类繁多：有恭贺兰的股票、香港的房地产、日本的铁路；有债券、期货、股票、期权、货币、指数等。他运用技艺复杂、套路多变，以少量度的保证作大量地投机性买卖，如卖空、期权等。一般人难以捉摸，更不可能去效法了。

乔治·索罗斯并不去花费大量时间研究经济，也不花大力气去阅读铺天盖地的股票分析报告，而主要以自己独到的眼光通过阅读报章来形成自己对股市的见解和判断。同时，他还经常与世界各国的权威人士保持联系，以保证消息的通畅。他知道，在证券市场上，没有任何东西会比确凿的内幕消息赚钱更快。

乔治·索罗斯和巴菲特、林奇一样，不相信证券市场是有效果的。他认为证券的技术分析是没有任何理论根据的，真正有用的还是基本面分析，也就是行业分析和公司分析。尽管他在部分的时间内都有是很成功的，决策略都是基本上正确的。但是，他管理的量子基金的路程绝非一帆风顺，而是大起大落的。

如：在1981年，有近半数的投资者因为不看好乔治·索罗斯四处出手的投资战略，而退出了基金。可到了1982年，量子基金的收益率却达到了57%。1987年，全球性股灾时，乔治·索罗斯虽然预见到期股市将狂跌，但错过了最佳退出的时机，在短短的几天之内损失了8亿美元，相当于量子基金账面资金的三分之一。

乔治·索罗斯因此说：只预见到某种事物还不够，还要准确地把握事物变化的战机。当然，如果不知道它什么时候会来临，则更加无济于事了。耐心的长期投资者如果真正懂得乔治·索罗斯投资对象的价值，花50元买下一年以后值100元的东西，就用不着担心是否能准确地把握时机了！

谈到量子基金的业绩和乔治·索罗斯的成就不得不提及另一位著名的投资金融天才罗杰斯，罗杰斯负责证券分析。在这一对证券界的双子星座的天才指挥下，量子基金从1970年的1200万美元增长到1980年的5亿美元。之后，年仅37岁的罗杰斯在1980年决定从量子基金中退出，拿着其应得的数千万美元的收益开始自创门户。之后，他也四处出击，成绩斐然。尤其是在1985年，他在奥地利股市取得的巨大成功，使其获得奥地利“股市之父”的美称。在得力的合作伙伴离开以后，乔治·索罗斯反而更可以放开手脚，完全按自己的意图来进行投资了。从而带来了世界金融史上创纪录的精彩一幕。

Q5：在投行内部做量化交易与独立出去做量化交易有何不同

这里我们只说量化交易，不讨论量化研究和量化定价这一块的业务。
量化交易是分两个阶段的。第一个阶段是2008年以前，或者说Dodd-Frank法案以前，投行内部林立着各样的很多对冲基金或者类对冲基金的实体，比如Morgan Stanley的PDT（Process Driven Trading）和高盛的Global Alpha，而很多投资银行的自营交易业务也很像对冲基金。在这一阶段，这些类对冲基金的实体和外面的对冲基金是没有啥区别的，业务很类似——赌方向、做部分对冲（Partial Hedging）、跨市场套利，也非常敢于承担风险。
当时在投行内做对冲基金类型的量化交易有着非常大的优势，因为两点——第一是银行有着非常良好的融资渠道，融资成本显著地低于当时的对冲基金，如果你尝试去组建过一个基金，你就知道资金成本对于一个对冲基金的影响多么大——巴菲特这么多年的成功是离不开长期1.6倍的财务杠杆和其低于中央银行存款准备金率的资金渠道的（详细内容参见AQR的论文——Buffet's Alpha）。 炒股需要经常总结，积累，时间长了就什么都会了。为了提升自身炒股经验，新手前期可以私募风云网那个直播平台去学习一下股票知识、操作技巧，对在今后股市中的赢利有一定的帮助。
第二是银行有着一个灰色的信息流——客户的交易记录。这个交易信息，就是今天，也是非常有用的内部消息。几周前Bill Gross从PIMCO离开时，所有投行的Sales都疯了，不停地研究之前PIMCO在自己银行的仓位，然后分析那些债券最有可能最先被清盘，从而给其它客户交易建议。而当年文艺复兴多次更迭合作的投行，就是因为其大奖章基金的交易记录得不到妥善的保密，很多合作银行的自营交易桌跟着交易。
这两个优势造成了当时的自营交易极其暴利，而且管理层为了做大业绩，全力支持明星交易员放大杠杆——而实际上，金融危机期间很多的CEO都是靠着自营交易的暴利业绩从交易大厅升职到管理层的——比如Citi的前任CEO Pandit和摩根斯坦利的前任John Mack。
这也造成了，为什么很多高盛离职的自营交易员在金融危机后，当银行不能做自营交易后出来自立门户开设对冲基金，却完全无法复制当年的业绩——因为他们是因为整个组织的强大而获得超额收益，当失去了资金优势和信息优势后，一切都成为了浮云。
2008年，准确说是2009年后，一切都变了。
首先是政府明令规定自营交易不让干了，于是各种投行旗下的基金，放入资管部的放入资管部（比如Goldman Sachs Global Alpha进入GSAM），独立营业的独立营业（比如PDT从摩根斯坦利分离），要不直接就关门大吉了（比如UBS、德银）。
还有一些硕果仅存的，一般是在股票交易部门，打着对冲为名，通过会计手法，维持着极小的自营规模，这种类似的团队很多投行都有。但是不成气候了，也不会造成任何系统性的风险——当然，各种马路传奇故事也销声匿迹了。
银行内部还有没有量化交易了，其实还有——那就是随着计算机技术进步的自动化做市交易。做市在国内这个概念刚刚出现——因为期权做市商制度的引入。但是在美国这个是从华尔街开始就有的交易体系了。简单来说，就是假设你经营一家买可乐的小店，你有两个主要的交易——一是从总经销商那里拿货，用的价格是Bid，二是分销给街边下象棋和夕阳下奔跑的孩子们，这是Ask。Bid是你的进价，Ask是你的出货价格，Bid一般小于Ask（除非你是搞慈善的）。你持续的维持报出这两个价格，同时根据你的存货来调整报价或者对应报价的数量——比如你的存货太多，大爷不出来下象棋了，你就降低Bid，这样很难进到货了，而保持Ask，等待有人来消耗你的库存。
这个过程就是基本的做市商交易流程，在金融中，由于没有实际的总经销商供货，你的报价（Bid-Ask）是基于你对于对应资产的Fair Price的估计来决定的，通常是你算出来的均衡价格加减一个值构造成Bid-Ask组合。在很长的时间内，这个报价都是靠人来完成，这个过程是枯燥的，而且很容易出错——而对于期权类产品（非线性价格）也很难快速报价。我之前和期权交易员合作过很长时间，他们的工作不一定智力上很难，但是对于人得耐力绝对是一种挑战——因为在开市后他们要注意力高度集中的报价，一quote两quote，一quote两quote，似爪牙，似魔鬼的步伐，报价，报价，在这交易大厅报价... ...
于是，从简单的资产起，从交易所级别开始支持API交易了。什么是简单的资产，就是Vanilla类别的，比如个股、指数、外汇、国债等等。因此投行由于本来就是大量资产的做市商，开始把原来这套过程通过计算机来完成。后面大家发现计算机是完美胜任这项工作的，因为计算机能够高速计算库存来调整报价，还能报出很多复杂的单类型。因此从2000年开始个股、指数开始逐步被自动化做市来包揽，2005年后个股期权自动化做市大热，而2008年后外汇自动化做市也相当成熟了，2010年开始国债自动化做市也在美国兴起——这也是我目前在工作的内容。
那么对冲基金呢，除了传统的量化Alpha，他们难道不能也做这个业务吗？实际上，很多对冲基金的自动化做市业务比投行还要好——比如Citadel，比如KCG。但是区别何在？区别在于两点，第一是很多对冲基金不是专属做市商（Designated market maker）。DMM的特权是其有专属席位——在美国这样高度商业化的国家，DMM也是非常稀有的。原因在于，DMM是有责任的，那就是在各种大型金融危机中，当流动性极差的时候，DMM还是要持续的报价，一quote两quote，一quote两quote，似爪牙，似魔鬼的步伐... ... 在流动很差的时候这是非常危险的，因为大家丢给你的都是不好的资产，比如大跌的时候，都在卖，你的Bid反复被Hit，然后又没人来hit你的Ask，浮动亏损可以非常大。那么DMM的特权呢，DMM可以获得非常高比例的rebate，也就是说，佣金返点非常高。这是对于其承担的义务的回报。
第二就是绝大多是对冲基金不是Broker，也是你一般想买股票不会去找他们报价。在外汇和债券这类市场中，有两级市场，一个是B2C市场，也就是零售市场，里面基本都是Broker-Client，而第二级就是B2B市场，都是Broker-Broker。一般来说，B2B市场的Bid Ask Spread要低一些。一个形象的例子就是，我小时候去批发书的商店买书，一个商店有本习题集没有，于是老板去隔壁家拿了一本，卖给我，最后肯定这个老板要把一部分价格还给隔壁家，我付的价格和老板付给隔壁家的价格就是B2C到B2B市场的差价。
这里投行又耍流氓了，他们有着B2C市场的接入优势，因此只要客户量够大，基本都能把自动化做市实现盈利——因为根据大数法则，一定时间内，买卖双方的交易量应该是均衡的。
那么对冲基金靠什么——靠更好的策略。对冲基金如果要做高频做市的，基本在B2B市场参与，他们不是DMM，但是也自己去报价，然后靠着对于价格走向的准确判断，来调整报价，实现拿到多数对自己有利的单，或者持有更久符合预测方向的单，来达到盈利。这种不是DMM却自发去做做市商的行为，叫做Open Market Making。
Citadel是期权自动化做市的王者，顶峰时期一年的利润可以到1 Billion（2009），而整个市场那年的利润也就是7 Billion左右。因此如果策略逆天，没有客户流，也能靠做市赚钱的。
此外，做市业务之外，对冲基金还多了很多机会。因为很多业务银行做起来不划算——比如商品。考虑一个金融类公司，不能光讨论交易策略，宏观上你一定要思考资金成本等问题，这才是投资之道在投资之外。商品这些之前银行干了很多坏事的业务（详细参加高盛的铜交易和JP的风电交易）都被监管方克以了极高的资本罚金。这是Basel III里面的规定，也就是你拿着1元的股票和1元的监管资产过夜受到的处罚是完全不同的，具体算法参见Basel对于RWA（Risk Weighted Asset）计算的细则。这一系列监管，造成了对冲基金有了大量的新业务——因为投行退出。而大量银行的人才也流向了对冲基金。
现在门径这么清晰，那么投行和对冲基金做量化交易的工作差别就很明显了——投行主要以自动化做市为中心的高频信号、客户流分析、报价博弈论等研究为主。而对冲基金主要是传统的量化Alpha、量化资产配置为主——当然还有公开市场自动化做市了。
希望可以帮助到你，祝投资愉快！

Q6：中国股灾元凶是美国Citadel对冲基金吗

国家队听说过吗？国家队缺钱花了割你韭菜就割了，T加1你还能跑了？还国外对冲基金

Q7：全球对冲基金二十年的发展史有些什么？

找书?