开通分级基金后资金可少于30万吗（分级基金开通）

常见的场内基金主要包括ETF指数基金、LOF开放型基金、QDII海外基金、分级基金。他们都同时存在一级市场和二级市场（证券交易系统），都有可能存在折价和溢价的情况，理论上他们都是可以进行套利的。

①ETF基金的申购须以一篮子股票(或有少量现金)换取基金份额，赎回须以基金份额换回一篮子股票，在凑一揽子股票时专业要求对非常高，而且交易单位为100万份基金份额，即必须按照100万份的整倍数成交，套利资金最少在50万左右。所以，ETF套利只适合机构投资者，不适合个人投资者。

②分级基金属于带有杠杆型基金，虽然套利资金量要求没那么多，但是套利流程比较复杂，对于普通投资者来说要求比较高，而且目前证监会提高了分级基金的交易门槛，申请权限开通必须前20个交易日其名下日均证券类资产不低于人民币30万元。在这里，道哥对于ETF基金和分级基金不做过多介绍，有兴趣的可以私聊。

③LOF和QDII基金进行套利交易只涉及基金的交易，通常资金量最少1000元就可以参与，套利技巧和流程和相对简单，适合个人投资者参与。

2 什么时候会出现套利机会？

套利的机会是公共机会，而且这个机会通常是非常短暂的，它只留给有准备的先知先觉的人。当知道的人越多，这种机会的可获利性就会越低。

套利的机会不是随机的，它的产生也是有一定预见性和规律性的。我总结了下容易出现折价/溢价套利机会的情况，供大家参考：

①牛市初中期或者热点，看涨情情绪高涨，容易出现溢价套利空间。例如，2017年4月1日雄安新区成为市场热点，相关题材追涨情绪高涨，基建工程（165525）LOF基金接连2个涨停板，在4月6日二级市场价格涨到了1.537，净值却只有1.334，溢价高达13%，如果此时买入必将是风险巨大的。在4月7日，套利大军杀到，当天跌停。直至4月10日其价格跌至1.325，溢价13%完全被抹平。

②熊市底部或利空出尽，看涨情情绪高涨，容易出现溢价套利空间。例如，国泰商品在2017年上半年持续走低。当跌至0.39元时，引来很多不知情的散户和定投者，觉得价格便宜，会大概率反弹，而大量买入，使得原本继续下跌的基金并没有下跌，加上基金限额申购（每人每天限额申购1000元），导致出现了连续近20天的最高10%的溢价。

相信当时很多人参与了套利，每人每天申购1000元，T+3到账后卖出就可以获得4%~9%左右的收益，十几天下来每个账户约有千元左右的收益。

③长期暂停申购的基金，重启申购时会容易出现套利机会。由于基金在二级市场和一级市场都可以相互转化，基金不会出现大幅度溢价和折价，市价围绕净值波动。但是，由于种种原因，基金公司某一时刻会暂停基金申购，关闭了互通渠道。

这个时候就会有庄家/机构拿基金炒做拉升，引不知情散户跟风，造成大幅溢价。因为暂停申购，溢价无法被摸平。当重启申购的时刻，就出现溢价套利的机会。

例如中国互联（164906）在2017年12月11日前暂停申购，基金一直处于高溢价状态。12日基金开启申购，就出现了套利空间。

此时如果继续持有或者买入中国互联是非常危险的，因为已经有套利大军在11日以低净值申购，在T+3日套利资金到账时获利卖出。所以中国互联在15日时跌幅高达达4.33%，溢价被完全抹平。

④个股停牌并有重大利好消息，无法购买股票，可以通过基金进行变相持股而套利。一般在利好消息出现后，会有大量资金申购，原基金份额会被稀释。

基金公司为了保护原持有人的利益，通常会在一两天内暂停申购。所以，在第一时间获得利好消息，并在暂停前成功申购是非常重要的。

例如360借壳江南嘉捷（601313）上市，虽然江南嘉捷停牌无法买入，但是我们可以寻找并申购持有其份额的基金广发鑫源混合A（002135），从而变相的买入了股票。

很多老铁纳闷是如何根据股票寻找持仓基金呢，以江南嘉捷为例反查步骤：天天基金网→搜索：江南嘉捷→点击：股东研究→基金持股→广发鑫源混合A

⑤折价套利与溢价套利相反，机会出现在市场普遍看跌的情况下。例如熊市的初期中期，或者市场提前获得利空消息，就容易出现折价套利机会，熊市折价套利可以减少损失降低成本。基金的实时折价/溢价，可以去集思录网站查看。

相对来说，溢价套利的机会要优于折价套利的机会，特别是QDII基金，基金赎回到账时间长达8天，如遇节假日等情况可长达半月之久，这其中的时间成本比溢价套利要高的多。对于折价套利，不多详述。

3 如何进行套利操作？

场外和场内都可以按净值申购。场外申购虽然费率便宜，但是转托管手续复杂，到账时间慢。相比来说，场内申购流程少，到账快（要比场外申购节省1天的时间）进行基金套利更有优势。所以，进行基金溢价套利，优选场内基金申购。

溢价套利流程：

登陆证券账户→场内基金→场内申购（不是场内认购，认购只针对未上市基金）→输入基金代码→输入购买金额→点击申购→资金到账后按照市价卖出(港股和A股基金T+2日到账/美股QDII需要T+3日到账)

场内申购的费率：场外基金的申购费率通常会打1折左右，一般在0.15%，即1000元申购费为1.5元。而证券场内基金的申购费率是不打折的。

以国泰商品为例，它的场内申购费率为1.5%，申购1000元国泰商品需要花费高达15元的手续费。这个申购费率决定了基金溢价只有高过1.5%时才会有套利空间。

但是目前目前市面上有一家证券场内申购/赎回费率可以打五折，以国泰商品为例，场内申购费率为0.75%，即申购1000元国泰商品只需要花费7.5元手续费。

这大大的降低了基金套利的要求，原本基金溢价超过1.5%才会出现套利空间，现在只需溢价0.75%就会产生套利空间。这个证券就是yh证券。

4 基金申购成交价格和到账时间

①跟踪A股或港股的LOF/QDII基金（如基建工程/香港中小等）交易时间三点之前申购，按照当天（T日）收盘后股票价格核算的净值（T+1日公布）成交，T+2日到账；成交基金净值，在收盘时看指数基本上就能预测对应基金的涨幅。

例如，周一A股大跌，周二A股大涨；周一下午3点前申购，其净值按照周一股票大跌后的净值成交，基金在周三到账；周一3点后到周二3点前申购，净值按照周二股票大涨后的净值成交，基金在周四到账。

②申购跟踪美股的QDII基金（如华宝油气/中国互联等），实行的是真正的“未知价”交易，成交净值无法预测，只能靠猜。

这是由于时差的原因，美股T日要比国T日晚约12个小时。交易时间（T日）三点之前申购，按照北京时间凌晨（T+1日）美股收盘后股票价格核算的净值（T+2日公布）成交，T+3日到账；

例如，今天12月19日下3点前申购华宝油气，是按照北京时间12月20日凌晨美股的收盘价核算的净值成交。A股收盘的时候，美股还没有开盘，你要申购相当于A股盘前交易，买定离手，无法撤单。

所以，申购美股QDII基金，要承担一天的未知风险，需要赌一把晚上美股的走势，如果晚上美股跌了那就以低价格成交。这也是为什么定投QDII基金，我不推荐场外的重要原因之一。

5 什么是无风险底仓套利？聪明的老铁会发现，这种套利模式可能很难盈利，因为它需要承担从申购到基金到账之间的价格波动。很可能在你套利资金到账卖出的时候，发现基金价格就已经被打压下来了。

以中国互联为例，当12日申购后，套利资金在T+3日到达账户时，不仅没有获得收益，反而出现了亏损。只有在集合竞价逃离的资金才能真正意义上套利成功。其他的参与者，在套利大军的打压下，已经无法以高于成本价的价格卖出获利，俗称被套利大军埋了。

对于单纯的套利者是失败的，而对于原本定投和持有中国互联的人，这种套利就是非常必要和有效的。

当2017年12月12日时，申购状态被打开，立刻卖出中国互联，与此同时在场内申购等额的中国互联，一进一出，相当于进行了一次高卖底买的操作。虽然T+3资金到账后溢价被抹平无法获利，但与一直持有基金不进行套利操作相比，避免至少4%以上的损失。

细心的老铁会发现，我在提醒时说过，“持有中国互联/中概互联的，可以卖掉，进行底仓套利操作”。中概互联没有溢价为什么也可以当做底仓进行套利呢？

这是因为两只基金持的仓股大部分是重合的，他们的净值是同涨同跌的。底仓不一定是同一只基金，但是基金的持仓必须是重合的。

聪明的老铁，在12日发现中国互联大幅溢价并开启申购时，立刻卖出中国互联，买入等额中概互联。在15日中国互联大幅回落，溢价抹平后，卖出中概互联，买回中国互联。

这种操作既能保证定投的连续性，又能使得持仓陈本降低。本质上来说，它们都是一种套利思维，都属于底仓套利。

底仓套利操作是无风险套利，可以额外获得超额收益，降低基金的持仓成本，应该是每个基金定投者的必选课。