光大对冲基金（中国可以成立对冲基金吗）
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Q1：阳光私募有哪些策略
一、股票对冲
股票对冲策略以股票为主要的投资标的，是国内阳光私募行业中目前最主流的投资策略。
1.股票多头
纯股票多头策略是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票，再待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。该策略的投资盈利主要是通过持有股票来实现，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。选择股票的角度主要有三类：
（1）价值投资
价值派的私募基金一般偏爱持有价值股，即那些价值可能被低估的股票，这类股票通常具有低市盈率与市净率、高股息的特征。
代表机构：涌峰投资、重阳投资、景林资产
（2）成长投资
此类基金偏向选择成长型的股票，即那些具有高度成长潜力的公司。此类基金在股票的过程中更看好公司在行业内的发展与盈利能力，通常对估值的要求不如价值派严格，即使股票价格已经很贵，只要上市公司具有匹配其高市盈率的增速，便会持有。
代表机构：鼎锋资产、汇利资产、明曜投资
（3）趋势投资
趋势投资者相信股价的运行具有一定的惯性，当票价格形成向上趋势时，由于惯性会继续向上运行，反之亦然。此类基金在操作上通常较为关注技术分析，对股票和市场运动方向进行研判，在股价上涨时加仓，股票下降是减仓。另外，还有一些做超短期趋势（如日内趋势）的私募基金。
代表机构：展博投资、星石投资、源乐晟资产
（4）行业投资
专注于某个行业或某几个行业投资机会的投资策略，此类基金目前较少，最为典型的是从容投资的"医疗"系列的基金。目前也有一些机构开始尝试行业基金，如中欧瑞博4期专注于消费和科技行业，展博新兴产业专注于新兴产业的投资。
2.股票多空
随着我国金融市场的逐步完善与融资融券、股指期货等金融工具的推出，国内阳光私募基金正逐步走向真正意义上的对冲基金，在投资组合中加入对冲工具成为越来越多基金经理的选择。
（1）阿尔法策略
阿尔法策略就是通过持有股票组合多头，同时做空股指期货完全对冲掉股票组合的Beta暴露，而达到完全的市场中性。此类基金的净值涨跌幅基本不受市场波动影响，收益主要源于股票组合跑赢大盘的超额收益。阿尔法策略的优点是净值波动小，在震荡与下跌的市场中表现十分突出。而该策略最大的风险是股票组合未能跑赢大盘指数，因此对基金经理选股的方法和能力是一个很大的考验。阿尔法策略的基金通常会借助量化模型进行股票池筛选、匹配股票组合与股指期货的贝塔值等。
代表机构：尊嘉资产、朱雀投资（阿尔法系列基金）
（2）套期保值
该策略是在持有股票组合多头的同时做空股指期货以对冲系统性风险，且股指期货通常为空头的单向操作。操作手法类似于阿尔法策略，但该策略并不像阿尔法策略是从消除Beta的维度出发，而是在大盘出现明显下跌时做空股指期货以达到套期保值、减少基金净值回撤的目的。
代表机构：博颐投资、世诚投资
（3）趋势策略
该策略涉及到个股的多空投资以及股指期货的双向操作，目的是在个股或整个市场出现明显趋势的时候增大收益区间。个股的多空策略即持有被低估的股票，卖出被高估的股票，这样无论在牛熊市中都可获取收益。重阳投资目前就有多只该策略的产品，他们根据净敞口的暴露程度不同将产品分为封闭型（净敞口不超过20%）和开放型（净敞口不超过80%）两类。不过，由于目前我国融券资源较少且成本较高，使用个股对冲策略的基金仍比较少。另外，还有通过双向投资股指期货来扩大收益的机构，如创赢投资，他们会在市场出现明显上升趋势时，同时做多股指期货与股票来加大投资组合的Beta值加速基金净值的上涨。
二、事件驱动型
事件驱动型的投资策略就是通过分析重大事件发生前后对投资标的影响不同而进行的套利。基金经理一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响，并提前介入等待事件的发生，然后择机退出。该策略在我国目前有效性偏弱的A股市场中有一定的生存空间。事件驱动型策略主要分为定向增发、并购重组、参与新股、热点题材与特殊事件。
1.定向增发
私募基金将募集的资金专门投资于定向增发的股票。定向增发通常有良好的预期收益，一方面定增的行为对上市公司有股价利好，另一方面，定增由于拿到了"团购价格"，因此有折价的优势。不过，定向增发的基金通常需要较大的规模才能做到有效地分散风险，且会面临募资周期与定增项目周期不匹配的情况。另外，由于定增投资者会有12个月的持股锁定期，定增策略的基金相对于股票类的基金流动性较差。私募行业早期参与定增策略的有凯石投资和证大投资，随后"博弘数君"的一系列定增产品将定增策略发扬光大，目前越来越多的机构加入了定增策略的产品线，如远策投资、中睿合银投资、新价值投资等均发行了定增策略的产品。
2.并购重组
该策略是通过押宝重组概念的股票，当公司宣布并购重组时对股价形成利好后获利。私募行业内使用该策略最典型的机构就是由原公募一哥王亚伟操刀的千合资本。王亚伟从2012年底奔私以来喜拿重组股的风格依旧不变，其披露出的重仓股中总是不乏重组概念。
3.参与新股
目前私募基金不被允许使用全部资产申购新股，且现在IPO仍处在空窗期，打新股的策略只是私募基金偶尔为之的选择。不过随着A股IPO注册制的逐渐完善，参与新股的策略可能会逐渐被重视起来。
4.大宗交易
大宗交易针对的是在沪深交易所进行一笔数额较大的证券买卖，当证券单笔买卖数量或金额达到交易所规定的限额时，便可在正常交易日的限定时间采用大宗交易的方式进行交易。大宗交易的交易价格通常由买卖双方采用议价协商的方式确定，再经过证券交易所确认后成交。由于交易的规模较大，基金经理往往可以以10%左右的折让价格进行交易，获取股价上涨收益和大宗交易的折价收益。
代表机构：瑞安思考投资、世诚投资（世诚扬子大宗交易）
5.热点题材
热点题材策略是指基金经理参与由热点题材引发的短暂的投资机会，即炒概念。当政府颁布相关政策形成行业利好、公司出现并购重组等事件均会对市场预期产生重大影响，如近期的自贸区、特斯拉概念均带动了一些相关个股的大幅上涨。热点驱动是私募基金常用的策略，但并不是主流的策略，通常私募基金只会用小部分的资金去偶尔参与，如鼎锋资产、鼎萨投资等。
6.特殊事件
特殊事件发生的频率非常低，但部分特殊事件的发生确实会带来短暂的套利机会，如股票指数成分股调整、上市公司的重要公告、行为金融等。例如，当沪深300指数出现调整时，由于跟踪指数的基金也会随即调仓，因此可做多被调进指数的品种，做空被调出的品种。还有部分私募机构利用行为金融来进行投资，即利用市场的非有效性而导致的价格偏差获利，如睿策投资就是运用该策略的私募机构之一。特殊事件策略由于其特殊性，也不是私募基金主流的投资策略。
三、宏观
1.大宗商品
大宗商品是指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。该策略的基金通过研究大宗商品现实的供求关系，根据预判的价格走势做出多空仓的操作。
代表机构：混沌投资、敦和投资
2.宏观对冲
宏观对冲策略主要是通过对国内以及全球宏观经济情况进行研究，当发现一国的宏观经济变量偏离均衡值，基金经理便集中资金对相关品种的预判趋势进行操作。宏观对冲策略是所有策略中涉及到投资品种最多的策略之一，包括股票、债券、股指期货、国债期货、商品期货、利率衍生品等。操作上为多空仓结合，并在确定的时机使用一定的杠杆增强收益。目前受制于国内外汇管制以及利率市场尚不完善，宏观对冲基金参与外汇品种的较少，但随着国内金融市场的完善，宏观对冲策略将迎来快速发展的时期。
代表机构：泓湖投资、梵基投资
四、相对价值
相对价值即我们通常所指的套利策略，套利的核心是利用证券资产的错误定价，即买入相对低估的品种、卖出相对高估的品种来获取无风险的收益。套利策略一般也会结合多空手段来实现市场中性，优点是净值波动小，不过当市场品种出现较大波动时套利基金容易亏损。套利策略主要有期现套利、跨市场套利与跨品种套利三种。
1.期现套利
理论上，期货价格是投资品种未来的价格，现货价格是目前的价格，当期货市场与现货市场在价格上出现差距时，便可利用两个市场的价格差距进行低买高卖获利。投资品种包括商品期货、股指期货、国债期货等。
代表机构：淘利资产
2.跨市场套利
跨市场套利是指当不同的市场对同一种品种的标价出现偏差时而进行的套利。由于存在地域和时空的差异,同一种商品在不同国家、地区的市场上往往存在固定区间内的合理价格差异，一旦这个固定区间被打破，如近期港沪通的政策便打破了港股和A股间价格的固定区间差，套利机会便会出现。
代表机构：信合东方、筑金投资
3.跨品种套利
跨品种套利是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的合约价格差异进行套利交易，通过寻找两种或多种不同但具有一定相关性的商品间的相对稳定关系，并在其脱离正常轨道时采取相关反向操作以获取利润。
代表机构：信合东方
4.ETF套利
由于ETF同时在一、二级市场交易，当ETF在二级市场的价格低于其份额净值时，投资者便可以在二级市场买进ETF，然后在一级市场赎回ETF份额，再于二级市场卖掉ETF篮子中的股票。目前ETF的套利空间已经非常小，采用ETF套利的基金已经非常少。
由于套利机会通常是稍瞬即逝的，所以对机会的挖掘以及捕捉十分重要。采用套利策略的基金几乎全要借助量化模型以及电脑的程序在短时间内完成交易。套利策略的盈利空间较小，一般需要配合杠杆操作或者其他策略辅助才会有可观的收益。目前国内采用套利策略的私募队伍正在崛起，但更多的套利的行为只会加快市场价格的纠正，且随着市场越来越完善，套利的机会与空间也会逐渐缩小。
五、债券
该策略的基金主要以债券为投资对象，以绝对收益为目标。由于债券价格对利率变化较为敏感，基金经理需对债券组合的利率风险暴露进行调整，随着国债期货的推出，投资组合可结合国债期货来减少净值波动。固定收益基金通常收益空间较小，需配合杠杆操作来增大收益区间。
六、组合基金
FOF（Fund of Funds）:即基金中的基金，通常是由专业机构筛选私募基金、构造合理的基金组合，从而实现了基金间的配置。该策略的的优势是可同时参与不同策略的多只基金，业绩相对平稳。当前发行组合基金的一般是资产管理公司，比如信托、银行、第三方理财等深入研究阳光私募基金行业的金融机构。海外的FOF根据投资风格和投资标的的不同还分为几个子类：比如保守型、分散型、市场防御型、策略型等等。目前我国组合基金还未有明确定位。
MOM（Manager of Manager）:MOM是在FOF的基础上发展衍生出的新型组合基金投资策略。即管理人之管理人模式，通过对投资管理人的研究评价，筛选多元投资风格类别的优秀投资管理人，构建管理人投资组合，并持续对其业绩进行动态跟踪、风险控制，获取长期、稳定高于市场平均水平的投资收益。与FOF不同的是，FOF是直接投向现有的基金产品，MOM则可以理解成把资金交给几位优秀的基金经理分仓管理。与FOF相比，MOM更具灵活性，但由于中国市场的特殊性，也存在一定局限。
Q2：丁鹏：光大的赚钱神器怎么走火了？
有媒体说，光大的量化交易系统速度太快停不下来，以至于必须通过拔电源的方式才终止，这是真的吗？极速交易系统这样的赚钱神器如果出了故障，还有其他的方式停止吗？本文从学术角度给大家做一个探讨。 1. 极速交易系统是怎么配置的？ 交易系统的核心要求就是：速度、稳定。因此在实际的应用中采用了多种配置方式来保证交易系统的运行。策略软件系统只是其中的一小部分，没有硬件的配置支持，再好的策略也达不到预定的效果。一般来说，主要有三种硬件配置方式： （1）托管交易所机房 异地灾备 这种是最顶尖的方式，海外只有极少数顶尖的对冲基金、保险和投行等大机构用得起，投入均在年均数千万美金，有的甚至上亿美金。 这种方式中，交易策略部署在交易所机房的主机上，通过光纤直连交易所主机，享受最快的速度。一旦机会出现，数十微妙的延时后，交易策略即可发现并做出相应的反应。国内的交易系统尚做不到这么高速的响应，目前最好的CTP系统响应时间大概也需要0.5毫秒（500微秒）左右，和国际顶尖的交易系统的差距还是挺明显的。 从安全的角度考虑，如果交易所出现了诸如战争、地震等极端意外的情况，为了保证正常的交易进行，还需要异地灾备系统。当年美国911事件之后，虽然损失了大批金融精英人才，但是交易并没有停止，这就是异地灾备系统的作用了。一旦主交易系统出现问题宕机，异地的灾备系统会立刻检查到异常情况，瞬间接管交易权，从而保证投资者交易的顺利进行。这种切换方式在后台自动进行，投资者完全感受不到交易平台已经被切换。 这种方式投资巨大，目前国内只有一两个顶尖券商进行了这方面的投入，首期投入过亿。 （2）公司独立机房 专线 UPS电源和备用柴油发电机 这种方式一般都是大的基金公司，私募基金，券商自营/资管等部门使用，有专用的公司机房、配置独立的服务器，并通过专线接入交易所的主机系统。目前可以提供两种专线方式：一种是独立专线，如果在交易所附近，网络延时大概5-6毫秒左右，一种是租用上证通和深证通专网，网络延时大概需要数十毫秒。独立专线的费用较贵，租用专网的方式较为便宜。当然价格贵自然速度会更快。 除此之外，还需要配备UPS不间断电源，一旦发现停电的情况，UPS可以瞬时启动，保证交易服务器不会中断。这种一个完整的机房加上各种人员的费用也在数千万之巨。 （3）个人电脑 互联网 经纪席位 大多数散户没有能力使用极速交易系统，一般会将交易软件安装在自己的机器上（笔记本或者台式机），通过互联网先将委托单发往经纪商的柜台软件，然后又经纪商的柜台软件发往交易，返回的数据也同样需要这么一个流程，耗费的时间延迟在数百毫秒之多。例如某散户的机器在广州，开户券商在北京，则他的委托单需要首先发往北京的券商柜台，然后从北京发往上海的交易所。通过普通的互联网线路，速度慢不说，而且容易泄露交易数据。但是这种投入成本只有数千，成为绝大多少散户的无奈之选。 2. 怎么停止极速交易系统？ 如果赚钱神器一旦走火，就像光大乌龙指那样的，应该如何停止呢？真的要靠拔电源吗？ 如果是第一种配置方式：交易所机房 异地灾备的，拔电源是无稽之谈！交易所机房中是大量券商、期货公司的主机，安全保卫异常严格，各种人脸识别、语音识别、指纹识别等安全技术都应用其中，和好莱坞大片中的场景相差不多，怎么可能随随便便进去拔电源呢？万一你顺手将别人的电源也拔了怎么办？退一万步讲，就算有人偷偷潜入其中拔了电源，也无济于事，因为异地灾备系统会瞬间启动，接管交易。 如果是第二种方式：公司独立机房 UPS电源，想拔电源也是非常的困难。因为机房有严格的管理制度，交易经理是不可能随便进入机房的。以光大乌龙指为例，当交易经理发现交易错误之后，如果想通过拔电源停止交易的话，他首先要汇报他的上司，由他的上司与IT部门主管联系，然后由IT部门主管通知机房管理员，由机房管理员进入机房拔掉电源。这个过程快则几分钟，慢则几十分钟，如果主管领导正好在开会，那时间就会更久。 第三种方式：个人电脑 互联网方式。这个想拔电源是很容易的，散户投资者不受监管，操作灵活，除了问题随时可以做决定解决。作为代价就是牺牲了交易速度，当然散户也没有那么多钱来配置这么强大的交易系统。 3. 风控系统的新要求 那么对于前面的两种配置模式，既然无法拔电源，一旦赚钱神器走火，应该怎么停止呢？一般来说有这么几种方式 （1）极速内存风控模块 这是最有效的方式，当然也是难度最大的方式，就是开发一个极速的内存风控模块，在交易委托单发往交易所之前，进行检查与控制。风控模块中应该包括‘终止交易’功能，相当于核弹头中的‘自毁程序’，一旦出现极端异常的报单，例如光大乌龙指中出现的几十亿报单，则立刻终止交易策略运行，并弹回委托单。这种模式的响应时间只有微妙级，完全可以阻挡光大这次乌龙指的70亿订单。 （2）杀掉进程 如果开发极速风控模块，或者风控模块速度不够，那还可以通过杀进程的方式终止交易系统的运行。当然这个是手动模式，取决于交易员的人工判断，并且杀掉进程也需要时间，这个响应时间在数分钟左右。 （3）远程控制关机 如果策略软件配置在机房的远程服务器上，还可以通过远程登陆关掉机器的方式进行，这个也需要人工的判断。 综上所述，对于极速交易系统而言，开发一条极速内存风控系统才是一劳永逸解决问题的关键，那么这种高科技的内存风控系统应该如何设计呢？需要哪些风控指标设置呢？笔者将在下一篇《极速内存风控系统设计》中给大家解读。 作者：丁鹏 博士， 中国量化投资学会理事长，著有《量化投资-策略与技术》。
Q3：光大证券乌龙指 是 如何使多个股同时涨停的?
众多的蓝筹股同一时间瞬间涨停，难道不是蓄意操纵？是什么？是多少次同一时间蓄意下单造成所谓的乌龙？用乌龙调侃可以、但根本就不能自圆其说！午后随着大盘蓝筹的回落，几乎造成沪深两市所有个股的恐慌下跌！我们中小投资者不要所谓的特色，只要真正的和国际成熟的监管法规和交易制度的彻底全面接轨！强烈要求证监会昨日的沪深两市的交易全部无效！——美国的证监会素以监管严酷、惩罚血腥而出名。其监管无处不在，除了美国证交会、交易所，还有审计事务所、律师事务所、对冲基金、媒体，甚至于个人投资者等都有监管的权利和义务。从其过去严查各种证券欺骗的案例，到08年对市场疲软做出及时反应并促使美联储拿出2000亿美元救市，足以证明美国证监会保护投资者的力度何其强大。 但在中国，监管体制漏洞百出导致股市常年乌烟瘴气———摘自搜狐评论
Q4：光大保德信机智姐说的绝对收益策略都有哪些方法？
绝对收益策略方法很多，主要包括“固收+”、保本、对冲等。随着保本基金的转型，目前现存的绝对收益目标基金主要使用对冲和“固收+”两种策略。对冲策略其实就是把超额收益变成绝对收益的一个方法。而“固收+”策略，是以相对较低风险的债券资产为基础，在获得较为稳定的票息收益和部分资本利得的同时，利用可转债和权益资产，寻求增强收益的机会。
Q5：对冲基金 普通基金的区别和练习
对冲基金是相对于共同基金来说的。
一般共同基金就是我们市面上看到的那种集合社会大众的资金进行投资理财的一种形式，如果是投资于二级市场有60%持仓限制，就是说建仓后最低仓位不能低于60%，就算你预判到行情走弱，也不能全部离场，也不能期指开空来对自己手头的现货头寸进行保值。
但是对冲基金可以一边在现货市场买入股票，一边在期货市场开空期指，做到保值，或者进行价差套利。而且对冲基金可以利用期货、期权等种种金融衍生工具来对冲掉市场风险，最终获得稳定的超额收益。
虽然行情好的时候，短期内一个好的对冲基金收益可能没有共同基金收益高，但是长期来看，只要操作的好，对冲基金不管是在单边下跌，还是单边上涨，或者震荡盘整区间都能有较好较稳定的收益。
Q6：对冲基金是一种什么类型的基金，与其他基金相比有哪些优点和缺点
对冲基金目前并没有统一定义，实质是一种共同基金，但具有以下两个方面的特殊性：
第一，在基金的组织机构方面，基金投资者的数目较少，主要以私募的方式来发行，因此，对冲基金大多数属于私募基金。
第二，在投资方面，较多地应用杠杆融资，并投资于期权、期货等金融衍生工具。一方面使得在同样的市场环境下，对冲基金的收益可能与一般共同基金的收益有明显的差别；另一方面，杠杆融资与金融衍生工具的放大作用在提高预期收益的同时，若使用不当也可能加大投资风险。
Q7：中国有对冲基金吗?
对冲基金就是私幕？？？？
头晕！
目前中国没有对冲基金！
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