上半年净利润下滑26.57%，云南白药这是怎么了？

8月27日，云南白药披露了上半年的业绩报告。

根据财报数据显示，今年上半年，云南白药实现营收190.83亿，同比增长23.17%；实现净利润18.02亿，同比下降26.57%，业绩增收不增利，不及市场预期。

此外，虽然作为中药赛道上的老牌龙头之一，但在今年以来，云南白药和片仔癀的差距却越拉越大。截至8月29日，云南白药的总市值为1091亿，而片仔癀的市值为2182亿，片仔癀的市值刚好是云南白药的两倍。

作为曾经不相伯仲的两家老牌药企，为何如今云南白药和片仔癀的差距会越拉越大？上半年净利润增速大幅下降，云南白药这又是怎么了？

业绩增长乏力，半年市值蒸发948亿

云南白药，国内著名的“中药老字号”之一。

云南白药之所以出名，除了拥有“绝密配方”之外，还因为其上市以来一直维持的业绩高增长——从1990年的营收3293万、净利润719万到2020年的营收327.43亿、净利润55.16亿，在30年时间里，云南白药的营收增长了994倍，净利润则增长了767倍，堪称A股的超级大白马。

而在业绩高增长的推动下，云南白药的股价也是一路走高。据数据统计显示，在1993年上市时，云南白药的发行价为3.38元/股；而到了2021年1月，云南白药的后复权股价为3119.99元，28年时间股价涨幅达到了922倍。

不过，来到2021年之后，一路维持高增长的云南白药，开始有了乏力的迹象。

8月27日，云南白药披露了上半年的业绩报告。根据财报数据显示，今年上半年，云南白药实现营收为190.83亿，同比增长23.17%；实现净利润为18.02亿，同比下降26.57%；实现扣非净利润为18.85亿，同比增长仅为1.97%；业绩增收不增利，不及市场预期。

而如果单看二季度的数据，云南白药的表现则更加不理想。

根据财报数据显示，今年二季度，云南白药的营收为87.55亿，增速为12.97%；净利润为10.39亿，增速为-11.36%；扣非净利润为5.2亿，增速为-34.5%，毫无疑问，若单看上半年的业绩，云南白药已经有了“触顶”的迹象。

而在业绩转弱的影响下，近半年时间里，云南白药的股价也出现了大幅的调整。据统计，在今年2月18日，云南白药的股价最高达到了159.38元；而到了8月27日收盘，云南白药的股价仅为85.3元，短短半年时间股价就下跌了46.48%，市值也较最高点蒸发了948亿。

目前，云南白药的最新市值为1091亿，而同为“中药老字号”的片仔癀最新市值为2182亿，云南白药的市值仅为片仔癀的一半而已。昔日不相伯仲的对手，如今已被拉开了很大的距离。

云南白药，到底哪里出了问题？

为何好端端的云南白药，在今年会出现如此多的问题？

据悉，云南白药在业绩增长乏力的情况下，想着通过投资来挣钱，最终的结果却是投资业务亏损连连，导致了上半年业绩的大幅下降。

从半年报的数据来看，今年以来，受到中概股和白马股大幅下跌的影响，云南白药的投资业务出现了大额的亏损，其中重仓的小米集团亏损超过6亿，伊利股份亏损1.71亿，恒瑞医药亏损近1.83亿，总体的亏损达到了8.89亿。

而正是这8.89亿的亏损，最终导致了其上半年净利润大幅减少，增速同比出现了下降的情况。

这不仅仅只是影响了业绩，还影响了公司的经营。

在研发投入方面，根据半年报的数据显示，今年上半年，云南白药的研发费用仅为1.058亿，而其上半年的总营业成本为165亿，研发费用占总营业成本的比例为0.64%。

再看同行的片仔癀。据统计，片仔癀上半年的研发费用为6044万，上半年的总营业成本为25.14亿，研发费用占总营业成本的比例为2.4%，片仔癀的研发占比是云南白药的接近4倍。

核心业务全面下滑

除了投资带来的一系列问题之外，当下云南白药还存在着一个大问题：核心业务全面下滑。

回顾云南白药的发展历程，其之所以能有现在的地位，离不开的是那份打上了“国家绝密”字眼的白药产品配方，即便是后期新开发出来的牙膏、化妆品等日化产品，也都是建立在此之上。

目前，云南白药的核心业务分为五大板块：“药品板块”、“健康品板块”、“中药资源板块”、“医药商业板块”以及“茶品板块”，而其中，虽然营收不是最高，但最为核心的就是“药品”这一大板块。

不过，从年报数据来看，这一大核心板块的数据却出现了下滑。

具体数据方面，从2015年到2020年，云南白药的“药品板块”占公司收入的比例从24%降到14%；毛利润占比从52%降至36%；收入从49.8亿元降至45.8亿元，毛利润则从32.9亿元变为32.7亿元。

作为云南白药的核心竞争力，“药品板块”的数据下降，无疑对云南白药有着极大的影响。作为“中药老字号”，云南白药真的应该聚焦主业，专心地在主业上认真沉淀。