股权高度集中的利弊（公司股权集中好还是分散好）

4月15日，浙江硕华生命科学研究股份有限公司(简称：硕华生命)创业板IPO审核状态变更为“中止”。民生证券为其保荐机构，拟募资4.3218亿元。据悉，因受新冠疫情影响，公司及保荐人主动申请中止发行上市审核程序。

《电鳗财经》经调查研究发现，公司此次IPO确实遭遇到麻烦，受到内外的夹击，“喘息”困难。对于市场质疑，硕华生命的回复内容颇似蜻蜓点水。

“一股独大”包揽2986万元分红

招股说明书显示，硕华生命是一家典型的家族企业，蒋峥嵘、孙晓晓夫妇合计持有公司66.67%股份，蒋峥嵘兄弟蒋险峰直接持有公司28.57%股份。三人合计控制硕华生命95.24%股份。截至招股说明书签署日，蒋峥嵘及其配偶孙晓晓分别直接持有公司48.57%和 18.10%股份，两人通过德清诚创合计间接持有公司1.96%股份。蒋险峰与蒋峥嵘系兄弟关系，为公司实际控制人的一致行动人，直接持有公司 28.57%的股份。徐妙眉为蒋险峰配偶，徐妙眉通过德清诚创间接持有公司18.90万股，持股比例为0.29%。

据披露，蒋峥嵘现任公司董事长、总经理;孙晓晓现任公司董事、副总经理、董事会秘书;蒋险峰现任公司董事、副总经理。

市场人士认为，一直以来，股权集中、“一股独大”被视为完善上市公司治理结构的绊脚石。特别是在民营企业中，如果公司实际控制人为某一自然人或者家族，公司治理结构弱点将更加突出。家族式企业在人力资源优化配置、建立合理的人才结构等方面存在弊端。家族成员之间容易通过控制董事会来影响公司的重大决策，有可能伤害其他小股东的权益。在聘用人员方面，容易“任人唯亲”，在职工升职考量上，容易受道德影响优先给“有背景”的人升职加薪，可能导致其他人才的流失，对公司的发展造成不利影响。

市场质疑，蒋峥嵘、孙晓晓夫妇对公司的人事安排、经营决策、投资担保、资产交易、章程修改和分配政策等重大决策产生重大影响，予以不当控制，则可能给公司和其他股东带来风险。由于股权高度集中，这样也很容易造成一言堂的发生，如此一来，公司中小股东的权益就很难得到保障。值得注意的是，2018年至2020年，硕华生命现金分红金额分别为735万元、945万元、1455.3万元，合计分红3135.3万元，若以招股说明书签署日时的持股比例计算，蒋峥嵘家族将直接获得现金分红2986万元。

对于上述市场的质疑，硕华生命的回复却有些苍白。“公司股东大会、董事会、监事会和高级管理层之间建立了相互协调和制衡机制，独立董事和董事会秘书能够有效增强董事会决策的公正性和科学性。公司治理结构能够按照相关法律法规和《公司章程》规定有效运作。”硕华生命称，公司现有内部控制体系较为健全，符合国家有关法律法规规定，在公司经营管理各个关键环节以及关联交易、对外担保、重大投资、信息披露等方面发挥了较好的管理控制作用，能够对公司各项业务的健康运行及经营风险的控制提供保证。

如是回复质疑，犹如“此地无银三百两”。

对于人们质疑的董事长蒋峥嵘实际控制权8家且身缠百条风险，以及硕华生命曾因固体废物污染环境等原因而受到行政处罚，担任股东的玉环广源市场开发有限公司多起起诉，硕华生命辩称：不能说明公司存在法律问题和风险问题。

原材料涨价还技不如人

据《电鳗财经》了解，硕华生命创业板IPO“中止”，原因是受新冠疫情影响。

据观察，报告期内，硕华生命综合毛利率分别为41.99%、46.19%、56.62%和54.02%，2020年综合毛利率较2019年显著提升，也主要是受新冠疫情爆发期间相关检测产品市场供需关系影响。毛利率下滑风险是来自于原材料，硕华生命所需主要原材料为聚苯乙烯、聚乙烯和聚丙烯等塑料颗粒，聚苯乙烯、聚乙烯和聚丙烯等是石油的衍生品，其价格走势与上游石油价格波动密切相关。根据敏感性分析，直接材料上涨5%，硕华生命主营业务毛利率将下降1.27个百分点。未来，如果上游石油价格上涨导致主要原材料价格上升，而硕华生命不能及时有效地将原材料价格上涨的压力转移至客户，将对硕华生命盈利能力造成不利影响。

硕华生命对此回复称，随着全球疫情防控常态化，体外诊断类耗材中与新冠检测相关的产品销售数量、销售单价均趋于稳定，公司整体主营业务毛利率也将趋于稳定。

除了原材料涨价之痛，研发实力也远不及同类公司。

根据招股书，与硕华生命主营业务类似的企业中只有洁特生物是上市公司，对比两家公司的研发团队，硕华生命与洁特生物存在较大差距。洁特生物的核心技术人员的技术背景要远胜于硕华生命。其中，洁特生物董事长兼首席科学家袁建华是中国医科大学医学硕士研究生、南京医学院医学硕士、主管医师(中级职称)，其他核心技术人员中不乏山东理工大学理学硕士、华南理工大学工学硕士、中级工程师职称等资历。并且，洁特生物对于对于核心技术人员的认定都有具体标准，而硕华生命的招股书中并未记录对核心技术人员是如何认定的。洁特生物还详细记录了核心技术人员的成果，而硕华生命并没有进行类似的披露。

技不如人还遭内外夹击，硕华生命IPO的确遇到了很大麻烦。其能否顺利上市?《电鳗财经》将继续保持关注。