文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

有朋友问螺丝钉，如果投资股票基金，是怎么构建一个投资组合的呢？

除了挑选优秀的基金经理，还有哪些因素是需要考虑的呢？

构建一个主动优选组合，有这么几个步骤。

构建基金经理池

首先，第一步是构建一个基金经理池。

相比指数基金，主动基金多了基金经理这个不确定的因素。

基金经理可能会跳槽，或者因为个人原因辞职。

所以，有一个基金经理池，在投资的时候，可以多一些备选的基金。

这就是类似指数的投资方式，分散配置了。

这个基金经理池，有一些基础的要求。例如：

基金经理通常要从业较长时间；管理过大资金，至少20亿以上；从业期间，年化收益率超过15%。

这些要求看起来很简单，但国内几千位基金经理，同时符合要求的，不到1%。

这些基金经理筛选出来，可以作为我们的备选。

其实，符合条件的基金经理也在逐渐增多。

因为国内这几年，基金产品数量也在飞速增长，基金投资理念也逐渐成熟，长期收益好的基金经理，也就越来越多了。

分散投资风格

第二步，考虑的是投资风格的分散。

长期收益好的基金经理，通常是坚持自己的投资理念和风格。

很少有基金经理，频繁大幅调整自己的投资策略，还能获得好收益的。

长期收益比较好的风格，主要是几种：

深度价值：注重低估值成长价值：注重企业自身的质量，通常投资的公司具备高ROE均衡：综合考虑估值和盈利增长速度，看重的是性价比成长：考虑盈利增长速度

还有一类是深度成长，不过风险较高，我们考虑的少一些。

不同阶段，表现好的风格也有差别。

例如经济上行周期，往往是价值风格表现好；经济低迷周期，成长风格表现会好一些。

如果只配置一种风格，可能会跑输市场比较长时间。

之前也跟大家介绍过：

如果只投资朱少醒这样的成长风格，过去10年，有5年跑输沪深300，5年跑赢沪深300；如果只投资曹名长这样的价值风格，过去10年，也有4年跑输沪深300，6年跑赢沪深300。

但如果同时配置成长和价值风格，过去10年，就只有2-3年跑输沪深300，有7-8年是跑赢沪深300的。

组合会同时配置不同风格，这样风险会小很多。

配置的时候，会看一下市场不同风格的估值情况，调整不同风格的比例。

分散不同行业

第三步，考虑的是行业的分散。

不会过于集中在某个行业。

基金经理可能是同一种投资风格，但擅长行业也会有区别。

不同行业分散配置，组合整体风险也会更低。

做完上面几步，就可以得到一个相对稳健、风格和行业都适度分散，能抗能打的组合了。

大家在投资股票基金的时候，也可以根据上面说的方式来构建。

买的便宜

不过，即便是这样一个组合，如果在市场高位买入，之后风险还是会比较大。

毕竟股票比例比较高。

比如2015年牛市，不管是什么风格，都普遍下跌了30%-50%不等。

要买的便宜一些，保护好自己。

通常主动优选组合，

在4-5星级阶段投资，耐心持有3年以上，收益还是大概率不错的；如果3星级买入，持有3-5年，最后也是正收益的；不过到了2-1星级买入，即便持有3-5年，收益也不一定理想了。

刚开始投资股票基金的朋友，螺丝钉给的建议就是，4-5星级再投资。

如果没到4星级，只适合少量投资体验下。

买的便宜，先保护好自己。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。