新强联估值（中孚实业重组最新消息）
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Q1：华为公司估值1.2万亿，为什么仅排胡润百富榜第三？
最近一期的《雷克萨斯·胡润百富榜》给华为开出了人民币1.2万亿元的估值，排名第三，应该是中国非上市公司中最高的了；同时，榜单上华为创始人、总裁任正非以210亿元财富位列企业家榜单第162位。
但是有意思的是这个估值还不到华为2018年7212亿人民币收入的两倍（今年上半年其收入更是超过了4000亿人民币），并且也远远低于收入加起来还不及它的阿里（市值3.26万亿）和腾讯（市值3万亿）两家。可能与它一直被视为一家硬件公司有关，不像互联网企业有着极高的市盈率、市销率，但华为真正的价值显然被低估了。
另一个值得关注的是，华为是一家100%由员工持有的民营企业，任正非本人持股仅1.14%。相比之下榜单上排名第一、第二的马云家族和马化腾则分别拥有财富2750亿元和2600亿元。包括美国刚刚将华为纳入“实体清单”便急不可耐宣布断供的ARM的所有者孙正义，仅2016年就从阿里套现了上百亿美元。
跟许多人脑海当中华为是家手机厂商不同，成立于1987年的华为很早就在电信基础设施领域闯出一番名堂。2013年，它就超越了爱立信成为全球最大的电信设备供应商，而其2C的终端业务直至2018年方才超越2B的运营商业务成为收入最高的一块。
在最新一期《财富》世界500强排行榜中，华为以1090.304亿美元的营业收入排名第61位，较上一年的第72位提升11位。收入还在其次，更重要的是本身的竞争力。美国为什么不打压阿里、腾讯，偏偏卯着劲打压华为，甚至因为这样一家企业宣布进入“国家紧急状态”呢？
曾经有个笑话说中美领导用自家科技公司打牌，华为就是中方手里的“两王四个二”，思科、苹果……美方出什么都能管上。而不做房地产、不割韭菜能做到今天地步的，全国也是鲜有——小米、美团说自己不上市大家也就听听，华为说自己不上市基本都相信。
任正非曾经对此有过论述，他说，“华为不轻易允许资本进来，因为资本贪婪的本性会破坏我们理想的实现。我们只为理想而奋斗，不为金钱而奋斗”。华为本身也不差钱，2018年其经营活动现金流746.59亿元，资产负债率亦逐年下降至65%。另有媒体报道称，2019年上半年，其货币资金高达2497.31亿元，投资的理财产品总计超过700亿元。华为副董事长徐直军也在接受C114采访时表示，华为之所以能够每每跑在人前，就是因为不缺钱、且作为非上市公司决策简单。
2018年，华为的研发费用达到1015亿元人民币，占比销售收入14.1%，位列欧盟发布的2018年行业研发投资排名第五位；在过去十年中，在研发上累计投入超过4800亿元人民币。而尽管面临来自美方的种种打压，华为今年还计划在研发上投入1200亿元。
联合国下属的世界知识产权组织（WIPO）发布的数据显示，2018年，华为向该机构提交专利申请高达5405份，位居全球第一。此外，根据国家知识产权总局数据，今年上半年华为以2314件位列国内发明专利授权量第一。
Q2：请问企业价值判断和企业价值评估的关系是怎样的?
企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。 根植于现代经济的企业价值评估与传统的单项资产评估有着很大的不同，它是建立在企业整体价值分析和价值管理的基础上，把企业作为一个经营整体来评估企业价值的评估活动。 这里的企业整体价值是指由全部股东投入的资产创造的价值，本质上是企业作为一个独立的法人实体在一系列的经济合同与各种契约中蕴含的权益，其属性与会计报表上反映的资产与负债相减后净资产的账面价值是不相同的。 企业价值评估的作用和意义: 1、企业价值最大化管理的需要 企业价值评估在企业经营决策中极其重要能够帮助管理当局有效改善经营决策。企业财务管理的目标是企业价值最大化，企业的各项经营决策是否可行，必须看这一决策是否有利于增加企业价值。 价值评估可以用于投资分析、战略分析和以价值为基础的管理;可以帮助经理人员更好地了解公司的优势和劣势。 重视以企业价值最大化管理为核心的财务管理，企业理财人员通过对企业价值的评估，了解企业的真实价值，做出科学的投资与融资决策，不断提高企业价值，增加所有者财富。 2、企业并购的需要 企业并购过程中，投资者已不满足于从重置成本角度了解在某一时点上目标企业的价值，更希望从企业现有经营能力角度或同类市场比较的角度了解目标企业的价值，这就要求评估师进一步提供有关股权价值的信息，甚至要求评估师分析目标企业与本企业整合能够带来的额外价值。同时资本市场需要更多以评估整体获利能力为代表的企业价值评估。 3、企业价值评估是投资决策的重要前提。 企业在市场经济中作为投资主体的地位已经明确，但要保证投资行为的合理性，必须对企业资产的现时价值有一个正确的评估。我国市场经济发展到今天，在企业改制、合资、合作、联营、兼并、重组、上市等各种经济活动中以有形资产和专利技术、专有技术、商标权等无形资产形成优化的资产组合作价入股已很普遍。合资、合作者在决策中，必须对这些无形资产进行量化，由评估机构对无形资产进行客观、公正的评估，评估的结果既是投资者与被投资单位投资谈判的重要依据，又是被投资单位确定其无形资本入账价值的客观标准。 4、量化企业价值、核清家底、动态管理 对每一位公司管理者来说，知道自己公司的具体价值，并清楚计算价值的来龙去脉至关重要。在计划经济体制下，企业一般关心的是有形资产的管理，对无形资产常忽略不计。在市场经济体制下，无形资产已逐渐受到重视，而且愈来愈被认为是企业的重要财富。在国外，一些高新技术产业的无形资产价值远高于有形资产，我国高新技术产业的无形资产价值亦相当可观。希望清楚了解自己家底以便加强管理的企业家，有必要通过评估机构对企业价值进行公正的评估。 5、董事会、股东会了解生产经营活动效果的需要 公司财务管理的目标是使公司价值最大化，公司各项经营决策是否可行，取决于这一决策是否有利于增加公司价值。 我国现阶段会计信息失真，会计信息质量不高，在实质上影响了企业财务状况和经营成果的真实体现。会计指标体系不能有效地衡量企业创造价值的能力，会计指标基础上的财务业绩并不等于公司的实际价值。企业的实际价值并不等于企业的账面价值。 公司管理层仅仅以公司现阶段的财务报表来衡量公司的经营成果是片面的做法，正确推行以价值评估为手段的价值最大化管理，是推动我国企业持续发展的一个重要手段。 6、企业价值评估是扩大、提高企业影响，展示企业发展实力的手段。 随着企业的形象问题逐渐受到企业界的重视，通过名牌商标的宣传，已经成为企业走向国际化的重要途径。企业拥有大量的无形资产，给企业创造了超出一般生产资料、生产条件所能创造的超额利润，但其在账面上反映的价值是微不足道的。所以企业价值评估及宣传是强化企业形象、展示发展实力的重要手段。 7、增加企业凝聚力。 企业价值不但要向公司外的人传达企业的健康状态和发展趋势，更重要的是向公司内所有阶层的员工传达企业信息，培养员工对本企业的忠诚度，以达到凝聚人心的目的。
Q3：凯赛生物科创板IPO获批，市场估值如何？
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Q4：急求 上市公司企业价值评估的方法，我想买股票，想分析这个企业的价值评估，求高手帮忙，非常感谢！！！
企业价值评估的范围
（一）企业价值评估的一般范围
一般范围即企业的资产范围。
这是从法的角度界定企业评估的资产范围。
从产权的角度，企业评估的范围应该是企业的全部资产。
（二）企业价值评估的具体范围
在界定企业价值评估具体范围是应注意的问题：
首先，对于评估时点一时难以界定的产权或因产权纠纷暂时难以得出结论的资产，应划为“待定产权”，暂不列入企业评估的资产范围。
其次，在产权界定范围内，若企业中明显存在着生产能力闲置或浪费，以及某些局部资产的功能与整个企业的总体功能不一致，并企业可以分离，按照效用原则应提醒委托方进行企业资产重组，重新界定企业评估的具体范围，以避免造成委托人的权益损失。
再次，资产重组是形成和界定企业价值评估具体范围的重要途径。
资产重组对资产评估的影响主要有以下几种情况：
1、资产范围的变化。
2、资产负债结构的变化。
3、收益水平的变化
企业价值评估模型比较
企业价值评估是一项综合性的资产评估，是对企业整体经济价值进行判断、估计的过程，主要是服从或服务于企业的产权转让或产权交易。伴随着中国经济体制改革的深入和现代企业制度的推行，以企业兼并、收购、股权重组、资产重组、合并、分设、股票发行、联营等经济交易行为的出现和增多，企业价值评估的应用空间得到了极大的拓展，企业价值评估在市场经济中的作用也越来越突出。目前，企业价值评估方法主要有：资产价值评估法、现金流量贴现法、市场比较法和期权价值评估法等四种。
一、资产价值评估法
资产价值评估法是利用企业现存的财务报表记录，对企业资产进行分项评估，然后加总的一种静态评估方式，主要有账面价值法和重置成本法。
1、账面价值法
账面价值是指资产负债表中股东权益的价值或净值，主要由投资者投入的资本加企业的经营利润构成，计算公式为：目标企业价值=目标公司的账面净资产。但这仅对于企业的存量资产进行计量，无法反映企业的赢利能力、成长能力和行业特点。为弥补这种缺陷，在实践中往往采用调整系数，对账面价值进行调整，变为：目标企业价值=目标公司的账面净资产×（1＋调整系数）。
2、重置成本法
重置成本足指并购企业自己，重新构建一个与目标企业完全相同的企业，需要花费的成本。当然，必须要考虑到现存企业的设备贬值情况。计算公式为：目标企业价值=企业资产目前市场全新的价格－有形折旧额－无形折旧额。
以上两种方法都以企业的历史成本为依据对企业价值的评估，最重要的特点是采用了将企业的各项资产进行分别股价，再相加综合的思路，实际操作简单一行。其最致命的缺点在于将一个企业有机体割裂开来：企业不是土地、生产设备等各种生产资料的简单累加，企业价值应该是企业整体素质的体现。将某项资产脱离整体单独进行评估，其成本价格将和它所给整体带来的边际收益相差甚远。企业资产的账面价值与企业创造未来收益的能力相关性极小。因此，其评估结果实际上并不是严格意义上的企业价值，充其量只能作为价值参照，提供评估价值的底线。
二、现金流量贴现法
现金流量贴现法又称拉巴鲍特模型法，是在考虑资金的时间价值和风险的情况下，将发生在不同时点的现金流量按既定的贴现率统一折算为现值再加总求得目标企业价值的方法。
三、市场比较法
市场比较法是基于类似资产应该具有类似价格的理论推断，其理论依是“替代原则”。市场法实质就是在市场上找出一个或几个与被评估企业相同或近似的参照企业，在分析、比较两者之间重要指标的基础上，修正、调整企业的市场价值，最后确定被评估企业的价值。运用市场法的评估重点是选择可比企业和确定可比指标。
首先在选择可比企业时，通常依靠两个标准：一是行业标准，一是财务标准。其次确定企业价值可比指标时，要遵循一个原则即可比指标要与企业的价值直接相关。通常选用三个财务指标：EBIDT（利息、折旧和税前利润），无负债净现金流量和销售收入。其中，现金流量和利润是最主要的指标，因为它们直接反映了企业盈利能力，与企业价值直接相关。
市场比较法通过参照市场对相似的或可比的资产进行定价来估计目标企业的价值。由于需要企业市场价值作为参照物，所以市场比较法较多地依赖效比现金流量贴现所需信息少。但假定，即“市场整体上对目标企法将失灵。在实异和交易案例的市场尚不完善，的使用受到一定现限制。
四、期权价值评估法
在某给定日期或固定价格购进或权价值来源于本础资产的价值超卖出期权才有收Scholes模型。
期权价值评估法下，利用期权定价模型可以确定并购中隐含的期权价值，然后将其加入到按传统方法计算的静态净现值中，即为目标企业的价值。期权价值评估法考虑了目标企业所具有的各种机会与经营灵活性的价值，弥补了传统价值评估法的缺陷，能够使并购方根据风险来选择机会、创造经营的灵活性，风险越大，企业拥有的机会与灵活性的价值就越高。但在研究中还存在一些需要解决的问题，例如在使用期权定价模型时并未对该模型的假设条件予以严格的检验。事实上，很多经济活动的机会收益是否符合几何或对数布朗运动规律，有待继续研究。在实务中很少单独采用该方法得到最终结果，往往是是在运用其他方法定价的基础上考虑并购期权的价值后，加以调整得出评估值。
总之，企业价值评估是以一定的科学方法和经验水平为依据的，但本质上是一种主观性很强的判断，在实践中，应该针对不同对象选用不同方法进行估价，必要的时候可以交叉采取多种方法同时估价。一般来说，评估企业价值需要两种技巧，第一是分析能力，既需要明白及应用数学模式去评估公司价值。第二也是更重要的，就是拥有良好的判断能力。很多时候数学模式均带有假设成分，很多资料如公司经营管理能力是不能量化的或没有足够数据去衡量，因此在运用数学模式所得到的企业价值只能作参考。由于目前估价目的十分狭窄，企业价值评估除了可以为产权交易提供一个合理的基础价格外，更重要的是重组前后的价值对比可以成为企业管理层是否进行战略重组的决策工具。
价值评估在西方国家获得了很大成功，正确推行以价值评估为手段的价值最大化管理，是使我国企业走出困境的必要条件。因此，无论是在理论上还是在实践上，探讨和研究企业价值评估方法以及合理运用都具有重要的意义。
Q5：中孚实业的资产置换
1999年初，巩义市委、市政府提出了依托本地丰富的煤炭资源优势和氧化铝供应优势，以煤带电、以电促铝，将铝发展成为巩义市支柱产业的指导思想，根据本公司与豫联集团铝业分厂的实际经营情况，公司计划通过与豫联集团进行资产重组，实现铝电合一的经营模式。 1999年，经公司董事会和股东大会审议通过，并于9月20日经河南省人民政府批准后，豫联集团和本公司分别聘请河南审计事务所（现河南联华会计师事务所有限责任公司）对豫联集团和本公司的相关资产进行评估，并出具了评估报告，评估基准日为1999年9月30日；河南省国资局于10月25日对豫联集团和本公司的资产评估结果进行了确认。 10月26日，本公司与豫联集团签订了《资产置换协议书》 。按照该协议，双方以置换资产评估确认值为基础，参照资产评估基准日至置换日的资产变动情况，确定了资产置换价值。公司以1－5#发电机组的117,405,777.66元生产经营性资产和部分非生产经营性资产与豫联集团铝业分厂的212,537,994.73元生产经营性资产进行了置换，差额部分95,132,217.07元从公司对豫联集团的应收账款中一次性扣除，双方开立票据予以结算，并办理了相关资产的变更手续。
资产置换后，公司董事会、监事会和高级管理人员没有发生变化。本次置换对公司的生产经营和发展前景产生了积极影响。通过资产置换，公司的主营业务由火力发电、蒸汽生产转变为电解铝及铝型材的生产和销售，公司从原来单纯从事火力发电，转变成为一个横跨两个行业，以电为中间产品，铝为最终产品的铝电合一的电解铝生产企业，实现了资源的优化配置。这种经营模式，一方面改变了过去公司发电负荷受限及电费回收慢，资金周转困难的被动局面，另一方面也增强了公司电解铝在电力供应上的成本优势，增强了公司的可持续发展能力；同时通过资产置换，公司减少了与豫联集团的关联交易（置换前豫联集团铝业分厂生产用电由本公司供应），生产经营的独立性进一步提高。
内部职工股转让情况
2000年7月，为规范内部职工股的超比例发行问题，经公司董事会、股东大会审议通过，根据河南省人民政府豫股批字[2000〗30号《关于河南中孚实业股份有限公司股权转让的批复》，公司所有内部职工股股东均以每股2.04元的价格，按32.8%的比例将所持本公司的股权共计708.472万股（1997年增发数量）转让给豫联集团。
股权转让和国有股权管理方案确认情况
2001年2月8日，公司股东巩义市利民冶炼厂将其持有的本公司股份50万股以每股2.14元的价格转让给公司另一股东巩义市孝义镇桥上村。此次股权转让已经河南省人民政府豫股批字[2001〗11号文批准。2001年3月19日，河南省财政厅以豫财企[2001〗31号《关于河南中孚实业股份有限公司国有股权管理方案的批复》对公司成立以来的历次股权变更予以认可，对目前公司的国有股权管理方案予以批复。 2001年3月28日，巩义市孝义镇桥上村将其持有的本公司股份104万股以每股2.14元的价格转让给巩义市怡丰实业公司。此次股权转让已经河南省人民政府豫股批字[2001〗12号文批准。
Q6：佳洁士竞争对手
从其主要产品牙膏的角度看，其主要竞争对手是中华和高露洁。2009年最受关注的牙膏品牌排行如下：
1 黑人牙膏
点评：好来化工有限公司一直以生产优质口腔护理产品为公司的经营理念，旗下产品有Darlie黑人牙膏以及黑人牙刷。公司凭借先进的技术和独特的产品配方, 成为世界各地受欢迎的口腔护理品牌之一, 并在东南亚多个地区包括中国、香港、台湾、新加坡、马来西亚、泰国等占有领导地位。
2 云南白药牙膏
点评：2004年，云南白药推出了白药牙膏，开启了中药与现代日化产品的联姻之路。与普通牙膏相比，云南白药牙膏最明显的差异就是增加了白药的成分，利用白药止血、活血、消炎、消肿的功用，来预防和治疗牙龈出血和口腔溃疡等疾病。2008年，云南白药牙膏进入全国牙膏市场销售额前5名，在部分城市仅次于佳洁士和高露洁，排名第三，成为连锁大卖场、专业卖场等现代渠道的第一民族品牌，也是功能性牙膏的第一品牌。
3安利Amway牙膏
点评：经过十余年发展，安利（中国）在各方面均取得了长足进步，综合实力大大增强。目前，安利（中国）投资总额达2.2亿美元，总部位于广州，并在北京及上海设有区域办公室，办公总面积超过2万平方米，拥有6091名员工。安利在广州建有美国海外最大的生产基地，面积达14.1万平方米，为消费者提供纽崔莱®营养保健食品、雅姿®美容化妆品、个人护理用品、家居护理用品、皇后锅具共五大类187余款优质产品。2007年，安利（中国）销售额达138亿元人民币，缴纳税款27亿元人民币。截至2007年底，安利（中国）累计缴纳税款179亿元人民币，在优质产品及消费者保护方面共获嘉奖622项，四度荣膺“中国最具影响跨国企业”，位列“2006-2007年度中国最大的外商投资企业”排行榜第70位，并获得“最具责任感企业”等荣誉称号。
4高露洁Colgate牙膏
点评：高露洁公司关爱高露洁的员工、顾客、股东和商业合作伙伴。高露洁承诺在所有的场合将热情、正直、诚实地表现出公司的精神，注重倾听他人的不同意见。公司也承诺要保护全球环境，提高高露洁人所居住、生活的社区环境质量。通过更深切地了解顾客和消费者的期望，公司不断提高产品的质量，更好地提升服务和程序，高露洁将“成为最好的”作为激励员工的座右铭。在高露洁综合口腔护理中心您可以搜索一切您所需要的关于高露洁口腔护理产品的信息。
5佳洁士Crest牙膏
点评：宝洁公司始创于1837年，是世界上最大的日用消费品公司之一。每天，在世界各地，宝洁公司的产品与全球160多个国家和地区消费者发生着30亿次亲密接触。1988年，宝洁公司在广州成立了在中国的第一家合资企业－广州宝洁有限公司，从此开始了其中国业务发展的历程。宝洁大中华区总部位于广州,目前在广州、北京、上海、成都、天津、东莞及南平等地设有多家分公司及工厂，员工总数超过6300多人，在华投资总额超过10亿美元。
6黑妹牙膏
点评：美晨集团前身始建于1896年，是中国最早的牙膏专业生产厂家之一，自1993年由广州牙膏厂转为股份制企业——广州美晨股份有限公司成立以来，几经改革创新，股本构成发生了深刻的变化，现已成为“职工控股96%、国家持股4%”的股份制企业。美晨集团也由单一产业的日化企业发展成为生产经营口腔护理品、食品添加剂、化妆护肤品、现代中药、保健品、高新分离技术设备，同时经营房产物业以及进出口业务的多元化、综合性高新科技企业，是经国家工商总局正式审批成立的跨区域、跨行业，集科、工、贸、投资于一体的大型企业集团。
7两面针牙膏
点评：柳州两面针股份有限公司起源于1941年成立的亚洲枧厂等5家小型私营肥皂厂；1956年经公私合营组成“柳州市肥皂厂”；1963年肥皂厂更名为“柳州市日用化工厂”；1978年其牙膏车间分离，单独组建“柳州市牙膏厂”；1980年新厂建成；1994年改制为股份公司；2004年成为行业内首家挂牌上市的企业。公司主要产品有：口腔护理用品、植物药、卫生纸制品、洗涤护肤用品、酒店用品、竹木制品和精细化工产品。公司的主导产品“两面针中药牙膏”为中国名牌产品，并被认定为“国家质量标准示范产品”和“全国用户满意产品”，两面针商标为中国驰名商标。
8冷酸灵牙膏
点评：重庆登康口腔护理用品股份有限公司于2001年12月14日通过股份制改造正式注册成立。公司以其前身——重庆牙膏厂作为主发起人，以生产经营性净资产出资15215.86万元，联合重庆百货大楼股份有限公司，重庆机电控股（集团）公司，重庆化医控股（集团）公司，重庆商社新世纪百货公司四家发起人，共同发起设立登康公司。公司目前是西南地区最大的、以牙膏为主的口腔护理用品生产基地，隶属于重庆市轻纺控股（集团）公司（原重庆市轻工业局），是国家二级企业和国家大型二档企业，在全国牙膏行业排名前五位。
9纳爱斯牙膏
点评：“只为提升您的生活品质”是纳爱斯集团的企业宗旨，“让世界更美好”是企业的宏愿。纳爱斯拥有强大的研发团队和世界一流的生产检测设备、先进的环境处理设施和严格的生产工艺、现代化、数字化流程化管理控制系统和严密成熟、适合自身的管理规程，与世界500强中众多著名企业建立战略合作伙伴关系，产品品质有坚实的保证，一直走在市场的前沿。
10蓝天六必治牙膏
点评：立白集团的营销网络星罗棋布，遍布全国各省（区）、直辖市。在全国各地拥有十大生产基地，员工一万多人，并拥有“立白”、“蓝天”两个“中国驰名商标”和四个“中国名牌”产品。2007年，立白成为2008年北京奥运会和北京残奥会唯一一家本土赞助日化企业；立白集团还成为国家商务部“万村千乡市场工程”全国范围的战略合作伙伴；2007年成为广东省省级企业技术中心；2008年成为博士后科研工作站设站单位；2009年被认定为高新技术企业，并获准组建广东省日用化学品工程技术研究开发中心。
Q7：对新进入者与竞争对手的抗衡应注意哪些问题？
对新进入者与竞争对手之间的抗衡情况，有以下几个方面应该重点予以关注。
(1)卖方密度。卖方密度是指同一行业或者同类商品经营中卖主的数量。在市场需求量相对稳定时，卖方密度直接影响到企业市场份额的大小和彼此竞争的激烈程度。
(2)产品差异。产品差异是指同一行业中不同企业同类产品的差异程度，这种差异在很多产品上均有表现，也是消费者所能察觉的，代表着企业努力追求的品牌、顾客忠诚度上的优势。产品差异使各企业的产品有不同特色，相互区别。如果新进入者拥有明显特色的产品，并且能够被消费者所认可，那么该进入者就具有较强的竞争力量。
(3)进入障碍。进入障碍主要包括规模经济、资本需要、转换成本、销售渠道开拓、政府行为与政策(如国家综合平衡统一建设的石化企业)、不受规模支配的成本劣势(如商业秘密、产供销关系、学习与经验曲线效应等)、自然资源(如冶金业对矿产的拥有)、地理环境(如造船厂只能建在海滨城市)等方面，其中有些障碍是很难借助于复制或仿造的方式来突破的。总之，新企业进入一个行业的可能性大小，取决于进入者主观估计进入所能带来的潜在利益、所需花费的代价与所要承担的风险这三者的相对大小情况。
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