米面粮油上市公司股票（闻泰科技股票）

华鑫证券有限责任公司孙山山,何宇航近期对海天味业进行研究并发布了研究报告《稳中求进向前看，排兵布局新起点》，本报告对海天味业给出买入评级，当前股价为80.25元。

海天味业(603288)

调味品行业龙头， 业绩多年稳增长

公司营收从 2009 年 45 亿元增至 2021 年 250 亿元， 归母净利润从 2009 年 7 亿元增至 2021 年 67 亿元， 12 年 CAGR 分别为 15%、 21%。

行业发展空间较大， 酱油规模有望过千亿

我国调味品规模从 2014 年 2595 亿元增至 2020 年 3950 亿元， 6 年 CAGR 为 7%，预计 2025 年将达到 5500 亿元。 从集中度看， 调味品 CR10 约为 25%， 其中海天市占率约 7%。

强渠道构成护城河，已实现全国化扩张

品牌： 公司拥有强大品牌影响力， 2021 年以 79%渗透率获得中国快消品牌第四。 产品： 全品类矩阵覆盖，酱油、蚝油、酱料三大核心品类营收合计占比达 90%。 渠道： 餐饮渠道占比超 50%， 拥有绝对优势。 公司是唯一实现全国化调味品企业， 做到省、地级市 100%覆盖，区县级超 90%覆盖。 产能：目前合计约 400 万吨，远期规划超 450 万吨。

短期看好提价支撑，长期看好排兵布局

公司拥有全品类、高性价比、 产能充足等优势， 短期看调味品行业每隔 2-3 年通过提价缓解成本压力，通常由海天率先提价。 2021Q4 提价 3%-7%， 已于 2022Q1 顺利传导到终端。长期看公司排兵布局能力强。 当前已布局其他子行业赛道，调味酱快速发展， 食醋预计三五规划结束后进入行业前三。同时进军粮油米面及复合调味品等，打造平台型行业龙头。

盈利预测

我们预计 2022-2024 年 EPS 为 1.81/2.06/2.33 元，当前股价对应 PE 分别为 42、 37、 33 倍，维持“ 推荐” 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、疫情拖累消费、行业竞争加剧、 新品类拓展不及预期、 提价不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券颜慧菁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.23%，其预测2022年度归属净利润为盈利76.29亿，根据现价换算的预测PE为44.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有43家机构给出评级，买入评级26家，增持评级16家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为100.22。证券之星估值分析工具显示，海天味业（603288）好公司评级为4.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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