股价最大化和股东财富最大化(股东财富最大化目标的局限性)
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Q1:股价最大化等同于股东财富最大化吗
权益的市场增加值=股东权益的市场价值(股价*股数)-股东投资资本;只有在股东投资资本不变时,股价上涨才与增加股东财富具有同等意义,即股东财富最大化可以表述为股价最大化。
举例:股东权益的市场价值(股价*股数)100万元,股东投资资本20万元,只有投资资本为20万元不变时,股东财富增加、权益的市场增加值,与股东权益的市场价值(股价)才会同比例增长。即股东财富最大化可以表述为股价最大化。
Q2:股东财富最大化和企业价值最大化的区别
两者没有区别,股东财富最大化是通过企业价值最大化来实现的,与企业是否上市没有关系。公司的股票价值是上市地点证券市场中的投资人对公司的估值,与上市地点有较大关系,换句话说公司价值与各个不同地点的投资人口味有很大关系,但你提问中的两个概念是一致的。之所以二者容易混淆是因为,通常非上市公司没有解决业务合法性、公司治理及信息披露等问题无法上市,但上述问题不解决,企业价值无从谈起。
Q3:企业价值最大化与股东财富最大化有什么区别
(一)两者出发点不同。“股东财富最大化”是指通过财务上的合理经营.为股东带来最多的财富。这种观点认为“企业财务必须先服务于原始产权,按出资人的意愿开展活动,把出资人的利益作为首要的财务目标”。因此,它们从股东角度出发,财务管理是为了使股东财富达到最大限度的价值增值。“企业价值最大化”是指通过财务上的合理经营,采用最优的财务政策,充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系,还涉及到了债权人、经理阶层、一般工人等任何相关阶层的利益。
(二)数额和性质上不同。从西方资本结构分析,企业价值=股票市场价值十债券市场价值。我国也有学者正确指出:“公司价值是指公司的全部资产的市场价值股票与市场价值之和)。”而股东财富仅等于股票市场价值,由此可见,股东财富仅是企业价值的一部分。从性质上讲,“企业价值”相当于企业“资产负债表”左方资产的价值,“股东财富”则相当于企业“资产负债表”右方所有者权益的价值,在本质上有差别。
(三)计量方式不同。本顿.E.盖普教授指出,股东财富最大化是用公司的市场价格来计量的(Benton.E.GuP,1987)。阿兰.C.也教授说,在运行良好的资本市场里,投资者可以自由地以最低的交易成本销售金融证券,股东财富最大化可以理解为最大限度地提高现在的股票价格(Allen.C.Shapiro,1992)。可见,股东财富足以股票价格来计量的,而对于企业价值的计量却要复杂的多,目前多数人主张采用“未来企业报酬贴现值”法。
V——企业价值 t———取得报酬的具体年份
(四)影响因素不同。“股东财富”主要受股票市场价格的影响。而影响股票价格的因素极其复杂,除经济因素外,还有很多非经济因素,比如,国家政策、股民心理等,因此股票市价极不稳定。企业价值主要受到代理冲突、融资决策、投资决策的影响,一般情况下比较稳定。
(五)适用范围不同。因为股东财富是以股票价格来衡量的,它只适用于上市公司,而企业价值的计量则普遍适用,所以它可以用于任何性质的企业。
Q4:什么是股东利益最大化?
股东利益最大化,是指在考虑资金时间价值和风险的情况下,企业能给其股东带来未来报酬要达到最大值,包括获得股利和出售其股权获取现金这两者数值尽可能达到最大。
Q5:利润最大化和股东财富最大化这两个不同财务目标的优缺点是什么?
利润最大化、股东财富最大化这两个不同财务目标的优缺点
利润最大化
优点:直接体现企业追求的目标,促进企业合理利用各种资源创造很多社会财富。
缺点:没有考虑资金时间价值,没有考虑风险问题,往往高利润意味着高风险。一味的追求利润往往导致企业短期行为。
股东财富最大化
优点:考虑了资金时间价值问题,考虑风险因素,往往股价会对风险作出敏感的反映。规避了企业短期行为。
缺点:影响股价的因素往往很多,从而难以考核企业的经营水平。注重股东利益,对相关者利益不够重视。不能适用非上市公司。
Q6:企业财富最大化的优点、缺点?
从根本上说,财务管理目标取决于企业生存的目的或企业目标,取决于特定的社会经济模式。财务管理的目标在不同时期、不同国家、不同时代、不同环境下会发生变化。
(一)利润最大化
这里的利润就是利润表所计算出来的利润。
优点:
(1)体现了公司创造了多少剩余产品;
(2)剩余产品越多,对社会的贡献就越大;
(3)剩余产品越多,企业越有扩大再生产的资本。
利润最大化目标的局限性体现在:
(1)没有考虑利润的取得时间,不能体现资金的时间价值。
(2)没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系,因而不利于不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间的比较。
(3)没有考虑风险因素,如100万的应收账款和100万的现金,风险是不一样的,这也是权责发生制的一个弊端。
(4)片面追求利润最大化,可能导致企业短期行为。不能将企业引向长期的、稳健的、可持续发展的轨道上。
(二)资本利润率最大化或每股利润最大化
资本利润率是净利润与资本额的比率。每股利润是利润与股份数的比值。它们都是相对数,规避了利润最大化目标中的一个缺点(即它反映了利润和投入资本之间的关系)。
但是利润最大化目标其他的三个缺点都没有回避。即:
1.没有考虑资金时间价值;
2.没有考虑风险因素;
3.不能避免企业的短期行为。
(三)股东财富最大化
这种观点认为:增加股东财富是财务管理的目标。这也是本书采纳的观点。
理由:企业是所有者的企业,最终要为股东创造最大的财富。
要掌握几个具体的考点:
1.股东财富最大化的衡量标准
其衡量标准的选择是这种观点下所面临的一个难题。
从理论上讲,股东财富最大化的衡量指标就是股东权益的市场价值。
企业为股东创造财富体现的是权益市场价值的增加。在理解上可以将股东权益分为两部分:一是股东初始投资投入的资本,二是增加的价值。
股东财富最大化衡量的标准就是“权益的市场增加值”。
2.其他的表述方式及其优缺点:
(1)股价最大化
在股东投资资本不变的前提下,股价代表了股东的财富,股价的增加代表了股东财富的增加。
股价的决定因素:供求关系。投资者今天购入股票的价格,即是投资持有该股票未来能获得收入的现值。(在后面章节讲关于“股票定价”时也会讲到)
优点:
① 考虑了货币时间价值因素(把未来的收入折为现值);
② 考虑了风险的因素(考虑了不同时间的收益的分布);
③ 考虑了投入和产出之间的关系(以每股的价格表示)。
因此,在股东投资资本不变的前提下,用股价最大化来代表股东财富最大化是可行、可操作的做法。
(2)企业价值最大化
企业价值=股权的价值+债务的价值
股权的价值=股东投入的资本+权益的增加值
债务的价值=债权人投入的资本+债务的增加值
如果要用“企业价值最大化”来代表“股东财富最大化”,就需要剔除“债务价值”的影响,这要求假定利率不变,因为利率的变化决定了债务增加值的多寡。
所以,在股东投资资本和利息率不变的假设前提下,企业价值最大化就能代表股东财富最大化。
3.股东财富最大化和其他利益相关者的利益协调问题
需要注意的是:将“股东财富最大化”作为现代财务管理的最终目标,并非不考虑其他利益相关者的利益。
相反,各国公司法都规定,只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益,股东权益实际上是一个剩余的权益。这些规定恰恰是保护了其他利益相关者的利益。
Q7:管理者怎样使股东财富最大化
制定前瞻的战略规划,蕴育自己的核心竞争力,打造优秀的团队,自然企业的效益和股东的财富就会最大化。
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