永煤集团债券违约影响（债券违约潮）
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Q1：今年上半年大批量的债券违约，影响到了债券基金了吗？
肯定是影响了
Q2：债券违约会不会全部损失
债券属于有价证券的一种，发行债券的与持有债券的形成一种合同关系（格式合同），双方关于债券的兑现等相关问题在合同中已经约定，如发生违约情况，按照合同约定的罚则执行，一般按照违约金与实际损失相当原则，所以如果只是时间方面的违约，违约金应该不至于高于本金。
Q3：影响债券违约的因素有哪些
一、从债券投资收益率的计算公式R＝［M(1＋rN)—P］/Pn
可得债券价格P的计算公式P＝M(1＋rN)/(1＋Rn)
其中M是债券的面值，r为债券的票面利率，N为债券的期限，n为待偿期，R为买方的获利预期收益，其中M和N是常数。那么影响债券价格的主要因素就是待偿期、票面利率、转让时的收益率。
1．待偿期（期限因素）。债券的待偿期愈短，债券的价格就愈接近其终值(兑换价格)M(1＋rN)，所以债券的待偿期愈长，其价格就愈低。另外，待偿期愈长，发债企业所要遭受的各种风险就可能愈大，所以债券的价格也就愈低。
2．票面利率。债券的票面利率也就是债券的名义利息率，债券的名义利率愈高，到期的收益就愈大，所以债券的售价也就愈高。
3．投资者的获利预期(投资收益率R)。债券投资者的获利预期是跟随市场利率而发生变化的，若市场利率高调，则投资者的获利预期R也高涨，债券的价格就下跌；若市场的利率调低，则债券的价格就会上涨。这一点表现在债券发行时最为明显。
一般是债券印制完毕离发行有一段间隔，若此时市场利率发生变动，即债券的名义利息率就会与市场的实际利息率出现差距，此时要重新调整已印好的票面利息已不可能，而为了使债券的利率和市场的现行利率相一致，就只能就债券溢价或折价发行了。
4．企业的资信程度。发债者资信程度高的，其债券的风险就小，因而其价格就高；而资信程度低的，其债券价格就低。所以在债券市场上，对于其他条件相同的债券，国债的价格一般要高于金融债券，而金融债券的价格一般又要高于企业债券。
5．供求关系。债券的市场价格还决定于资金和债券供给间的关系。在经济发展呈上升趋势时，企业一般要增加设备投资，所以它一方面因急需资金而抛出债券，另一方面它会从金融机构借款或发行公司债，这样就会使市场的资金趋紧而债券的供给量增大，从而引起债券价格下跌。而当经济不景气时，生产企业对资金的需求将有所下降，金融机构则会因贷款减少而出现资金剩余，从而增加对债券的投入，引起债券价格的上涨。而当中央银行、财政部门、外汇管理部门对经济进行宏观调控时也往往会引起市场资金供给量的变化，其反映一般是利率、汇率跟随变化，从而引起债券价格的涨跌。
6．物价波动（通货膨胀）。当物价上涨的速度轻快或通货膨胀率较高时，人们出于保值的考虑，一般会将资金投资于房地产、黄金、外汇等可以保值的领域，从而引起资金供应的不足，导致债券价格的下跌。
7．政治因素。政治是经济的集中反映，并反作用于经济的发展。当人们认为政治形式的变化将会影响到经济的发展时，比如说在政府换届时，国家的经济政策和规划将会有大的变动，从而促使债券的持有人作出买卖政策。
8．投机因素。在债券交易中，人们总是想方设法地赚取价差，而一些实力较为雄厚的机构大户就会利用手中的资金或债券进行技术操作，如拉抬或打压债券价格从而引起债券价格的变动。
二、影响债券投资价值的内部因素
内部因素是指债券本身相关的因素，债券自身有六个方面的基本特性影响着其定价：
1．期限。一般来说，债券的期限越长，其市场变动的可能性就越大，其价格的易变性也就越大，投资价值越低。
2．票面利率。债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。在市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。但是，当市场利率下降时，它们增值的潜力也较大。
3．提前赎回条款。提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权，它允许债券发行人在债券发行一段时间以后，按约定的赎回价格在债券到期前部分或全部偿还债务。这种规定在财务上对发行人是有利的，因为发行人可以发行较低利率的债券取代那些利率较高的被赎回的债券，从而减少融资成本。而对于投资者来说，他的再投资机会受到限制，再投资利率也较低，这种风险是要补偿的。因此，具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，也应具有较高的到期收益率，其内在价值也就较低。
4．税收待遇。一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。此外，税收还以其他方式影响着债券的价格和收益率。例如，任何一种按折扣方式出售的低利率附息债券提供的收益有两种形式：息票利息和资本收益。在美国，这两种收入都被当作普通收入进行征税，但是对于后者的征税可以迟到债券出售或到期时才进行。这种推迟就表明大额折价债券具有一定的税收利益。在其他条件相同的情况下，这种债券的税前收益率必然略低于高利附息债券，也就是说，低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高。
5．流通性。流通性是指债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力。如果某种债券按市价卖出很困难，持有者会因该债券的市场性差而遭受损失，这种损失包括较高的交易成本以及资本损失，这种风险也必须在债券的定价中得到补偿。因此，流通性好的债券与流通性差的债券相比，具有较高的内在价值。
6．债券的信用等级。债券的信用等级是指债券发行人按期履行合约规定的义务、足额支付利息和本金的可靠性程度，又称信用风险或违约风险。一般来说，除政府债券以外，一般债券都有信用风险，只不过风险大小有所不同而已。信用越低的债券，投资者要求的到期收益率就越高，债券的内在价值也就越低
影响债券投资价值的外部因素
1. 基础利率。基础利率是债券定价过程中必须考虑的一个重要因素，在证券的投资价值分析中，基础利率一般是指无风险债券利率。政府债券可以看作是现实中的无风险债券，它风险最小，收益率也最低。一般来说，银行利率应用广泛，债券的收益率也可参照银行存款利率来确定。
2．市场利率。市场利率风险是各种债券都面临的风险。在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低；反之，在市场总体利率水平下降时，债券的收益率水平也应下降，从而使债券的内在价值增加。并且，市场利率风险与债券的期限相关，债券的期限越长，其价格的利率敏感度也就越大。
3．其他因素。影响债券定价的外部因素还有通货膨胀水平以及外汇汇率风险等。通货膨胀的存在可能会使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。当投资者投资于某种外币债券时，汇率的变化会使投资者的未来本币收入受到贬值损失。这些损失的可能性也都必须在债券的定价中得到体现，使其债券的到期收益率增加，债券的内在价值降低。
内部因素和债券投资价值相关关系
内部因素 因素变化 对债券投资价值的影响
期限长短 期限越长 市场价格变动的可能性越大
票面利率 票面利率越低 市场价格易变性越大
提前赎回规定 提前赎回可能性越高 内在价值越低
税收待遇 具有税收待遇 内在价值越高
流通性 流通性越高 内在价值越高
发债主体的信用 发债主体信用越高 内在价值越高
外部因素和债券投资价值相关关系
外部因素 因素变化 对债券投资价值的影响
基础利率 上升 内在价值下降
市场利率风险 上升 内在价值下降
通货膨胀水平 上升 内在价值下降
外汇汇率风险 所投资债券的币种币值下降 内在价值下降
Q4：债券违约会怎么样？
如果债券违约，那么企业就要破产，用破产的清算后的实际价值，根据偿债人顺序依次偿还。
Q5：民营企业频现债务违约中国如何实现“良好的去杠杆”？
全球最大的对冲基金桥水基金创始人达利欧(Ray Dalio)在《关于去杠杆化的深入理解》（An In-Depth Look at Deleveraging）一文中，将去杠杆过程分成了“糟糕的通货紧缩去杠杆”“良好的去杠杆”“糟糕的通货膨胀去杠杆”三个类别。而所谓良好的去杠杆是指货币增加供给，以缓解因债务减少及紧缩形成的通缩压力，形成正增长，负债/收入比率下降，名义GDP增长率超过名义利率。
达利欧发现，有些国家去杠杆会造成巨大经济损失、社会剧变，甚至引发战争，有些则能通过有序的调整，经济恢复到生产与消费的平衡状态。而好的去杠杆能平衡好债务减记、紧缩政策、财富转移和债务货币化的关系。
2016年中国开始新一轮的去杠杆。2018年以来去杠杆进入新的阶段，5月浙江大型民营企业盾安集团的债务危机将本轮企业信用债违约推向一个新的高潮。
根据wind统计，2018年至今，市场上共有20只债券违约，其中6只为新增违约主体，均为上市公司或上市公司大股东，新增违约主体中除了ST中安国有控股4.13%，其余皆为民营资金。
一旦上市公司都开始出现违约，也意味着金融去杠杆、融资渠道收缩对企业资金链条的冲击已开始侵入实体经济的主动脉。
有意思的是，私营部门一直在加速地“去杠杆”，私营工业企业的整体平均负债率从2004年的62%降到2017年的52%。近期，私营工业企业所贡献的产值和利润占到所有工业企业总额的近四成，而这些企业的负债只占所有工业企业负债总额的两成。
2017年，国有部门的负债却仍然以两位数的速度增长，尤其是地方国企，个中理由与“保增长”的目标有关。
据今年4月末财政部发布的2018年1-3月全国国有及国有控股企业经济运行情况，3月末，国有企业资产总额164万亿元，负债总额106.6万亿元。经计算可得，3月末国企负债率接近65%。这一数据尽管比2017年6月末65.6%的数字有所降低，但和国内企业平均水平相比仍然偏高。例如，据国家统计局公布的数据显示，3月末，全国规模以上工业企业资产负债率为56.4%。两者的负债率水平相差8个百分点以上。
国企又该如何去杠杆？答案其实很直接，市场出清。但是事实是，退出市场的僵尸企业少之又少，市场化债转股也进展缓慢。资源仍高度集中于国有企业是基本事实。
另一个“债务”的重灾区在地方融资平台。如果把建设放在人口流出、产业凋敝的地方，最终基建发挥不了作用，确实会形成严重的财务负担。但另一方面，中国计划到2020年将城镇化率提高到60%，2030年进一步提高到70%。目前地方政府承担大部分基建支出，中央政府牵头的项目仅占基建投资的10%。
穆迪报告指出，2012年至2016年中央牵头项目支出年均增速为5.4%，同期内地方牵头项目支出年均增速达到20.6%。地方政府迄今仍然需要依靠国企来填补资本开支需求持续增长带来的资金缺口，因为城镇化进程伴随着基础设施的升级需求，地方政府仍然需要依靠国企或平台公司融资。
在这一轮的PPP项目清理中，三四线城市成了重灾区。
人民银行研究局局长徐忠直言，如果不改变营商环境，不做其他要素市场的改革，从高速增长转向高质量发展只是一个口号。
去杠杆进入新阶段，最佳的图景是中国能够通过“和谐去杠杆”，不仅将经济恢复到平衡状态，还能推动生产率持续增长，实现“美好生活”。“结构性去杠杆”的提出让整个去杠杆的路径更为清晰，然而相应的配套改革却是缺位的，如果没有进一步的深化改革，民间资本将有可能在未来有进一步收缩的风险，经济活力也会黯然失色。
内容来源：凤凰网
Q6：债券违约后投资者有哪些救济方法
从哪些方面更好地约束发行人？
如果约定追加担保则需要考虑发行人是否有足够的“干净”资产供抵、质押，在兑付方面，细化赎回价格的确定、相应的补偿等。
1，债券持有人会议决议对发行人有约束力吗？
从债券市场处置案例来看，除非在募集说明书等文件中有明确约定，否则持有人会议的决议对发行人无法定义务上的强制约束力。
2，债券违约后投资人有哪些救济方法？
投资人可以视情况采取这些救济途径：自主协商、仲裁、违约求偿诉讼、破产诉讼。
3，债券到期前投资人是否可以起诉要求提前偿还？
主要涉及是否构成预期违约，一般而言，构成违约则应当有权主张还本付息及相关的违约责任。
4，受托管理人在违约处置中发挥怎样的作用？
受托管理人没有法定义务为持有人直接追偿，在实际行动上，持有人可根据情况选择由受托管理人代为行动或自行提起诉讼、仲裁等。
（来源：资云网）
Q7：违约潮，将来房价下跌或平稳时，二手房会不会更难卖掉
不清楚
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